兴业证券首席张忆东：价值不等于PE/PB 未来的现金流回报、产业空间可能是更好的估值方法

　　9月7日，2021新浪财经基金嘉年华线上举行，主题为“拥抱基金大时代，赋能财富增值路”。本次会议共计9月7日、8日、9日三天，超100位大咖，近百场直播！基金经理、私募大咖、财经博主等百位大咖齐聚，共议四季度市场投资机会，您所关心的宏观大势、新能源、医药、消费等投资热点都在这！

　　今日下午，易方达基金指数投资部总经理林伟斌、兴业证券全球首席策略分析师张忆东两位财经大咖，以《风格轮动热点切换，如何玩转ETF》为主题与投资者展开线上交流探讨，新浪财经上市公司研究院杨舒主持本场直播。

　　怎么看待成长和价值之间的关系？

　　张忆东谈到，好的资产需要好价格，用“赛道”的名词大家耳熟能详，但它不是一个特别的褒义词，给人感觉是一哄而上的感觉。其实，和“五朵金花”类比，要透过现象看本质，“五花金花”背后是城镇化工业化，而四大赛道背后是内循环为主体双循环驱动的新格局下，怎样把我们的短板补上，把我们被卡脖子的地方松动克服，同时又把制造业升级，为后疫情时代做出准备。所以，赛道的背后是有成长的逻辑的。所以，我们还是要通过表面，通过K线波动，通过短期资金的行为来看它背后基本面的这些逻辑。

　　第二，价值不等于PE，不等于PB，未来现金流的回报，未来的产业空间，未来的Beta，可能是一些更好的估值方法。因为成长的领域空间非常巨大，而且在全球都是有竞争力的，或者立足于内需市场可以做到自主可控，国产替代，它的市场空间非常大。所以，从成长逻辑看，它的价值在于未来，而不在于现在静态的估值。

　　再说业绩的层面，高增长才能有高估值，高增长对应静态的高估值，动态合理的估值，也就是股价上涨维持一个较高的估值，其背后核心逻辑是因为业绩的高成长。一旦业绩跟不上，那就不是成长，那就不是所说的未来的大方向了，而是一个题材。