私募论市：谨防市场进入退潮期 回避涨幅过大个股

　　本周大盘指数呈现分化，上证在银行地产企稳的带动下有所上涨，但深成指和创业板指数在半导体调整和宁德时代大规模再融资的影响下表现谨慎。不少私募人士表示，目前A股进入一个敏感时期，特别是前期涨幅过大的热门题材股可能会成为砸盘的重点目标。

　　陈远壁(知名私募人士)：谨防市场由混沌期进入退潮期

　　本周市场开始步入震荡分化的走势，分化的不仅是个股也是指数。指数是明显的沪强深弱，从上周四开始，之前一路领涨的创业板指却持续的最弱。个股总体是以上涨居多，但每天两极分化都很严重。创业板指则已经是双头走势，可谓比较难看的调整走势，60日线很关键的点位附近应该会有个诱多出现。虽然创业板指是被少数权重所绑架，创业板票的短线赚钱效应是持续的强于主板，但指数弱势久了后会波及个股。大体而言，反弹格局已经在生变，不至于一下子就垮掉，但盘整久了就得提防由混沌期进入退潮期。

　　其实，近期左右指数的权重并没咋表现，一直是靠热点题材在撑着市场，有热点的活跃才维持着结构性行情。个股不完全取决于指数而是更关乎热点，问题就在于看热点的结构性机会已经越来越难把握，那是热点轮动节奏加快造成的。

　　近一个多月市场大致是以趋势投机为主的生态，资金主要围绕锂电、光伏+储能等新能源、芯片等科技这三大反复活跃的趋势性热点而展开。然而，这周开始短线投机的生态不断出现了新变化，不再是趋势股占主导，而是趋势投机和短线情绪投机并存，哪怕是趋势股很多也已经是在当短线炒，即看长做短，节奏越来越快。基于高位趋势股的一再分化，资金逐渐在找低位新目标。热点不再是只围绕那三块猛炒，而是开启了快速轮动之势，连续几天已经缺乏持续的领涨热点，今天炒这块明天炒那块，先轮涨再轮跌。那其实都是混沌期的表现，维持久了就会转向退潮期。

　　主线热点是决定行情走向的关键，他们涨时引领市场，调整起来也会拖累市场。上一个星期市场氛围好时锂电、新能源和芯片等科技这三剑客经常一块发力，而近几天已经不再是齐涨齐跌了，要么是此起彼伏要么就是联袂分化了，那是市场在降温的信号。从持续炒到快速轮动，就不再具体纠结于哪一块了，总体已经是联袂分化中局部反复的态势，机会在于精选个股，再像之前那样看着板块异动就追进去已经很容易被坑了。芯片像是率先掉队的架势，不过这种先调整的主线热点后面也可能更稳。当前还维持热度的主要是储能+氢能等新能源及锂电，相比较而言更新的储能+氢能等新能源更能决定市场短炒情绪，而炒的最久的锂电则能决定风险释放的程度。储能和氢能概念位置相对更低，顺应的是个股高低切换的节奏，他们下周可能还有局部反复，但机会将会偏向于补涨行情。锂电经过持续的高位滞涨后本来已经是隐患，然而周五宁德时代的定增又给板块续了命。这一块大趋势性行情还在，当前面临的是高位滞涨后短线资金可能待不住的问题，修复起来已经是边打边撤的氛围，若不经历一次风险的集中释放的话后入者已经没有好的切入点。其实没有明显的成本优势的话就不好谈大趋势，譬如有的票调个十来二十个点趋势还在但短线站岗就麻烦。后面市场一旦调整起来可能就会是这类高位热点带头，而市场进入退潮期的典型表现就是高位热点股风险释放。其实，连续已经一再出现强势票被闷杀的现象，那是短线亏钱效应在滋生的信号。

