嘉实基金洪流拆解基民不赚钱原因 当下又到“逆势出基”投资时刻

　　五一A股休市期间，“Sell in May and go away”的魔咒再度在海外股市上演。受假期消息面多空交织影响，5月前两个交易日“开门绿”。对市场持续震荡，投资者再度犹豫到底是该短线交易？还是长线布局？

　　“投资人不去从长线和短线的维度纠结投资门道，这就像是刻舟求剑的认知，有舍本逐末的风险。”在接受记者采访时，嘉实基金平衡风格投资总监兼嘉实品质优选拟任基金经理洪流表示。

　　在洪流看来，投资应该以风险收益比为准，当风险收益比有吸引力时进场，不合适时离场。至于是长线还是短线，他认为只是表象，取决于风险收益比变化的快慢，是个被动的结果。

　　以高成长抵御估值下行压力

　　目前市场持续波动，又到了新基金“好做不好发”的时节。不过，在洪流看来，市场相对低迷、情绪相对平淡正是配置的好时期。在这样的时间点配置一个新基金，长期回报率和风险收益比在上升。

　　据悉，由洪流担纲的嘉实品质优选股票型基金把握建仓窗口，将于5月10日正式发行。在这个新基金“不好募集”的时点，洪流却选择了逆势“出基”，他乐观的底气和理由何在？

　　一方面，现阶段是一个年内很不错的买点，在市场大幅调整后，一些比较优质的标的回归了较为合理估值；另一方面，优选符合“三好学生”标准的公司，即好行业、好公司、好价格，进行平衡配置。

　　洪流具有21年证券从业经验，其中10年投资经验。现任嘉实基金董事总经理、平衡风格投资总监、股票投决会委员，公募产品管理规模近300亿元，经历多轮牛熊市场考验。

　　在业内人士看来，洪流是少有的“全能型”基金经理，对价值、成长、周期等行业都有涉猎，所管理产品2016年曾力夺股基收益冠军。目前任职超一年以上的偏股型基金：嘉实价值成长、嘉实瑞虹、嘉实策略增长和嘉实瑞熙，任职回报均超63%，任职年化回报均超34%。

　　展望2021年的市场走向，洪流指出，上市公司盈利增长的确定性在提高，但连续两年的结构性上涨使得部分行业估值进入历史较高分位，市场潜在波动率大幅提升，投资难度加大。

　　从企业盈利增长和经济复苏的关系看，2021年与经济周期相关的中上游产业链和低估值的周期性行业存在估值修复的机会，消费、医药、科技和先进制造领域分化加剧，估值体系受制于货币政策的边际变化波动性增大，需要真正的高成长来抵御估值体系下行的压力。

　　两大原因致“基民赚钱难”

　　对于长期以来困扰投资者的“基金赚钱，而自己不赚钱”的问题，洪流认为主要有两个原因——A股市场波动率偏高，基金净值波动率偏高；投资者的投资行为往往采取追涨杀跌，往往在市场热度较高或者估值水平较高的时候杀进去，在市场情绪或者估值偏低的时候卖出，这样的交易行为无形中使得回报打了折扣。

　　“A股市场的历史上波动率偏高，在偏高的市场里很多投资者阶段性参与到资本市场，而不是跨牛熊周期进行的配置；投资者对市场上这么多基金产品的认识相对来说不够专业和全面，大家没有采取资产配置的思路进行投资。”洪流称。

　　洪流认为，我们投资资本市场，主要是把我们的闲钱配置到一类长期可持续增长的资产上去，坚持这样的方向，辅之以专业的投资、逆向投资和长期投资，投资人是能够拿得住一只比较好的基金产品。

　　从A股自身演进来说，洪流认为，目前已经处在一个全球化、机构化的大背景之中，外资不断增加对国内优秀龙头公司的配置，国内市场机构投资者的配置方向也是在A股里不断优中选优，A股中优秀的公司也呈现出越来越稀缺的状态。

　　“我们有理由相信，随着投资者结构从散户化市场逐渐向机构化加速演进，A股市场长期具有成长性和长期回报价值的资产，会越来越多地成为机构投资者关注的方向。对于个人投资者来说，把手里的闲钱买成优秀的基金产品，并通过这些基金产品为自己选出最优质的公司并长期获取稳定回报。”洪流称。