债基业绩分化拉锯，首尾收益已差12个百分点！增强策略式微，“打新”难救二级债基？

　　今年以来，债券基金业绩分化明显，尤其可兼顾权益市场的二级债基出现集体性净值回撤；另一方面，纯债基金业绩虽然稳健，但持续回流的资金配置压力也倒逼基金管理人纷纷出台限购措施。

　　业内在关注“宽信用”受益产业债及国企地方债打底配置的同时，正在寻找有效的增强策略，不过就目前低迷的权益市场来看收效甚微。记者注意到，年初至今，公募基金参与上市新股网下配售意愿强烈，其中债券基金及偏债混基数量较多。

　　但年化收益率并没有因“打新”而显着走高。Wind统计显示，截至2月21日，逾4000只债券型基金（主动型）当中，已有647只二级债基年内收益为负，部分净值已跌超10%。

　　纯债基金业绩稳健却纷纷限购

　　单日多只债券型基金发布限购公告，Wind统计，年初至今涉及基金已逾百只。值得注意的是，大多数为纯债型基金，其中又以中短期纯债基金为甚。其背后透出的大众理财资金去向不言而喻，同时也暴露出目前大类资产配置的困境。

　　有基金经理在同记者交流时表示，就目前滞胀格局及理财净值化转型的推进下，以利率债和信用债为主的投资标的性价比较低，新增资金不易找到建仓机会。与此同时，近期再现地方债发行加速，可见货币政策易松难紧，故在当前较低利率环境下，债市更大可能是维持震荡走势。

　　具体来看，财通资管鸿福短债A在2月22日发布公告，为维护基金的稳定运作，保护基金份额持有人的利益，暂停大额申购（含定期定额投资、转换转入），限制申购（含转换转入、定期定额投资）金额为5000万元。

　　无独有偶，招商鑫悦中短债基金在2月份更是两次下调大额申购上限，2月8日将2万元的大额申购上限下调至3000元，2月11日又进一步下调至1000元。另据记者统计，2月以来已有包括兴全稳泰、招商鑫悦中短债、中欧短债债券在内十余只短债基金对外公告限制大额申购。

　　另据业内人士观察，目前纯债基金收益率稳健，相较权益和其他二级债基，纯债基金年初至今收益率有的已经超过2%。“不排除资金避险的可能，从股债对比的角度来看，债券的性价比已经从2020下半年陆续显现，目前仍在低位，宽信用受益的产业债或国企地产债仍是不错选择，利率债久期适当降低。”上海某公募界人士说道。

　　据Wind统计，年初至今收益率靠前的债券基金确实被纯债基金霸占——截至2月21日，今年以来收益率在2%以上的债券型基金有11只，仅一只二级债基，其余全部为纯债基金。与此同时，绝大多数绩优基金均暂停申购，部分同时暂停赎回。

　　有基金经理表示，当前债券标的可选项不多，且就收益水平而言，部分3A企业及公司债券的收益不算亮眼，最新估价收益率（上清所）已较去年底有所下降，“17中煤01”较去年底下降34.43个BP，“17圆融02”同期下降36.59个BP。

　　二级债基增强策略式微

　　相比之下，略带股性色彩的二级债基今年则收益率惨淡。Wind统计显示，截至2月21日，逾4000只债券型基金（主动型）当中，已有647只二级债基年内收益为负，部分净值已跌超10%。

　　这其中，绝大多数是此前大热的固定收益增强型产品，但随着权益市场的分化，部分兼配股票的债基遭遇净值大面积回撤。此外，受正股股价下跌影响，对应估值已高企的转债则面临更大风险，部分触发强赎的转债或已成为重仓基金的负担。

　　长城基金固定收益部基金经理魏建表示，转债市场整体溢价率偏高的状况已经持续了一年多时间，背后有权益市场整体表现较好、“固收+”资金持续流入等客观原因，也是市场参与者都清楚的现实情况。

　　因此，对于如何贯彻二级债基的增强策略，今年的形式或较以往难度更高。不过记者发现，从今年以来上市的新股中，公募基金参与网下打新的意愿十分强烈，其中不乏债券型基金，但收效甚微，“打新”难成治病良药。

　　以创业板上市新股为例，Wind数据统计显示，截至2月22日，2022年上市的新股有18家，公募基金旗下诸多产品参与了17家网下配售，但从机构获配的情况来看，尽管部分公司获配额度较高，但分配至个别基金的比例仍较低，多数基金获配金额占产品规模比重不到0.01%。

　　即便是单个基金有机会获配多只新股，从实际打新收益率来看，目前仍处于震荡下行区间，且新股破发的情形不断上演，很多“打新”基金年内收益率不甚理想。Wind统计显示，截至2月22日收盘，申万新股指数年内收跌8.65%，另外从可打新股的二级债基年内收益来看，目前有16只基金区间净值跌幅超过10%。

　　对于固定收益增强型产品的发展，多数人士表示要基于权益市场做出判断，如果走出反弹行情，则固定收益增强型产品稳健向上发展的方向不会改变。特别是对于权益分化下的转债投资风险，魏建表示，需要看到转债市场在溢价率急速压缩之后才能看到配置价值，短期方向上依然看好稳增长相关行业和标的。