　　总的来说，强趋势性热点调整起来一般不会一下子就垮掉，而是反复折腾中退潮的走势，这个过程中会分流出资金给其他低位热点，对应的就是超跌反弹。下周盘面可能会比较乱，大体会是三剑客里的票局部反复与打砸伴随，而消费、金融和军工等相对低位的热点偶有动静却又尚难构成新热点的态势，结局就是太多热点为了争抢资金而加剧盘面的波动，随时得提防互相伤害的局面出现。结构性机会已经在于精选快节奏的轮动个股，看指数看大势宜谨慎对待，看热点投机则得注意快节奏了，总体宜逢高减仓。

　　黄智华(资深投资人)：大盘区域波动挖掘结构机会

　　近期有所市场走稳。新能源车、半导体、氢能源、充电桩、风电、特高压、锂电池、光伏、化工等高景气成长概念，以及有产品价格上涨题材的资源类周期品种，尽管部分波动加大，但仍是市场反复追逐的赛道，不少调整一定时间后又创本轮涨势新高，而资金也对这些热门品种展开“高低切换”，挖掘其中有补涨潜力的板块和个股。

　　尽管传统蓝筹、大消费等白马品种近周一度反弹，但持续性有效，毕竟今年2月中旬和6月中旬阶段高位套牢盘又待消化，制约其持续反弹空间，市场仍呈高景气成长的“新蓝筹”抱团效应。

　　高景气成长概念体现新能源、新材料、碳中和题材。从披露的半年报看，新能源产业爆发式发展带动上下游产业链公司盈利大增是重要亮点，而在碳达峰、碳中和目标的推动下，氢燃料电池技术高速发展。近期部委及地方密集出台相关政策，“新能源+储能”项目的落地正步入快车道。

　　作为未来消费市场升级扩容的重点，新型消费正迎来更多政策支持。作为目前全球公认的未来汽车产业发展方向，新能源汽车发展离不开政策的大力支持。“支持新能源汽车加快发展”的提出，是适应产业升级趋势和绿色消费新需求，新能源汽车加快发展，将有效提升配套产业链水平和促进相关行业发展。打造新型消费新增长点，发展高端制造和新科技，培育壮大发展新动能是加快产业转型升级、增强经济发展动力、推动高质量发展的重要举措。

　　当前保持快速增长的高技术制造业将获更多支持。近期地方密集披露的经济发展“半年报”显示，多地高技术制造业投资实现两位数高增长，彰显制造业后劲十足。本周五有色金属、大宗商品、钢铁、稀有资源等板块指数再创新高，反映大宗商品类品种由于商品价格上涨而水涨船高，维持上升趋势。部分高景气成长概念，以及资源类周期品种品种半年报业绩增长100%以上、动态市盈率在10倍左右的品种，这类品种可挖掘的潜力大，进可攻退可守。

　　对于市场走势，沪指去年7月中旬以来形成3200-3600点上下大箱体运行格局，中轴区为3320-3470点，7月28日跌至中轴区下边附近形成支撑，后回升，上周收复年线，本周三上碰半年线略受阻，周四、周五略回落，特别是今年2月18日3731点、6月2日3629点、6月28日3614点、7月22日3576点多个高点连线(现位于3570点上下)是近半年来的压力线，或面临多空争夺博弈。

　　近两周市场成交仍未能有效放大，上方套牢压力区仍有待消化，有效突破需要成交量持续放大。当然，大盘收复年线和中轴区上边，市场稳定性有所提高。在大箱体格局下，市场结构性行情和轮动仍是特征。

　　趋势巡航(知名私募人士)：回避近期大涨的题材股

　　周五大盘在外围股市普遍下跌的影响下，两市大盘冲高回落，沪市最高上攻到3540点附近，这附近正好是大盘60日线，又是前期向下的缺口附近，大盘遇到压力再次回落，下午整体以横盘震荡为主，大盘最低回踩3500点附近，随后虽然出现反弹，但最终还是无功而返，至发稿时，沪市以下跌12个点报收，盘面上，两市个股跌多涨少，氮化镓、操作系统、信息安全、芯片、人工智能、云计算等板块跌幅靠前；磷概念、有机硅、钛金属、风沙治理、油气改革、盐湖提锂、稀缺资源、黄金概念等板块涨幅靠前，两市近80只个股涨停，4只个股跌停，创业板下跌超过1%，走势弱于主板。

