券商系公募成“最会赚钱”公募，8家10亿净利公募6家属券商系，对两券商净利贡献近50%，9家贡献超10%

　　财联社（深圳，记者 吴昊）基金市场火爆、资管持续去通道，券商参与公募业务的重要性不断提升。参控股公募基金不但成为券商大财富业务板块转型的重要驱动力，更成为券商业绩的新抓手。

　　随着券商半年报披露，券商系公募再成“最会赚”的公募派系而备受瞩目。从半年报数据来看，上半年券商系公募基金净利润平均实现了117.86%的同比增幅。9家公募基金净利润实现倍数增长，其中不乏汇添富、兴证全球等头部公募。

　　不过相较之下，中型券商参控股公募对其业绩贡献的弹性更为可观，尤其是旗下拥有强实力公募基金的中小型券商受益明显，在上半年良好业绩的驱动下，多家中小型券商旗下公募的净利润贡献率超过30%，其中包括第一创业、长城证券、西南证券(600369,股吧)等。

　　受益于居民理财需求的旺盛增长，参控股公募基金有望为券商贡献稳定收益。申万宏源(000166,股吧)认为，居民增配权益是中国金融行业未来十年的重大机遇，公募及财富管理业务具有轻资本和规模效应特性，行业集中度可持续提升。

　　券商系公募平均净利贡献率近10%

　　上半年净利润突破10亿元的券商系公募数量已扩容至6家，分别为易方达基金、汇添富基金、兴证全球、广发基金、富国基金(博客,微博)、华夏基金。而去年同期仅易方达以10.48亿元净利润规模独占“10亿阵营”。

　　整体来看，上半年券商系公募基金净利润均同比增幅显着，共有9家公募基金净利润实现倍数增长，除个别是因去年同期净利润基数较小外，多家头部券商系公募净利增速强劲。

　　其中，汇添富上半年实现净利润同比增长140.76%至15.70亿元，增幅位居第3名。截至报告期末，汇添富非货币基金管理规模达9548.08亿元，位居第4名。

　　兴证全球基金上半年净利润同比增长127.83%至13.76亿元；景顺长城基金上半年净利润同比增长103.93%，7.20亿元。截至报告期末，两家公募基金的非货币基金管理规模均超过3000亿元，而景顺长城的排位上升更多，由去年同期的第21名升至第13名。

　　此外还有浙商基金、东吴基金、中金基金、东方基金、国海富兰克林基金、创金合信基金等，上半年均实现净利润同比增幅超100%。

　　除净利润实现增长之外，上半年参控股公募基金对券商净利润贡献率普遍提升。从30余家已公布半年报的券商系公募来看，平均贡献率接近10%，较去年同期增加1.46个百分点。

　　不过也有公募基金出现亏损，中信建投证券控股中信建投基金（持股比例75%）上半年营业收入-0.7亿元，净利润-0.99亿元。

　　头部券商参控股头部公募，归母净利润占优

　　综合来看，头部券商多参控股2家公募基金公司，不但数量较中小型券商更多，且旗下基金公司上半年净利润排名居前，同比增速实现提升。

　　具体来看，上半年6家净利润超10亿的公募基金公司大多属于头部券商旗下。

　　其中广发证券(000776,股吧)优势尤为突出，上半年净利润跻身“10亿阵营”的公募基金中，广发证券旗下占据2席。参控股的易方达（持股比例22.65%）及广发基金（持股比例54.53%）上半年净利润分别为18.41亿元、12.72亿元，分别位列第1名和第4名。两家公募基金共计实现净利润贡献率18.86%，同比提升6.10个百分点。上半年广发证券实现营业收入180.07亿元，归母净利润58.88亿元。

　　东方证券上半年实现归母净利润27亿元，参股的2家基金公司合计净利润贡献率21.13%，较去年同期提升5.42个百分点。其中汇添富（持股比例35.41%）上半年实现营业收入46.07亿元，净利润15.70亿元，同比增长140.76%，实现净利润贡献率达20.59%；此外，东方证券参股长城基金(博客,微博)（持股比例17.65%）长城基金上半年实现营业收入5.04亿元，净利润0.83亿元，同比增长66.48%。

　　海通证券上半年实现归母净利润81.70亿元，共参控股2家基金公司——富国基金（持股比例27.78%）、海富通基金（持股比例51%），共计实现5.3%的净利润贡献率，同比提升0.83个百分点。其中富国基金上半年实现营业收入39.98亿元，净利润12.42亿元，净利润贡献率4.22%；海富通基金实现营业收入6.37亿元，净利润1.72亿元。

　　富国基金同样为申万宏源提供了显着的净利润贡献率。上半年申万宏源实现归母净利润45.21亿元，参股的富国基金（持股比例27.78%）实现净利润贡献率达7.63%。此外，申万宏源还持有申万菱信67%的股权，上半年申万菱信实现净利润0.73亿元，净利润贡献率1.07%。

