杨德龙：消费白马股难得配置机会！

　　7月20日周二沪深两市出现震荡调整，主要是受到海外市场大幅回调的影响。隔夜美股出现大跌，欧股也出现大幅回调，对今天A股的走势形成一定的影响。美股之前连续很长一段时间都是大幅上涨，表现强势，而周一则出现了大幅收跌。道指下跌超过700点，是去年10月以来的最大单日跌幅，主要是由于Delta变异病毒感染病例激增，使得投资者担心全球经济复苏可能会受到阻碍。衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数上涨近30%，突破24点。国际油价方面，受到OPEC+同意开始逐步退出减产协议影响，原油期货价格重挫，能源股也因此出现大跌。随着美债收益率走低，银行业板块普遍重挫，国债收益率的下降使得银行业利润率受到打击。周一，美国十年期国债收益率跌破1.2%，降至1.19%，科技股也普遍出现了较大幅度回落，投资者的信心也受到一定的影响。但是美股下跌，目前还不能确认为已经见顶。事实上，美国上市公司财报已然表现强劲，显示出在经济复苏的情况下美国企业二季度业绩良好，这也将会成为美股重要的支撑。

　　上周，美联储主席鲍威尔表示，鉴于劳动力市场和其他经济领域仍需从疫情中全面复苏，央行现在介入并推出一些超宽松货币政策以控制通胀还为时过早。市场似乎相信美联储的通胀暂时观点，通胀的持续性并不是太强，这也会减少市场对于美联储推出宽松货币政策的担忧。整体来看，海外市场在大幅冲高之后出现回落，但是并不意味着就此结束上涨的走势，正在展开的第二季度财报预计将大幅超过华尔街的预期，大概率将推高美股的表现。

　　相对而言，A股市场走势低迷，这段时间一些龙头股出现较大幅度下跌，新能源概念近期出现了大幅震荡，不像之前出现连续上攻，这也验证了我的判断。经过短期快速上涨之后，新能源概念累计了大量的获利盘，可能会引发短期获利回吐的压力，虽然从长期来看，依然坚定看好新能源的方向，但当前无疑不是一个很好的介入时机，可以等待新能源概念回调之后再进行配置。当前是配置消费板块的一个好的时机，白酒、医药、食品饮料，我称为“消费三剑客”，是可以长期看好的品种。我国拥有世界上最多的人口，最大的消费市场，配置消费无疑是正确的选择，特别是经过前期的下跌之后，很多消费股都出现了连续下跌，除了医美板块表现强劲之外，传统消费等都出现了持续的调整，为新基金的建仓带来了机会。

　　7月5号我重磅首发的优质龙头基金已经正式成立，进入建仓期，而当前优质龙头股的下跌刚好为新基金的建仓提供了良好的时机。从长期来看，白龙马股大幅上涨只是时间问题，做价值投资只会输时间，不会输钱，而现在我们需要的就是逢低建仓，耐心等待。

　　国内货币政策方面，当前依然保持中性偏宽松的货币政策，不会过度收紧，但是也不会大水漫灌。中国7月一年期贷款市场报价利率(LPR)为3.85%，和预期一致。之前有人预期7月份可能会降息，但是我一直认为可能性不大，因为刚刚经过降准释放1万亿流动性之后，紧接着如果降息，可能会释放出过度宽松的信号。7月LPR出炉，一年期与五年期品种利率均与上月持平，也验证了我的判断，我认为当前货币政策会保持中性状态，但是会保持流动性合理充裕，既不会大水漫灌，导致通胀预期再起，也不会过度收紧，防止对经济面造成影响。

　　当前A股市场进入到震荡调整期，特别是传统蓝筹股跌幅较大，每一轮大跌都是投资优质股票或者优质基金的时机。今年受到新能源概念大幅上涨的推动，前海开源清洁能源基金表现强势。今年市场的赚钱效应集中在成长股，包括像芯片、半导体以及新能源、军工概念等。从市场的风格来看，今年的风格偏向于成长股，而传统蓝筹股则表现低迷。年底之前，市场的主题是恢复性上涨，也就是一些被错杀的优质白龙马股将会出现恢复性上涨，虽然回升的力度可能会比较慢，但是回升是一个大概率事件。因为代表经济转型方向的好企业的股权具有稀缺性，要想分享资本市场的成果，从长期来看，我建议通过配置这些好公司，来真正获得好的投资回报，或者通过配置前海开源优质龙头基金，来分享优质龙头股长期的成长价值。追涨杀跌，频繁交易，追热点这种投资方式只能在短期赚钱，长期很难获得好的回报，而抓住市场主线，从长期做好公司的股东，或者通过持有优质基金间接配置优质股票是最好的投资策略。随着A股市场机构投资者的占比超过散户，达到50%以上，基本面行情将会延续，越来越多的投资者认识到，只有学习价值投资，回到基本面研究，学会选择好行业、好公司，才能抓住市场长期的投资机会。

　　现在价值投资在A股市场已经生根发芽，开花结果。从2016年即价值投资元年开始，A股市场的价值投资标的表现强势，我提出来的白龙马股概念也已经深入人心。未来，随着市场越来越成熟，机构投资的占比会进一步提高，而大量的居民储蓄将通过买基金入市，A股市场特别是优质龙头股将要继续延续黄金十年的走势，所以建议大家对优质龙头股要保持信心和耐心。从长期来看，好的公司将给投资者带来的是惊喜，而差的公司带来的则是惊吓，做投资要做最后的赢家，“剩”者为王，做投资要追求长跑冠军，而不是短跑冠军。