万家基金国内宏观：前2月生产数据强劲，拖累经济因素难占主导地位

　　中国1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，去年1-2月同比减20.5%。 1-2月，规模以上工业增加值同比实际增长35.1 %（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），预期增31.3%；比2019年1—2月份增长16.9%，两年平均增长8.1%. 1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%；比2019年1—2月份增长3.5%，两年平均增速为1.7%。

　　可见，前两个月工业、投资、消费等经济数据同比均超过30%，驱动因素主要是基数效应，统计局计算了和2019年相比的两年平均，两年平均来看，1-2月工业增速8.1%，为近年来同期较高水平，固定资产投资1.7%，社会零售品总额增速3.2%，弱于历史同期，显示生产强，需求稍弱，工业强，其他部门稍弱，这和春节就地过年有很大关系，预计生产强、需求弱的状况在后面几个月数据中会发生变化，整体呈现均衡状况。结合1-2月出口、社融等来看，前2个月经济依然较强，尚未出现明显回落迹象。展望未来一段时间，在全球疫苗接种加速推进、消费和服务业的带动下，经济将延续改善，拖累经济下行的因素暂时难以占据主导型地位。

　　未来一段时期，需要关注的因素包括：海外疫情与疫苗进展，3月31日官方PMI数据。

　　国内经济与高频跟踪

　　下游：基数效应推动商品房销售和汽车销售改善。3月前20天，30城商品房销售同比111%，主因去年同期封城所致。乘联会表示，3月市场预计狭义乘用车零售销量174.0万辆,同比增长约66.0%，前两周，相比2019年同期增长2%。

　　中游：螺纹钢库存降，高炉开工率大降，工业品价格震荡。上周，螺纹库存降21万吨至1280万吨，高炉开工率降至62%，其中唐山降至51%，工业品价格震荡。水泥价格下跌。

　　上游：原油大跌，铜微跌，锌上涨，铝新高。上周，布伦特原油跌7.2%至64.3美元，LME铜跌0.2%，LME锌涨1.6%，LME铝涨4.9%。

　　通胀：菜价跌，猪价跌。上周，蔬菜价格跌，猪肉价格下跌。

　　大类资产跟踪

　　股市：美股下跌。上周，标普500指数跌0.7%，道指跌0.5%，纳斯达克跌0.8%，日经涨0.3%，德国股指涨0.8%，法国股指跌0.8%，英国股指跌0.8%，恒生指数涨0.9%。上证指数跌1.4%。

　　债市：美债利率升。春节长假期间，美债利率升10BP至1.72%，10年德债利率升3BP至-0.29%。

　　汇市：美元升，人民币贬。春节长假期间，美元指数升0.3%至91.95，日元升0.1%，欧元贬0.4%，英镑贬0.4%，人民币离岸汇率贬0.16%于6.5076。

　　大宗：原油大跌，铜微跌，锌上涨，铝新高，黄金上涨。上周，布伦特原油跌7.2%至64.3美元，LME铜跌0.2%，LME锌涨1.6%，LME铝涨4.9%。现货黄金涨1.1%至1745美元。