杨德龙：做价值投资要独立思考 不要跟风炒作

　　11月25日，周四，沪深两市出现震荡调整的走势。年底，A股市场能否出现跨年度行情？这是最近各大券商策略会上重点讨论的话题。多数券商对于跨年度行情充满期待。从过去的经验来看，年底市场出现反弹，延续到春节前后一般是一个比较明显的规律。今年的跨年行情可能更加明显。因为在前面四个月，A股的优质龙头股出现了比较大的调整，现在刚好是从底部开始回升的时候。

　　这种恢复性上涨不是一蹴而就的，应该是一波三折。因为在8月份优质龙头股的急剧下跌，让很多投资者被套，所以反弹的时候就会面临一定的阻力。从趋势上来看，现在很多优质龙头股已经悄悄的从底部回升。我在7月份发行的前海开源优质龙头基金，即选择在8月份优质龙头股大跌的时候进行逢低建仓，获得比较低的建仓成本，然后耐心等待价值回归。

　　做价值投资最难的是心态能否克服贪婪和恐惧。在股价大幅上涨的时候来克服贪婪的心理，该获利了结的要获利了结。而在大跌的时候、市场信心不足的时候敢于抄底优质股票。着名的投资人林园说在投资上，专业知识可能只占0.2%，99.8%比的是心态。虽然说法有些夸张，但是不无道理。心态在投资成功中的占比是很大的，有的时候甚至超过专业知识。最典型的例子就是像白酒属于过去十年涨的最好的板块之一，很多投资者在上面没赚到钱。同样的好公司有的人可以赚五倍、十倍，有的人却亏钱，其实很大程度上是心态的问题。

　　最近白酒已经开始从底部回升，白酒龙头从底部已经回升20%以上。白酒作为消费板块中盈利能力最强，品牌价值最高，客户粘性最好的细分行业之一。它的反弹具有一定的号召力，有希望带领整个消费股出现恢复性上涨。从中长期来看，逢低布局消费白马股，需要耐心等待以时间换空间，等待价值回升。从长期来看，做好公司的股东分享企业的成长是做投资成功的关键。而很多投资者，特别是新股民，在刚进入股市的时候喜欢追涨杀跌、喜欢投机。因为做投机其实是一种贪婪，也是一种侥幸的心理。从国内外大量的投资案例来看，做短线投资能成功的投资者寥寥无几，而做中长期价值投资的大部分投资者是成功的。事实胜于雄辩。这也是我一直给大家推广价值投资的重要原因。

　　股市的波动是无法预计的，因为整个股票市场是所有股市参与者集体行为的反应，而大部分参与者都是不理性的个体，甚至有的不具备任何定价能力。特别是在A股散户投资者的数量众多的市场，据统计散户投资已经超过了1.9亿人，所以对于股票很难有合理的定价。之前给大家介绍过钟摆理论，就是股票价格是围绕内在价值做钟摆运动，有的时候会涨过头，有的时候会跌过头。停留在中间合理位置的时间是最短的。只有相信钟摆回归理论，才能真正相信树不会长到天上去，才能在市场泡沫阶段保持定力。反过来，当股价被错杀的时候我们在底部进行布局，等待钟摆回归。其蕴含着的最可靠的赚钱方法，这才是投资的真谛。

　　所谓买的好，就是要在好股票价格低的时候去介入。获利潜力最大的交易就是在没人喜欢的时候买进，这样一旦股票受到欢迎，价格只有一个上涨方向。而参与热门股票常常相反，热门股票持续透支潜在买家的力量，较晚参与进来的人往往受到惩罚。因为已经找不到新的买家接盘。这也是为什么很多人去追热门股票，大多数都是被割韭菜的原因。

　　很多投资者之所以亏损，就是买入的时候只想着买好的，忘记了还要买的好。当然，相对于买垃圾股来说，如果你买优质股的价格较高，但是公司基本面是好的，也不必惊慌。因为只要是好股票，时间会站到你这边，前提是不要加杠杆。别忘了长期来看市场是围绕一条斜率为正的直线随机波动，只要时间足够长，解套赚钱是迟早的事。把时间拉长，只有长期主义者才能在投资股市中获益。所以大家减少盯盘的频率，多看经典书目，尽快把自己变成长期投资者，这才是最重要的事。

　　虽然那句话大家已经耳熟能详，但是能做到的人却很少。“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。像在今年4月份新能源遭到巨大质疑，很多新能源股票惨被腰斩的时候，我管理的前海开源清洁能源基金，果断逢低进行了大幅加仓，今年获得了比较好的回报。前海开源清洁能源基金即重点配置光伏、新能源汽车、风电和氢能源等四大赛道龙头股，从长期来分享“碳中和”带来的机会。

　　做价值投资知易行难，很大程度上是因为很多人克服不了人性的贪婪与恐惧。我们知道在A股有90%的股票投资者是亏钱的，10%的人赚钱。如果你随大流、跟风炒作，你就是90%的人注定是亏钱的。只有与众不同，有独立思考的能力，不随大流，你会成为10%赚钱的人。因为道理很简单，随大流跟随90%的人，你就是赚不到钱。当然逆向投资，说起来容易做起来难，大部分人是很难做到。这时候通过配置价值投资类的基金来抓住机会是一个比较好的策略。在这里感谢大家的支持我管理的价值投资类的基金。最近刚刚公告，前海开源沪港深精选混合基金、前海开源沪港深聚瑞混合基金交由我来管理，我会继续秉承价值投资理念，通过配置优质龙头股来为持有人创造良好的回报。

　　最后回到当前市场。近期，白酒、券商的板块开始蠢蠢欲动，特别是券商板块的反弹让很多投资者对后市充满了期待。券商是行情的风向标，而今年随着居民储蓄大转移，A股市场的成交量动辄上万亿日成交。这将会给券商行业带来比较大的利润增长。而一些拥有基金公司股权的财富管理类的券商，也会受益于基金行业的大发展。所以券商股的行情有可能会成为市场反弹的契机。最后再次强调，无论什么时候都要坚持价值投资，坚持做好公司的股东或者持有优质基金，才能抓住市场中长期的投资机会。