创金合信基金董梁:分散的市场结构适宜量化投资

    来源: 中国网财经 作者:佚名

    摘要: 核心资产与非核心资产的结构分化仍未充分消化。

      核心资产与非核心资产的结构分化仍未充分消化。创金合信基金首席量化投资官董梁表示,当前市场整体方向不明确,投资集中度由去年的高度集中转为广度增加,投资机会变得分散,相对于过去一年的市场环境而言,今年对量化产品会更加友好。具体到投资操作上,董梁建议可以用定投宽基指数的方式来解决择时问题,投资标的选择以量化方式进行投资的指数增强产品为佳。

      以宽基指数为业绩基准的量化产品适合定投

      谈及量化投资,董梁表示,量化投资是用量化模型来选股和做投资组合管理,而量化模型是基于影响一个股票未来股价的诸多独立因子建立。实际投资中指数增强产品大多数以量化投资方式运作,是普通投资者较为常见和易懂的量化产品。董梁介绍,创金合信基金旗下量化产品更偏重于工具性、配置型功能,均以宽基产品为业绩比较基准,如以沪深300为业绩基准的创金合信沪深300指数增强和创金合信量化核心,以中证500为业绩基准的创金合信中证500指数增强和创金合信量化发现。

      董梁分析,通常建立在宽基指数之上的产品比较适合定投,定投的目的是为了实现某一指数层面或大盘层面的收益。通常投资于数量较少的股票或持仓较为集中的基金,当个股处于回调之时,可能出现指数上涨但投资者亏钱的情况。

      谈及指数基金与指数增强基金的区别,董梁表示,指数基金和ETF产品因为完全复制与产品业绩基准相关的指数,故走势基本与指数一致;而指数增强基金是在指数业绩基准之上,通过量化多因子模型选股,对指数成分股进行超配或者低配操作,目标就是获得超越业绩基准指数的收益。

      谈及当下适宜定投的基金品种,董梁推荐低估值,同时兼顾向上弹性的产品,“沪深300等核心资产类权重较高的指数,当前估值仍处偏高区间,回调的风险相对大一些,目前不建议定投;而中证500指数、中证1000指数以及港股通指数当前估值低,安全垫大,向上弹性较大,因而以这三类指数为基准的基金产品是当下定投的适合品类。”此外,风险比较低的红利低波类指数基金,因为其本身抗跌性较强,分红率较高,也是当下适合定投的品种。

      指数增强基金投资要严控跟踪误差

      提及指数增强基金,董梁表示对产品的跟踪误差控制比较严格,在行业或风格上的主动暴露度相对较低,体现在净值表现上,就是创金合信基金旗下的指数增强基金的弹性相对小一点。

      “我们最主要的精力花在挖掘个股的超额收益。我们严控跟踪误差的最终目的,是为了在较长的维度上能够持续获得稳定的超额收益。”董梁分析,如果跟踪误差放得比较大,追逐某些热门行业或风格,短期之内或可积累比较大的超额收益,但行业和风格的判断难度较高,投资热点的持续性难以为继,过山车行情会给投资人的持有体验带来一定的负面影响。

      董梁认为,通过严控跟踪误差,在个股层面挖掘超额收益,这样的超额收益可复制性比较强,“我们获取的超额收益不依赖于是否猜对了行业或风格,而是在用分散化的持仓,更多依赖于精选个股,从而可以在一个比较长的维度上获取有保障的超额收益。”

      Wind数据显示,创金合信基金的3只指数增强产品在过去的5年内积累了较大的超额收益。创金合信中证500指数增强成立于2015年12月31日,截至2021年3月31日,该基金A、C份额成立5年多来的超额收益率分别为53.33%和53.47%,在所有中证500指数增强型基金中列前2位;此外,该产品能较为稳定、持续地创造超额收益,成立以来超额收益的月度胜率为85.7%。

      旗下另两只指数增强基金的超额收益同样显着。Wind数据显示,截至2021年3月31日,创金合信沪深300A、C自2015年12月31日成立以来的超额收益率分别为51.89%和52.89%,在全部43只指数增强产品中分别排第11和第10位。创金合信中证1000A、C自2016年12月22日成立以来的超额收益率分别为62.9%和61.5%,在全部57只指数增强产品中分别排第3和第4位。

      公开资料显示,董梁为美国密歇根大学材料科学博士,具有17年量化投资经验和10年港股经验,对港股及全球资产有深入研究,现任创金合信基金首席量化投资官、量化指数与国际部总监,以及创金合信沪深300指数增强、创金合信中证500指数增强等多只量化产品的基金经理。

    关键词:

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