　　“一哥”中信证券(600030,股吧)上半年归母净利润121.98亿元，其控股的华夏基金（持股比例62.20%）上半年净利润10.49亿元，净利润贡献率达5.35%，同比提升0.14个百分点。

　　此外，还有2家头部券商参股的头部公募基金在上半年实现良好业绩表现。

　　其中，招商证券(600999,股吧)上半年实现归母净利润57.45亿元，参股的博时基金（持股比例49%）上半年实现营业收入27.54亿元，净利润8.05亿元，同比增长61.06%；参股的招商基金（持股比例45%）上半年实现营业收入22.78亿元，净利润7.84亿元，同比增长75%。两家参股公募基金合计为招商证券实现净利润贡献率13.01%，较去年同期增加2.7个百分点。

　　华泰证券上半年实现归母净利润77.70亿元，参股的2家公募基金——南方基金（持股比例41.16%）上半年实现营业收入34.61亿元，净利润8.76亿元，同比增长48.01%；华泰柏瑞基金（持股比例49%）上半年实现营业收入7.08亿元，净利润2.03亿元，同比增长59.67%。两家公募基金合计带来净利润贡献率5.92%，较去年同期提升1.14个百分点。

　　拥有强实力公募的中小券商受益明显

　　相较之下，中小型券商参控股公募对其业绩贡献的弹性更为可观，尤其是旗下拥有强实力公募基金的中小型券商受益明显。在旗下公募基金上半年良好业绩的驱动下，上半年多家中小型券商参控股公募净利润贡献率超过30%，其中包括第一创业、长城证券、西南证券等。

　　第一创业上半年实现营业收入14.61亿元，归母净利润3.52亿元，参控股的2家公募基金——银华基金(博客,微博)（持股比例26.10%）、创金合信基金（持股比例51.07%），上半年为其带来47.04%的净利润贡献率，较去年同期增加15.69个百分点。

　　其中参股的银华基金上半年实现营业收入20.27亿元，净利润4.92亿元，同比增长12.04%，实现净利润贡献率36.48%；控股的创金合信基金上半年实现营业收入3.84亿元，净利润0.73亿元，同比增长108.54%，实现净利润贡献率10.57%。

　　此外，银华基金也为西南证券、东北证券(000686,股吧)分别带来31.59%和13.21%的净利润贡献率。其中西南证券持有银华基金44.10%的股权，上半年西南证券实现营业收入19.58亿元，归母净利润6.86亿元；东北证券持有银华基金18.9%的股权，上半年东北证券实现营业收入29.26亿元，归母净利润7.03亿元。除银华基金外，东北证券还控股有东方基金（持股比例57.60%），上半年东方基金实现营业收入2.99亿元，净利润0.47亿元，同比增长125.66%。

　　而从增速来看，长城证券旗下2家基金公司的净利润贡献率实现了最大幅的同比增长，合计较上期增加17.56个百分点。其中，景顺长城基金（持股比例49%）上半年实现营业收入21.27亿元，净利润7.20亿元，同比增长103.93%。长城基金（持股比例47.06%）上半年实现营业收入5.04亿元，净利润0.83亿元，同比增长66.48%。上半年长城证券实现营业收入36.55亿元，归母净利润8.33亿元，2家基金公司共计为长城证券带来净利润贡献率达46.98%，仅次于第一创业位居第2名。

　　权益财富管理时代，头部券商系公募可期

　　在资管新规之下，通道类业务规模持续压降。券商在平台、资产、渠道、投研等多方面具备良好禀赋，在主动管理能力上优势突出。而通过参控股公募基金，券商主动管理规模将极大提升，并形成差异化竞争优势。因此券商系公募基金在未来还将打开更大成长空间，并有望为券商贡献稳定收益。

　　从公募基金管理机构的数量上看，券商系公募基金管理人在行业中占据领先地位。根据中基协公布的数据显示，截止2019年，共有67家券商系基金管理机构，在全部基金管理机构中数量占比46.21%；规模占比49.33%，相比2017年提升8个百分点，管理规模增速可观。

　　对此，申万宏源认为，居民增配权益是中国金融行业未来十年的重大机遇，中性情景预计

　　2030E居民持有股票和非货币公募规模将达122 万亿元，十年CAGR13%，中国偏股公募基金市场将达58万亿元，十年CAGR24%。公募及财富管理业务具有轻资本和规模效应特性，行业集中度可持续提升。综合考虑偏好风险资产的客群积累、权益资产的甄别获取能力和产品集成、投顾对客户风险收益需求理解等因素，头部券商权益财富管理综合竞争力较强。

　　兴业证券认为，居民权益配置提升背景下，公募基金增速和利润贡献度在提升。从中报情况来看，头部券商相比中小券商竞争优势进一步加大，有望成为近期部分低估值头部券商股价修复的动力；从细分业务赛道来看，财富管理仍是券商板块估值提升的核心主线，产品端具备优质参控股公募基金的券商，有望带来资管业务重估的交易性机会。