华泰柏瑞吴邦栋：五星灰马进行时

　　摘要：超能中生代 均衡实力派

　　权益投资大时代，中生代宝藏基金经理逐渐获得市场越来越多的关注。

　　他们大多三十来岁，完成了结婚生子等“成家”大事，正是全力拼搏的“立业”之时；从业超过十年，拥有3-5年的投资经验，在一个较长的市场周期里用业绩证明了实力，并形成了自己的投资方法论；作为伴随互联网长大的一代，他们对新现象、新变化、新趋势保持开放的心态，拥抱新生、满载活力。

　　他们是基金经理里不可或缺的“灰马”配置——相比完全未知的“黑马”，他们有历练、有业绩，不少人获得过权威机构的专业认可；相比出道多年的“白马”，他们有冲劲、有弹性，管理半径也有较大的拓展空间。

　　华泰柏瑞吴邦栋正是这批超能中生代中的潜力灰马。

　　和多数明星中生代一样，他拥有丰富的买卖方投研经验和靓丽的历史业绩。但不同于近几年涌现的“赛道型”新星，他非常注重组合的均衡，投资视野覆盖全市场，以消费、医药、金融等资产为底仓，以成长类资产为组合提供弹性。

　　均衡成长的风格也为投资人带来了较好的投资体验——2018年起，与张慧共同管理的华泰柏瑞创新，近五年回报超过230%，获得最新一期海通、晨星、银河的一致五年期五星评级。更为难得的是，产品在2018到2020的每个完整年度的业绩都进入了海通同类的前二分之一，即使在股指普遍大跌的2018年，在高仓位运作的情况下仍保持了较小的回撤，全年跑赢中证800指数14.49%。

　　【1】攻防一体的前腰

　　吴邦栋的全面，不仅体现在投资视野，也体现在对于不同市场风格的适应能力上。

　　当问及“如果将投资比作一场足球赛，你希望自己的产品在哪个位置”时，吴邦栋思索了一下，答道：“前腰”。

　　这是一个“10号”巨星云集的位置，是球队的组织核心。进攻时，前腰是中场的发动机，组织进攻，有“影子前锋”之称；防守时，前腰是第一道屏障，回追堵截，阻止对手反击。

　　吴邦栋主要通过选股的方式来实现 “攻守一体”：景气进攻、质地防守。

　　景气进攻，即通过把握个股景气上升的优势时段，争取投资收益。质地防守，即在初选股票池之时就严控公司质地，控制组合回撤。

　　他理想的产品，是在任何市场行情中都能够划出一条45°上扬的超额收益曲线。

　　“除了年化回报之外，我会关注回撤。”吴邦栋道，“我希望我的投资组合所呈现出来的历史复合收益率不仅仅是一个纸面上的复合收益率，而是能够转化为基民实际最后能够获得的收益率。这就需要基金有比较好的攻防能力。”

　　【2】不一样的“景气观”

　　吴邦栋的持仓非常有特色，看似星罗棋布，却又脉络清晰。

　　他掌管的华泰柏瑞战略新兴产业，2021年二季报的前十大重仓股分属于六个不同的申万一级行业，其中有热门股的身影，也不乏冷门股的踪迹，权重不到40%。

　　尽管持股较为分散，但他总能把握一些细分赛道的高景气机会，有重点、有看点。从定期报告可以看出，2019年的PCB、2020年的原料药、今年的逆变器，都是他的点睛之作。

　　“虽然我的景气度投资主要从个股的角度出发的，但高景气的细分赛道，往往会选出多个符合要求的公司，反向验证了行业的景气。”吴邦栋道。

　　不同于市场对于高景气即利润高增长的普遍共识，吴邦栋的“景气观”别具一格。

　　“有些公司的虽然业绩没有改变，我也认为它的景气在改变，这种改变是可能来自于商业模式的变化，可能来自于公司治理的改善。从我过往的经验来看，这类景气度的投资可能获得最大的绝对收益和超额收益。”

　　因此，他的观察不仅仅局限在利润这单一指标，还包括从现金流的质量、营收的增长、利润率的变化等多维角度中捕捉景气拐点的蛛丝马迹。

　　在财报中发现，在调研中验证，只有两方面都“落到实处”的个股，才能纳入组合。

　　处女座的吴邦栋，在选股标准上也同样“追求完美”。

　　【3】五星灰马进行时

　　对于以吴邦栋为代表的一批中生代基金经理而言，现在，或许是最好的时刻。

　　个人而言，日益积累成熟的投研心得，契合时代发展趋势的投资视角，两者叠加迸发出火花；

　　社会而言，居民财富管理需求日益增加、越来越多优质标的登陆A股市场……权益时代的大幕正徐徐展开。

　　虽然市场偶有颠簸，吴邦栋还是信心满满的：“我觉得目前无论是从宏观政策，还是从行业政策来看，对整个权益市场都是比较友好的。回到估值的角度，A股目前的整体估值并没有出现系统性的高估、结构性的机会一直存在，因此，无论是对于机构投资者，还是个人投资者，我觉得都应该以一种挖掘机会的方式，以更乐观的心态去面对目前的A股市场。”

　　正当其时的中生代，蓬勃奔涌的大时代。

　　业绩数据来源：华泰柏瑞，经过托管行复核，近五年业绩基准收益率36.64%，业绩基准及其他数据来源：wind，截至2021/7/31；排名来源：海通证券(600837,股吧)，创新动力(310328)2018-2020年业绩的海通同类排名依次为612/1262、434/1571、289/1700，所属分类：灵活策略混合型；评级来源：银河、晨星-截至2021/6/30，海通-截至2021/7/31

　　注释：吴邦栋先生目前掌管的混合型基金有华泰柏瑞创新动力、华泰柏瑞战略新兴产业、华泰柏瑞精选回报、华泰柏瑞景利四只，任职日期分别为2018/3/14、2020/3/26、2020/6/4、2020/9/14。

　　华泰柏瑞创新动力成立于20150206，2015年(成立至年底)、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021上半年收益依次为26.60%、-13.98%、30.39%、-12.89%、43.17%、70.02%、5.28%。业绩比较基准为：中证新兴产业指数收益率×60%+中债总指数(全价)收益率×40%，同期收益依次为16.60%、-11.70%、4.76%、-16.32%、20.64%、27.98%、4.60%。

　　华泰柏瑞战略新兴产业A成立于20180116，2018年(成立至年底)、2019年、2020年、2021上半年收益依次为-16.40%、36.82%、76.66%、10.21%。业绩比较基准为：中证新兴产业指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，同期收益依次为-24.62%、26.98%、36.75%、6.35%。华泰柏瑞战略新兴产业C设立于20200820，2020年、2021上半年收益依次为8.99%、9.75%、同期业绩比较基准收益依次为7.44%、6.35%。

　　华泰柏瑞景利成立于20200914，A类份额在2020年、2021上半年收益依次为1.18%、6.65%，C类份额同期收益依次为1.06%、6.44%。业绩比较基准为：上证国债指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%，同期收益依次为4.13%、1.46%。

　　华泰柏瑞精选回报成立于20160329，2016年(成立至年底)、2017年、2018年、2019年、2020年、2021上半年收益依次为-0.04%、8.15%、-9.35%、17.22%、7.24%、7.09%。业绩比较基准为：沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%，同期收益依次为0.34%、12.98%、-13.74%、22.93%、17.94%、1.06%。

　　以上数据摘自基金定期报告。

　　风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。产品由华泰柏瑞基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。