拥抱资产管理行业变革 财通基金定增量化对冲新策略发布会圆满举行

　　4月8日，定增王财通基金主办的2021投资交流会暨新策略发布会在上海陆家嘴(600663,股吧)举行，300余家包括银行、保险、证券、信托、私募基金在内的专业机构共聚一堂，共同探讨泛资产管理行业的变革和发展机遇，现场重磅嘉宾云集。

　　中国资产管理行业规模已逾百万亿元，随着高收益非标产品淡出、权益市场波动加大，如何在风险对价相对较合理的情况下获得相对稳健的收益？

　　资管行业空间可观 同时面临挑战

　　财通基金总经理王家俊通过公募基金大发展、非标资产规模收益下滑、债券违约攀升背景下固收产品收益难“固定”、P2P万亿规模近乎归零四个维度展开，从详尽的数据分析中和参会300余家专业机构共同探讨有关中国资产管理行业当下的格局和现状。

　　可查的数据显示，公募基金大发展，产品数量从2011年914只增至2020年末的7913只，规模自2.2万亿升至2020年末的20万亿，而其中增长较快的主要是货币、债基等固收类产品。Wind数据显示，权益类基金（含股票型基金、混合型基金）资产净值占整个基金行业的比例从2010年的85%下降至2020年的34%。

　　曾经的“百姓理财优选”信托整体规模、产品收益逐年下滑。中国信托业协会的数据显示信托产品收益亦从2013年的13%降至2020年的7%以下，整体规模自2017年27.25万亿元顶峰已缩水5万亿元。

　　此外，随着债券违约率上升，固定收益产品的收益或难“固定”。Wind数据显示，2014-2020年共582只债券违约，涉及金额5235亿元。在此背景下，银行理财在净值化转型过程中出现净值破1的现象。中国银行(601988,股吧)业理财市场报告显示，2020全年新发银行理财产品中有2164只产品曾发生过跌破初始净值1，约占全部产品总数的3%。

　　而P2P行业万亿规模在2020年末宣告清零，意味着一个时代的结束。2012年行业150家快速崛起，2017年鼎峰时期一度近3437家，但在爆发式增长之后，P2P行业开始逐渐回归监管，2016年之后爆发式增长的P2P行业开始出现了行业拐点的发展趋势。2020年11月，中国银保监会正式宣布全国在运营的网贷机构清零，P2P行业自此退出历史舞台。

　　基于上述近年来资管行业的新现象，财通基金和参会的专业机构代表们发现：中国资产管理行业是一个有“大贝塔”的行业。这其中，投资人需求旺盛而投资理念尚在逐步成熟的过程之中；权益产品长期表现虽然较好，大多数投资人因投资理念还未成熟、缺乏耐心、高买低卖，或未从权益市场中获得较好收益，投资者教育依然任重道远；高收益非标理财在前几年的市场环境和政策环境下，曾有着较优的风险收益对价比，成为当时投资配置优选，而随着经济供给侧改革、去杠杆等，高收益非标固收理财成为“过去式”。

　　市场需要相对稳健类产品 定增量化对冲或是优选

　　基于对过往大资管行业的发展和当下行业格局的思考，财通基金一直在尝试寻找“行业靶点”——市场需要风险相对较小、收益相对稳健、又能基本跑赢真实通胀的资管产品。

　　财通基金发现，市场周期轮动起伏，而投资人的投资需求始终是旺盛的，“比如前几年的高收益非标产品等，在当时的市场环境和政策环境之下，都是当时投资配置的优选。

　　随着高收益非标产品淡出，投资人对于风险相对较低、收益相对稳健的产品需求依然旺盛，市场上也一直比较缺少能够替代高收益非标固收、收益又基本能够跑赢通胀的资管产品，财通基金一直以来努力研发和大范围地筛选，希望填补这一市场需求空白。

　　财通基金近十年在定增领域积累了专业实战经验，累计参与定增金额2000亿元、中标项目760余个。Choice数据显示，再融资新规以来截至4月7日，财通基金获配定增标的141个，认购总额161亿元，再次成为领跑者之一。

　　基于过往十年对定增实战经验的沉淀和思考，财通基金研究并推出定增量化对冲的新策略。与以往“单票定增+期指”、“单票定增+融券”的单票对冲模式不同，财通基金此次推出的定增量化对冲策略对多票定增组合引入配平原则。而根据过去十年实盘数据测算，该定增量化对冲策略或可较大概率地实现风险相对较低、收益相对稳健、又能基本跑赢真实通胀的投资目标，或可成为主流机构配置、百姓理财配置在当下的新选择！

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎；本报告中的信息均来源于公开可获得资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。文中观点不对未来市场走势构成任何保证。提及相关文件以监管正式发文为准。历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。定增量化对冲策略需关注策略模式失效风险，使用“风险配平组合”存在不能有效复制指数的风险，且构建“风险配平组合”过程以及与采用股指期货对冲之间存在时间差，需要承担股票市场波动的风险。