华商基金看行业之家电新兴赛道：投影仪走进“家用时代”

　　当科技化、智能化已经成为家电行业的常态，以投影仪、扫地机、集成灶为代表的新兴赛道受益于日益增长的场景化、套系化家电布局需求，正在成为家电行业的“新弄潮儿”。

　　华商基金研究员黄灿表示，家电新兴赛道的共性是“处在快速成长期、市场渗透率低、未来空间大、行业龙头已有一定品牌力。”在这其中，相较于扫地机和集成灶，投影仪的渗透率更低，有望展现出更高的成长性。且投影仪为体验改善型需求，伴随硬件技术的进步和算法的完善，投影仪产品的智能化水平快速提升，叠加年轻家庭对大屏观影需求、租房群体对便携观影需求及儿童护眼等需求，更新速度有望加快，呈现量价齐升的趋势。

　　站在当前时点观察，投影仪商用级市场增量较小，家用消费级市场则快速增长，未来家用投影仪有望继续维持20-30%的年化复合增速。

　　我国投影仪行业增长迅速

　　说起投影仪的发展历程，我国民间流传至今的皮影戏、走马灯可看作是投影仪的鼻祖。现代意义上的投影仪可追溯到上世纪50年代，当时主要应用在飞机上的录像带播放。进入80年代，随着个人电脑和投影技术的迅速发展，投影仪的应用领域开始渗透到会议室、剧院和学校等。90年代后，家用投影市场出现萌芽，投影仪开始进入高端家庭影院。

　　2010年以后，中国投影仪的空间逐步打开。随着显像技术的产业化应用，以及消费者对大屏幕、高画质产品的需求日益增加，和电商渠道的发展，智能投影产品应时而生并迅速向消费级场景渗透。进一步伴随着软硬件技术的不断成熟、互联网的带宽发展及各类网络视频平台崛起和成熟，如今的投影仪不仅仅是一台观影机器，更是一部兼具教育、游戏、运动等多样功能的智能娱乐终端。

　　据IDC统计数据显示，全球投影仪市场2019年规模约为260亿元。我国投影仪行业（家用+商用）规模增长迅速，2017年、2018年、2019年、2020年我国投影设备出货量分别为332万台、435万台、462万台、417万台。

　　家用消费级市场成为主力

　　“2016年以前，投影仪市场以商用为主，后受电视冲击持续萎缩。2016年起，随着技术进步（全新光源应用、智能算法和操作系统成熟）、渠道放量（线上快速增长），投影仪向消费级场景渗透，带动整个行业增速快速提升到20-30%。虽然2020年上半年生产、物流等受疫情影响，投影仪市场增速有阶段性放缓，但目前来看，家用投影仪恢复了比较强劲的增长趋势。”华商基金研究员黄灿表示。

　　从IDC统计数据来看，我国商用市场投影设备2017年至2020年出货量分别为202万台、208万台、183万台和117万台，商用市场呈现下降趋势；同期消费级投影设备出货量分别为130万台、227万台、279万台、300万台。至2020年，我国消费级投影设备出货量已经占总出货量的71.7%。

　　家用投影仪赛道空间较大

　　华商基金研究员黄灿认为，从供给和需求两方面分析家用投影仪市场发展的驱动力，一方面是硬件技术的进步和软件算法的完善带来产品智能化水平的提升；另一方面是年轻家庭对大屏观影需求、租房群体对便携观影需求和儿童护眼等需求的日益增长。

　　我国家用投影仪当前渗透率极低（以城镇家庭为基数，约3.5%），海外发达市场如美国家用投影仪渗透率约为7%。如果对标彩电零售量（2019年销量计算），我国家用投影仪渗透率仅为彩电的6%。 家用消费级投影仪赛道空间较大，预计未来将继续维持20-30%的年化复合增速。

　　风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。