博时基金大咖基金经理年度钜献！曾鹏、金晟哲、沙炜、蔡滨…新年市场展望

　　博时基金曾鹏：投资中的认知差与预期差

　　博时基金权益投研一体化总监、基金经理 曾鹏

　　到现在，未来会怎么走？从2021年到2025年来看的话，我们可以看到，整个行业的渗透率，未来4年，过去它持续在往上走，未来的话，我们会认为，到今年底渗透率可以突破30%，2025年有可能就达到40%-50%，只要整个产业链供应能跟得上。这个时候，我们会认为，一直到2030年，渗透率提升到85%，在这个阶段，我们会发生什么事情？就像智能手机刚才我们总结的经验来看，未来汽车电子，跟汽车应用相关的，开始进入爆发的阶段。所以大家应该知道未来要去投什么，去炒什么。大家看过去的逻辑是非常清晰的，最开始电池需求爆发，电池需求爆发就带动材料扩张，材料扩张就带动矿的资源的扩张，矿的资源扩张就带来估值不断提升，到未来会是什么？未来随着下游电池需求的爆发，跟应用相关的，像汽车电子、自动驾驶等等就开始进入未来这几年的成长和爆发阶段，估值提升最高的阶段。这就是未来新能源汽车我们总结的规律，在未来我们该投什么方向，大家应该看得比较清楚了。这就是我们说的产业的规律，把握所谓的认知的问题。

　　所以在这个阶段我们看到，首先，总量还在提升阶段，从20%到30%、40%，这个阶段总量还在涨。但是在这个阶段，我们开始要切入到应用领域，开始要把握应用里面的投资机会，把这两者结合起来，我觉得大家就不用针对短期的这种市场波动而感到焦虑了。

　　博时基金金晟哲：中央经济工作会议对周期股投资的指引

　　博时行业研究部副总经理 基金经理 金晟哲

　　在周期性行业里面，到底哪些公司可以通过自身的努力，不断提升自己每一轮周期当中的盈利中枢，不断在不利的环境下攫取市场的份额，去扩大再生产，去为自己下一波的起飞蓄势。我们通过过去5、6年的观察，已经有了非常清晰的标的和公司出现，这些公司可能大量存在于建材、化工、机械等行业当中，带有一定的制造性属性。所以，我们这一轮也发现了不少公司在这一轮的需求下滑当中，看到他们盈利底部的抬升，资产负债表的健康，保持了逆势扩张的势头，出现了明显的Alpha。在今年的周期股投资当中，我们一定要淡化产品价格Beta层面的因素，一定要多看公司自身的Alpha或者是自身在量的层面的增长。这种量的层面的增长，既可能出现在刚才讲到的建材、化工机械行业中，也有可能像刚才沙炜讲到的，比如煤炭企业有了大量现金流之后，会不会去做一些更有长期价值的事情？这些都是我们觉得非常重要的观察点。

　　应该说在2022年，可能前半年经济还在下滑、逐渐企稳的过程中，是去布局这些企业非常好的机会。因为我们最好的情况是说，我们买一个公司，在未来的一段时间，有可能Beta是负的，或者说是平。这种情况下我们去布局Alpha，等经济企稳或者重新获得向上动能的时候，我们就可以赚到非常多的钱。类比的就是2019到2020年，整个周期行业里面的周期成长股的行情。所以说，这是我们对于今年周期股的重要关注点。

　　博时基金沙炜：2022年周期板块有大基建等四大类投资机会

　　博时基金权益投资三部总经理助理 基金经理 沙炜

　　2022年周期板块的投资机会我自己罗列了就是这样的四大类，一个是水电政策的变化，稳增长发力，建筑、建材、地产等大基建投资板块。二是政策变化导致的化工、石化等产业，会有更多的新项目获批，股票的成长性会被凸显出来。三是本身行业供需不断在改善的电解铝和炼化。四是有转型能力的企业，主要是集中在电力和煤炭行业。

　　博时基金蔡滨：强国有我——先进制造业

　　博时基金权益投资三部投资总监 基金经理 蔡滨

　　个是低碳中国，这是在华为的一个数字能源展厅里面的一张图，这是非常大的一个发展愿景。整体它的含义就是，未来数字是要服务于能源，管理能源，是帮助整个社会从一个低碳社会走像零碳社会。在这里面跟“十四五”规划或者整个智能制造的规划去看，也是能够看到投资的图谱。比如底层的基础技术，包括材料，包括器件，包括电池技术，底层的这些东西，管理技术，当然这是电力电子技术这边的，就是能源这边的。也包括数字技术那边的，传输、云等等，这些上面我们能够找到投资机会。在这上面我们看到的是使能平台，就是电源、智能配电、储能，包括未来的氢能，这些成为产品生态。产品再会支撑，在华为的场景里面有五大运用场景，包括清洁发电，我们说的光风储、微网，包括能源数字化、智能电网、数字化电厂，也包括交通的电动化，电动出行，还有绿色的ICT，因为华为是一个通讯设备起家的厂商，ICT基础设施怎么样能够更加绿色，我们的基站怎么样能更加经济、更加有效，也包括综合的智能能源，就是园区、建筑这些方向，五大运用场景。最终还有一个能源云，整体来管理这些东西，实现我们的低碳家庭、低碳工厂、低碳建筑、低碳园区，这样一个大的图景。这是未来的低碳中国，这跟先进制造业密切相关，整个这是一个大的图景的规划。

　　还有一个就是数字中国。我们刚刚讲到，智能制造很重要的一个目标就是打造数字中国。数字中国其实很依赖于一个基础的网络，就是我们中国现在比较领先，而且应该是在全球绝对领先的5G网络。在这个5G网络上面建立很多的数据中心。往下，我们知道华为的终端操作系统。在这上面我们能够看到一个2C的智能终端，还有2B的智能设备，特别是在2B这块，与我们的智能制造密切相关。我们刚才看到的三一的场景也好，还是最早的智能工厂的场景也好，非常依赖于网络。5G网络很大的一个应用场景就是2B，给到企业，让企业能够更加高效。还有2G的，智能管理，就是给政府的。

　　在上面也仍然是Euler操作系统，同样是来自于华为的，开放的操作系统。在这个操作系统上面，我们能够看到的是非常多的应用场景，像交通、工厂、能源、教育、农业，这是2B的，是整个产业上的应用场景，是经营数字经济的土地。这样一个构建才能够形成最后一个数字中国的应用场景。

　　博时基金郭晓林展望2022中国新能源投资：对新能源充分的乐观 去找最有竞争力的企业

　　博时基金权益投资四部基金经理 郭晓林

　　我相信这个行业，因为拉长来看，确实是一个非常好的成长赛道，短期大家可能会因为一些波动性的因素，产生怀疑或质疑，但是我们要相信一点，新事物发展过程中往往是一波三折的，包括我们看整个智能手机的成长过程中，早期也伴随着大量的质疑，但是当一个行业的渗透率走到20%-30%的阶段，整个产业趋势就非常明确了。所以我们认为，在当下这个时点，我们对这个行业要充分的乐观，剩下的就是把时间交给产业链去验证，然后我们去找这里面最有竞争力的企业。我相信只要能这样做，我们一定能在这个产业里获得很好的收益。