嘉实基金张金涛：投资核心在于业绩

　　在当下市场震荡环境中，投资者该如何选择真正有价值的股票？下半年乃至未来的两三年，真正有潜力的板块和结构性机会在哪里呢？

　　年初时，对于核心资产和抱团股等标的，我们总的观点是今年会分化。核心资产里有些在一季度业绩不太达预期的，或者业绩勉强达到预期，但是往后看不太乐观的，其实涨幅是很大的，包括最近的反弹都没有弹起来。但是也有一部分一季度的业绩，包括大家对全年的业绩还比较乐观的，经过前期大幅调整以后，现在又回到一个比较高的位置，有些已经接近新高。

　　下半年还是有一定挑战的。今年A股就是一个震荡市，震荡市赚钱可能会比去年要难。今年整体的预期要往下调，也就是整体A股收益的预期要大幅往下调。今年的投资原则不能追涨，也不要去盲目杀跌，但是如果基本面真的不行，还是早点跑路为妙。今年往后展望，我觉得下半年有结构性机会，因为现在整体的指数比年初没有大的变化，核心因素就是业绩。

　　2019 年到 2020 年，很多股票，包括大家耳熟能详的核心资产、新经济，这些估值提升的比它的业绩增速要快很多，但在今年为何要讲核心因素在盈利，这是因为从估值角度看，继续提升不现实，从流动性角度看，今年比去年要紧。今年经济好转了，一季度GDP已经十八点几了，很难再提升。从整体市场角度来说会收缩，但是业绩有增长，所以是一个对冲的作用。对冲的结果要看哪边力量更强，如果是业绩增长好的公司，我觉得今年还是会有收益的。所