长城基金邹德立：LPR报价未做调降 关注政治局会议精神

　　7月20日，7月LPR报价出炉。1年期品种报3.85%，5年期以上品种报4.65%，均连续15个月不变，部分机构降息预期落空，但并没有明显超越市场预期，对当天利率影响有限。

　　对此，长城基金(博客,微博)固定收益部总经理邹德立介绍，从2019年8月LPR改革以来，LPR报价利率共经历了5次下调，其中三次是央行通过主动调降MLF利率引导，另外两次是通过银行压缩LPR加点完成。其中，2019年9月央行全面降准0.5个百分点，并定向额外降准1个百分点，受此影响一年期LPR曾单边下调5BP，因此市场对于上周1年期LPR报价市场略有分歧。复盘来看，如果LPR下调5BP，其对于实体经济降息远高于100亿，而降准对银行负债成本降幅有限，无法对冲此影响，另一方面MLF未作调整，因此银行对于LPR调整意愿比较弱。

　　邹德立认为，降息信号意义太强，而且与央行反复强调的“稳健货币政策取向没有改变”有所违背。因此，如果没有太大的超预期因素发生，MLF利率调降的可能性不大，更有可能通过碳减排再贷款等结构性政策来实现类似降息的效果。后续来看，由于美国疫情反复、通胀向好，美联储QE退出可能延缓，国内货币政策外部制约减弱。而四季度MLF到期合计2.45万亿，同时今年有大量再贷款面临到期，叠加派生存款消耗超储、政府债发行等，对冲压力巨大，不排除四季度再次降准。碳减排再贷款等结构性政策预计也将适时推出，一定程度进行利率优惠。另外，需关注本周7月份政治局会议精神对于经济、货币政策等方面的定调。

　　免责声明：

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。