大摩华鑫基金：结构性行情主导市场，经济复苏提升盈利增长确定性

　　2021年五一节后第二周，海外方面，美国通胀数据大超预期，但就业数据一般，美元反弹幅度有限，大宗商品普跌，美股高位震荡，跌幅有限；国内方面，4月金融数据低于预期，CPI和PPI符合预期，多空因素交织，市场探底回升。最终上证综指收涨2.09 %，深证综指收涨2.42%。结构上看，大小盘股分化不明显，表现在沪深300和中证1000涨幅接近，分化主要体现在板块和行业上，总体呈现深市弱，沪市强的格局。成交量方面，两市日均成交额小幅下滑，同比下降5.2%，考虑结合指数走势来看，场外资金进场迹象不明显，场内资金博弈加剧，调仓需求上升。

　　本周涨幅前三位的中信一级行业为医药（7.68%），食品饮料（5.36%）和非银（4.80%）。其余表现较好的板块包括计算机，餐饮旅游，国防军工等。大宗商品普跌，周期板块全面回调，资金面利好大消费行业，加之医药行业利好不断，本周涨幅可观。涨幅后三位为钢铁（-3.66%），有色（-2.35%），和建材（-2.2%）。其余表现较差的板块包括煤炭，轻工，石化等。短期看，一季报披露结束，短期市场缺乏催化剂，但考虑到货币政策转向的风险短期有所弱化，指数震荡概率较大，难以深度调整，个股和结构性行情将主导市场，方向不明确。

　　展望2021年，我们对于市场保持谨慎乐观。从基本面来看，随着疫苗大规模接种，群体免疫可期，全球经济有望向上形成共振，基数效应使得盈利实现较高增长确定性较强，龙头公司利润均创新高。资金面看，虽然部分投资者担心流动性边际收紧，但我们认为从复苏高度来看言之尚早，资金面难以出现断崖式回落，盈利增长将跟上估值提升。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）