杨德龙：杰出的投资者要有逆向思维 独立特行 而不是人云亦云！

　　11月4日周四，沪深两市呈现出震荡反弹的走势，经过几个交易日的调整之后，大盘重拾升势，特别是白酒、医药、食品饮料等消费白马股与光伏、新能源汽车等新能源龙头股均出现较大幅度回升，带动了整个市场的人气。

　　四季度逢低布局消费白马股以及新能源龙头股是较好的投资策略，而周期股可能需要及时远离，防止在周期向下的时候股价可能出现的大跌，这个策略现在已经初见成效。

　　近期消费白马股因为三季报业绩增速较缓而导致了一波调整，但是这样的调整属于股价波动的风险，并不是基本面改变的风险。事实上从长期来看，消费依然是值得长期投资的品种，特别是像盈利能力比较强的白酒，在大幅调整之后具备了一定的配置价值。

　　而近期受到一些储备商品的消息推动，食品饮料板块出现连续大涨。当然，储备一定的生活必需品是必要的，但是无需非理性地抢购商品。我国商品供应整体上比较稳定，也比较充足，虽然现在疫情出现反复，但是还是属于“点对点”的爆发，而没有出现大面积蔓延的情况，所以不必恐慌。当然，这些情况会对食品饮料板块形成比较大的利好。

　　新能源概念方面经过短暂的调整之后再次大涨，显示出板块的强势走势依然未改。今年以来，受到新能源概念大涨的推动，我管理的前海开源清洁能源基金取得较好业绩表现，形成了比较好的赚钱效应。大力发展清洁能源是实现“双碳”目标的必由之路，也是未来比较具备确定性的机会，虽然短期涨幅已经不算小，但是从长期来看依然具有比较大的市场空间，投资者可以通过配置新能源龙头股或者是前海开源清洁能源基金等布局新能源概念的基金来抓住新能源的机会。

　　今天凌晨美联储议息会议宣布将缩减购债规模，从11月份开始每月减少150亿美元的购债，该决议还宣布不加息，维持基准利率在0%~0.25%不变，这基本上符合市场预期，在“靴子”落地之后，美股三大股指均纷纷上涨。美联储实施缩减购债规模，即“Taper”，主要是为了应对通胀压力和资产泡沫，减少放水力度，但短期内不会考虑加息，因为加息过早可能对美国经济复苏产生不利影响。此次美联储决议对A股走势影响不大，中国央行货币政策依然会保持适度宽松状态，既不会大水漫灌，也不会过度收紧，保持流动性的合理充裕也依然是当前的货币政策基调。

　　而经过前期充分调整之后，A股的优质龙头股有望迎来恢复性上涨的机会。美股近期三大股指再创历史新高形成了很强的赚钱效应，之前很多投资者总是替美国担心，担心美股会出现崩盘，但事实上美股依然是创新高的走势，美联储此次宣布减少购债规模对于美股也没有太大的影响，美股强势的态势未改。美联储决议声明还提到，11月份稍晚美联储将购买700亿美元美国国债和350亿美元MBS，12月将分别购买600亿美元美国国债和300亿美元MBS。

　　市场关注的“Taper”到底是何方神圣？首先要解释的是“QE”,“QE”即是美联储通过购买债券、银行金融资产等做法向市场注入流动性。2020年4月份，美联储开启“无限量化宽松”来应对疫情的冲击。“Taper”是伴随着“QE”之后的美联储货币政策重要一环，其原意为“逐渐变窄”，目前美联储启动“Taper”，意思是逐渐缩减资产购买规模，逐步退出“QE”。美联储逐步退出“QE”，但是并没有加息，所以它对于美股的影响并不大，美股依然是维持强势上攻的走势。

　　美股不出现崩盘式下跌，对于A股都不会有太大的影响。A股市场相对于美股来说估值处于历史的低位，未来有望迎来恢复性上涨的机会，和美股不断创新高相比，A股市场的走势整体来看是比较疲弱的。相对于我国经济增长的力度来看，A股明显是被低估的。

　　妨碍投资成功的很多障碍都与投资者的情绪有关。有效市场假说理论失灵的主要原因在于投资者很少有符合客观理性的标准，大多数人在股价上升的时候都会变得自信、兴奋、贪婪，愿意去追高热点板块，而在股价下跌的时候则会变得郁郁寡欢、恐惧，甚至“关灯吃面”，这时候就会争相抛售。所以做投资要逆向投资，保持理性，要敢于在市场低迷的时候去配置。

　　我在7月份发行的新基金—前海开源优质龙头基金，现在已经完成建仓，打开了申购。在大家的大力支持之下，我坚持价值投资理念，逢低布局调整到位的优质龙头股包括消费白马股、新能源龙头股和科技互联网龙头股。从长期来看，这三大方向无疑是经济转型受益的方向。

　　逢低布局优质股票，耐心等待市场回归理性，这是很大可能获得长期良好回报的重要因素。很多投资者通过逢低配置前海开源优质龙头基金来配置优质龙头股，近期在优质龙头股股价逐步回升之后，基金净值也逐步回升。

　　很多投资者很在意别人的看法，容易产生“羊群效应”，有很多混迹于投资队伍的人甚至对于投资根本一窍不通，盲目地跟随他人，所以“羊群效应”无疑是很多人亏损的原因。因为市场赚钱的人大概在10%左右，那么混迹于投资队伍中的这90%的人都可能是亏钱的。

　　“股神”巴菲特对情绪感染具有绝对的免疫力，当事情变好的时候，他不会喜形于色，而当事情糟糕的时候，他也不会唉声叹气，他也根本不在乎别人是否认为他成功，或者别人认为他的投资决策是否正确。比方说在2000年初科技股泡沫的时候巴菲特被人嘲笑为“巅峰已过”，但他依然坚持自我，最终结果证明他是对的，避免陷入到科技股泡沫破裂的境地。巴菲特用自己的标准衡量成功与否，而不是大众或者媒体的标准，他只关心自己的所思所想，以及如何为公司股东谋求利益最大化。

　　尽管很多人都会意识到情绪化的错误，但盲从仍然是投资中很典型、很常见的行为，杰出的投资者往往会反潮流而动，在市场的拐点、在重要的时刻不会人云亦云。但是保持与众不同并不容易，而且保持与众不同也是不够的，你还必须知道别的投资者在做什么，懂得他们这么做的利弊，懂得应该怎么做。这需要一个人有强大的精神力量，反其道而行之，能够坚持备受煎熬的状态，直到最后的胜利来临，这一条是极其艰难的。

　　华尔街有一句谚语：过早介入与犯错没有什么区别。所以做逆向投资也是知易行难，很多人过早想要低位建仓，有可能在股价继续下跌的时候受不了煎熬而底部割肉，这样产生了实质性的投资失败，结果更加糟糕。所以我之前建议大家一定要采取分批建仓的策略，并且建仓前要有耐心，等到优质股票调整到位之后再行动，分批建仓之后要有信心，不要被股价的波动所干扰，更不要在短期浮亏之后进行底部割肉，就有可能可以等到市场回归理性，股价出现回升，这也宣告了逢低布局的成功。通过将理论和实践相结合，总结出中国特色的价值投资，并且为广大投资者所分享，这也是我一直坚持的一个方向。