　　周五市场最引人瞩目的个股还是宁德时代，上次宁德时代进入大家的视野是因为大量的原始股解禁，随后该股出现了两天的回调就企稳再创新高；这次进入大家视野是因为宁德时代巨量定向增发，582亿，这不是一个小数目，目前两市4400多家上市公司中，只有265家公司的市值超过582亿元。这就相当于市场又发行了无数个小盘股，这次宁德时代还能再创新高吗？

　　我们认为这个概率基本没有，历史上大额定向增发的个股只有中国平安和农业银行，但两只个股定向增发以后，股价随后都是一路下行！而宁德时代去年的收入只有503亿元，这次融资582亿，你想以后每年再出现翻倍的收入，这是不太现实的！所以，我们建议大家谨慎追涨！

　　上午大盘冲高时，我们解盘一直在提示大盘回调没有到位，建议大家补仓需谨慎，盘中提示是这样的：9:37就目前看，大盘还有回踩3500点附近，加仓建议暂时等待；9:51大盘最低回踩3505点，低点基本接近我们提示的3500点附近，但调整没有结束，随后还有一次回踩，没有补仓的朋友建议等第二次回踩3500点附近。结果，下午大盘最低回踩3500点附近，这点与我们分析的丝毫不差，随后大盘开始逐步企稳。

　　就目前看，大盘中阳线以后出现连续盘整，这还是一种正常的走势，下周大盘5周均线还是在3492点附近，但10周均线将下移至3515点附近，也就是周五的收盘相当于站上了10周均线，大盘具备了再次向上突破的条件，不排除下周大盘要上攻3600点附近。所以，整体还是建议大家持股为主，但要回避近期大涨的题材股，比如新能源、锂电池等，这些个股近期涨幅有点疯，当然后期如果回调，跌幅也会有点大！

　　卧龙轩(知名私募人士)：应约束上市公司频繁再融资

　　很多海外上市的公司挤破头都想回归A股，并不是因为其有多爱国，而是因为A股市场的高溢价带来的高估值，同时可以“肆无忌惮”的定增融资。如A股中的券商与银行，基本每年都是大赚，但又都要从市场搞定增去补充所谓的流动性，让不少投资者感叹赚的是“假钱”。而频频从市场融资的公司，股价基本往往也是一蹶不振，银行与券商这两年股价可谓是惨不忍睹。

　　如果说银行与券商是国企，可以频频大额定增的话，那宁德时代作为一个民企，周四发布582亿定增就显的格外耀眼了，这创了民企在二级市场再融资的新历史记录。要知道宁德时代在去年就进行了高达200多亿元的定增融资，而紧隔一年便是翻倍式融资。若叠加此次582亿的定增，宁德时代上市仅3年从市场融资已高达近千亿，而其分红却仅有13亿，还不如定增的一个零头。对于如此巨额的定增，该公司还不以为然的说：“按监管规定，定增最高可以到30%，而此次582亿按市值计算占比不到6%”，意思就是让大家不用大惊小怪。

　　宁德时代当前是创业板指与深成指一哥，也是创指首个超万亿的公司，其动力电池与储能等业务，确实也是未来十年最好的赛道。但当前扩张的步伐无疑是非常快的，而其账面货币金额也已高达700多亿，都还没想着把这里的钱用好，就又想着在二级市场融资，对于这样的举动，市场自然会哗然。龙轩认为白酒类很多公司去年股价一股劲的涨，不少也要扩充产能，但很多公司却从来都没有跟市场要钱，如之前一直受关注的茅台，其仅从上市时融资后就不再圈钱，且每年还有百亿级大分红，这样的公司对二级市场是很友好的。

