百亿险资认购首批公募REITs “投”其所好未来更可期

       近日，首批9单募资约300亿元的公募REITs成为市场关注焦点。从投资者情况看，保险资金认购金额超过百亿，包括战投33亿元、网下有效认购71亿元。

　　公募REITs网下配售比例在5.9%~25.95%区间，按网下配售率粗略计算，首批公募REITs中险资在战略配售和网下投资的金额合计超出40亿。

　　据证券时报记者采访了解，首批公募REITs发售过程中，险资态度很积极，但有投资动作的主要集中在十几家机构中，更多机构包括一些头部机构还尚未参与，这背后主要有准备时间较短等原因。

　　业界认为，考虑到我国基础设施百万亿存量规模，以及REITs特性与险资有高度契合性，未来险资投资公募REITs还有很大空间。

　　战投首选熟悉领域

　　在首批9单公募REITs中，除张江REIT外，其余8单的战略投资者中均有险资身影。中信证券(600030,股吧)研报显示，首批公募REITs中，保险资金是除原始权益人外战略配售的重要来源，保险类战略投资者承诺认购金额达33.36亿元，占比34.64%。

　　根据统计数据，一共有6家险资机构成为公募REITs的战略投资者，即中国保险投资基金（有限合伙）、泰康人寿、平安人寿、大家投资控股、中再寿险、中再产险。

　　从投资金额看，泰康人寿投入最多，为13.69亿元；平安人寿、大家投资控股、中国保险投资基金（有限合伙）分别为9.02亿元、4.90亿元、3.84亿元；中再产险和中再寿险则均接近1亿元。

　　其中，中国保险投资基金（有限合伙）参与战投的公募REITs数量最多，包括首创水务、浙江杭徽、东吴苏园、普洛斯、蛇口产园等5单，泰康人寿以普洛斯、盐港REIT、首钢绿能等3单位居次席，其他几家险资则各自参与战投1单。

　　险资战略投资公募REITs有何倾向性？某头部券商投行人士分析，险资要成为某个公募REITs的战略投资者，一方面是基于险资自己的判断，往往是关注自己熟悉的相关领域，选择底层资产有长期稳定收益的；另一方面，战略投资者的确定，也是基金和投资者双向选择的结果。

　　比如，普洛斯在公告中表示，对战略配售投资者的选择，会综合考虑投资者资质、市场情况等确定，并明确提出相关要求，如具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业。

　　网下有效认购71亿

　　除了成为公募REITs的战略投资者外，险资机构还在更大范围内出现于网下投资环节。

　　网下投资机构既包括人保资产、新华资产、太平资产、长城财富保险资管、光大永明资产、大家资产等保险资管公司，也包括亚太财险等保险公司；配售对象则包括了人保寿险、新华保险(601336,股吧)、太平人寿、太平财险、长城人寿、光大永明人寿、大家人寿、阳光人寿、太保集团、太保寿险、太保财险、亚太财险等险企的多个险资账户。

　　除了浙江杭徽的网下发售环节中，两个险资均因报价较低未入围外，其他8单REITs的网下环节均有险资报价有效。据证券时报记者统计，这些险资网下认购资金超过71亿元。

　　昨晚9单公募REITs的配售情况均已公告，其网下配售比例在5.9%~25.95%区间，粗略计算，险资网下获配金额为8.4亿元。

　　综合起来看，在首批公募REITs的发售中，险资于战略配售和网下投资的金额合计在40多亿元，相较300亿元的募资总额，占比不到20%。

　　据券商相关研究报告，从全球REITs市场投资者看，长线投资人占据主流，比如美国REITs市场中，保险资金和养老金占比达34%。

　　参与机构后来者众

　　尽管参与第一批公募REITs的保险资金认购金额超过百亿，不过参与的保险机构则集中在十几家，参与的险企尚未出现大批量的情况。证券时报记者从保险资管和券商投行人士处采访了解到，这有多方面原因。

　　一个客观因素是，公募REITs业务仍属新业务，从政策出台到REITs发售的时间较短，对于一些保险机构来说，准备时间不够充足。

　　众所周知，险资投资的监管非常严格，监管没有允许投资的都不能投，因此公募REITs这类新资产需要等到上了险资“白名单”之后，险资才能投资。

　　据保险投资人士所述，公募REITs归于不动产类资产，需要保险公司具备不动产投资能力，保险资管机构需要具备债权投资计划的投资能力，最好也要有不动产业务相关的团队，这就将一些不具备资格的保险机构挡在了门外。

　　同时，在监管最近允许投资后，“硬件达标”的保险机构内部流程也进度不一，有的快，有的慢，在第一批公募REITs出来后，并非所有险资机构都走完了内部流程。

　　“REITs以前是私募形式，又是房地产为主，对于这块的投资，险资都是有严格限制的。公募REITs最近刚出来，我们需要研究政策，确定可投之后，要走完相关流程才会进行投资。”一家未投资首批公募REITs的保险资管公司相关人士称。

　　“可以看出来，在时间方面，网下投资者的确定要比战略投资者的确定晚一些，参与网下投资的保险机构数量就明显多了。”某头部券商投行人士称，相信未来第二批公募REITs出来后，险资机构的参与数量会增加。

　　另外，据证券时报记者采访了解，一些险资机构特别是中小机构，还处于观望态度，它们更倾向于根据第一批“中签”情况来考虑是否跟进。比如，某中小型保险资管机构高管对证券时报记者表示，如果REITs配售比例较低，资产量较小，在总的资产盘子中占比太小，起不到太大作用。

　　不过业界认为，基础设施REITs具有长期稳定收益的特点，尤其适合长线资金。同时，基础设施REITs与其他资产的相关性弱，适合机构投资者做资产配置。加之我国有百万亿的存量基础设施资产规模，而公募REITs刚起步，未来业务空间还较大，这会成为险资等长线资金的基础配置品种之一。