杨德龙：积极配置优质龙头股 抓住下半年市场机会

　　6月17日周四，沪深两市出现震荡回升的态势。今天北京时间凌晨2点，美联储议息会议发表声明，表示将不会加息，保持当前的购债规模，预计2023年前将有两次加息。美联储的声明，一方面打消了投资者的疑虑，使今天市场出现回升，另一方面又预期未来可能会加息，释放出鹰派的声音，这两方面的影响对于A股短期的走势形成了一定的干扰。

　　事实上，在周三市场大幅下跌的时候，我就提出，美联储当前不会加息，也不会缩减购债规模，因为美联储仍然会把经济复苏当作一个重要的任务。美联储宣布将基准利率维持在0%~0.25%区间不变，从而稳定市场预期，而将超额准备金利率从0.1%上调至0.15%，将隔夜逆回购利率从0%上调至0.05%。这显示出在通胀预期逐步增强之后，美联储采取了相应的措施，防止资金再去大幅的炒作这些大宗商品等资产，从而进一步推高通胀。

　　美联储的政策对全球资本市场都会有一定的影响。在今年通胀预期提升，就业数据改善之后，很多投资者都担心美联储可能会加息，这是本周A股市场下跌的一个主因，而美联储的声明一定程度上打消了投资者的疑虑。这次声明也表明，美联储将来加息是确定的，只是加息的时点可能会推后。美联储的货币政策对于A股市场的影响实际上是间接的，美股出现了一定的回调，但并没有出现大幅下跌，其实投资者不必过于担心。

　　坚持价值投资，做好公司的股东，抓住好股票、好基金长期的机会才是正确的投资策略。而追涨杀跌，过度关注短期市场的波动，往往是很多投资者亏损的根源。其实投资的本质是做好企业的股东，这就要求投资者要忽略短期指数的变化，更多的去关注企业本身基本面的变化，好的企业是能够从长期给投资者带来机会，通过业绩增长来提高企业的价值的，而不是去关注股价短期的波动。

　　新能源概念儿在经过一波大幅上涨之后，周三出现集体回调，回调的时候，很多人甚至对新能源的方向发生了动摇。我就坚定的认为每一轮下跌都是抄底优质股票或者优质基金的时机。今天新能源概念集体大涨，龙头股更是大幅回升。这说明短期的波动不会改变投资的大方向。

　　今年我国提出“双碳”目标，即“碳达峰”和“碳中和”，这将是未来长达40年的投资方向。要想实现生态目标，大力发展新能源是必由之路，而新能源中的光伏和新能源汽车又是最为确定的两大品种。所以建议大家要坚定不移的来配置新能源龙头股，以及“前海开源清洁能源主题基金”。

　　我多次给大家讲过做价值投资的三要素。第一点：不要把股票当作股票来炒，而要把它当作一个股东证来看，这样的话就离价值投资不远了。如果我们以股东的心态去看上市公司，就不会在意短期市场的波动，股价的波动并不会影响到你持有的股份数量。即使昨天市场大跌，你持有的好股票股份一股没少。当好股票下跌的时候，如果有钱补仓去趁低去多买一些股份，那么你的股份数量会不断增加，也就是说自己拥有的公司股权在不断增加，这样的话投资就相对比较简单。

　　第二点：要在自己能力圈范围内来做投资。很多投资者投资几十只甚至上百只股票，经常换来换去，其实对这些股票并不了解。在能力圈范围内去投资自己看得懂的公司，做好公司的股东，这样的话，你长期投资回报才是可以预期的。

　　巴菲特严格在能力圈范围内投资，不去投看不懂的公司。虽然这让他错过了科技互联网的大机会，后来不得不以较高的价格买入苹果，但却让巴菲特长期基本上没有踩雷，获得了复利增长，从过去60年巴菲特实现3万倍的回报也可以看出他的策略是对的。像08年次贷危机，很多美国的投资人都中招，但是巴菲特完美躲过，就是因为他不投能力圈范围内以外的资产。

　　第三点： 交易投资要有安全边际。很多人对安全边际的理解是错误的，有的人认为买股价低的就是安全边际，这是错的，应该是买入股价低于公司内在价值的股票。那么问题来了，公司的股价是确定的，每个人都可以看到，但是公司内在价值怎么确定？

　　很多人对于好公司的内在价值认识是不足的。我给大家强调过，对于白龙马股，他的股权价值是应该享受溢价的，如果只看公司的财务回报，实际上是低估了这些企业的价值。因为一个公司品牌消费品，它的品牌价值是更值钱的，而企业的财务回报仅仅是企业价值中内在价值的一部分。比方说白酒龙头股，它的品牌价值可以说是企业最值钱的资产，但是并不在资产负债表上。所以只看市盈率，市净率这些指标并不能充分的反应这些企业的内在价值。

　　而对于高成长的企业，比如说新能源汽车，如果从现在占有率仅仅5%的新能源汽车行业的状况来看，这些企业的价值也是低估的，等到新能源汽车的渗透率提升了50%甚至百分百的话，这些新能源汽车龙头股的内在价值就势必会更高。

　　所以做价值投资，我们要认真的去研究不同的估值方法来判断不同企业的投资价值，而不能机械的来，认为买便宜的就是价值投资。事实上，过去几年估值最低，分红率最高的像银行、地产、保险、煤炭等行业的投资回报是非常低的。

　　7月5日，我将重磅首发“前海开源优质龙头六个月持有期混合型基金”，主要投资于优质龙头股。现在我国各行各业已经逐步完成了自由竞争阶段，进入到寡头垄断阶段，优质龙头的投资价值越来越高。通过配置大消费、新能源和科技互联网这三大方向的优质龙头股，可以分享经济转型的成果，分享这些好企业的股权的溢价。

　　大消费和新能源的龙头股主要是在A股上市，可以通过配置这两大方向的龙头股来分享A股最好公司的价值。科技互联网巨头主要是在美股和港股上市，“前开源优质龙头基金”可以以不超过50%的仓位来配置港股，通过港股通来配置在港上市的优质科技互联网龙头股，从而不错过这些互联网巨头的机会。