　　对于好公司回归A股上市，我们是拍手欢迎的，但若频频巨额融资，那投资者就只会用脚去投票。周五宁德时代这样炸裂式定增发布后，股价一度大幅低开，尽管随后立即掀起反弹，但还是出现了冲高跳水走弱的一幕，市场的投资者有些被吓坏了。龙轩认为管理层不能很好解决上市公司频繁定增问题，市场是难于持续性走好的。

　　2008年A股出现断崖式大暴跌的时候，除了中石油等一批大蓝筹估值泡沫严重外，压垮市场最后一根稻草的就是中国平安当时发布的千亿大融资，当日大盘直接暴跌4%，然后就是持续杀跌的熊市，让其定增也流产了。当前虽然银行等国企不断定增，但很多都是国资在参与，且其减持的比较少。而宁德时代则不同，其参与的机构很多都是股权投资基金、还有很多私募大佬等，这些资金解禁后基本都会从二级市场快速套现，对市场存量资金将会是一种巨大的消耗。特别是当前宁德时代市值已达万亿，这样大规模的定增等于是一种豪赌，对市场的伤害还是挺大的。

　　这两年来，市场好不容易走出2018年系统性大跌的阴影，且逐渐步入进螺旋式上涨新高的格局，总体基调还不稳固，但不少公司就又蠢蠢欲动从市场抽血了，对于这样的行为应有相关的制度去约束。否则这个公司搞个百亿定增、那个公司来个十来亿再融资，等市场信心丧失、人气散了的时候就太晚了，毕竟当前经济转型与发展，国内大循环下，A股还有很多事情要做。

　　玉名(知名私募人士)：结构性分化行情明显

　　从指数角度来看，本周是典型的权重护盘超级大盘股IPO的走势，大金融、大地产、白酒等启动。依次活跃后，就呈现了疲软态度，这样指数空间就受限。这个时候，热点的交替，板块内部的分化就呈现非常明显了。对应地，看到创业板为首的新兴行业，本周是一个调整状态，前一周的新高后的回落。宁德时代最为典型，这一波调整后，到周五才重新企稳。实际上，创业板走势中，非常多的这种调整，也是源于新兴行业的波幅大，股性活跃，这种“调整——反弹”的节奏明显。

　　在8月热点方面，储能概念11日高潮后，12日分化，概念转换还是很频繁的。北向资金继续流出，权重疲态，所以指数是一个窄幅的状态。【金龙鱼(300999)、股吧】的中报下滑，也印证了之前传统行业龙头群体走弱的原因，这一波超跌反弹后，又被业绩证伪，所以整体上升空间就会受限。尽管近期市场都是万亿元成交，唯独没有普涨，或躺赢行情，这是值得投资者思考的，震荡市周期的模式就是如此，总是结构性分化的。即便是走强的板块，内部也会有分化与轮动，需要有一种明显的波段节奏。

　　市场中有各种利润类型，短线激进也好，长线稳定也罢；行业型利润，概念性利润；但实际上，我们真正判定标准是能否可复性盈利，这样我们一次功课付出，可以多次长期使用，就会有很好的效果。这对投资者来说，是一个不错的选择思路，避免精力分散和浪费。笔者在《熟能生巧，行业博弈中的可复性盈利》中做了分析，短线或投机交易中，恰恰是因为大部人明白这是一种“博傻”，博弈品种，时间周期拉长后价值较低，甚至没有价值，所以才会形成短期非理性炒作，这个时候放弃其他因素，单纯比拼操作纪律，效果更好。而一般来说，随着资金量扩大和股民对市场认知之后，大部分投资者将转型为长期和行业利润型博弈。而中长期行业周期中，恰恰是因为长周期相对清晰，短周期时，各种背离、分歧和诱惑较多，这个时候，忽略局部的波动，捕捉核心价值是否有变化，行业周期群体因素，往往会有好的效果。大视野大格局就是股民一步步进阶之后，后面操作少了，但利润空间反而更大了。