稳健型产品不香了吗？“固收+”瞬变“固收-”遭遇“滑铁卢”

　　近年来，“固收+”产品由于其稳健性逐渐成为基金市场的“宠儿”，期间涌现出不少爆款。但2022年开年市场的调整，该类产品也开始遭遇“滑铁卢”，不少“固收+”基金变成了“固收-”，净值出现了不同程度的回撤。截至最新交易日，今年以来“固收+”基金整体下跌1.61%，超过80%产品收益率告负。

　　“固收+”给人的印象是稳健投资、回撤较小，为什么今年突然出现这一情况？今年“固收+”还值得投资吗？业内人士表示，“固收+”基金业绩出现不同程度的回撤，主要原因是今年股票或可转债市场震荡。多位投资人士持乐观态度，虽开年不利，但拉长投资周期看，自带大类资产配置和稳健投资策略的“固收+”基金今年仍能获取长期可观收益。

　　超8成收益告负，“固收+”基金开年不利

　　在银行理财产品净值化转型加速、权益市场波动加大等因素的共同作用下，近年来公募“固收+”基金受到市场追捧。2021年全市场“固收+”基金平均收益率超过7%，超过95%的“固收+”基金均实现了正收益。“固收+”一度成为基金市场的“香饽饽”，规模迅速扩张。

　　然而今年的“固收+”基金的表现却背道而驰，Wind数据显示，截止至2月25日，今年以来全市场2193只具可比数据的“固收+”基金中（A/C份额分开统计）平均收益率为-1.61%，其中最低收益率为12.27%，南方昌元可转债、民生加银转债优选、南方希元可转债等基金亏损超10%，跌幅堪比权益类基金，八成基金从“固收+”变成“固收-”。

　　“固收+”跌幅榜TOP10 数据来源：Wind

　　不过，也有部分产品逆市斩获正收益。在308只正回报的“固收+”基金中，收益最高的是金元顺安桉盛C以8.69%排名首位，安信民稳增长、华商恒益稳健等多只“固收+”基金，今年收益率超过4%。

　　“固收+”涨幅榜TOP10 数据来源：Wind

　　为什么“固收+”会变成“固收-”？

　　据了解，“固收+”基金的策略是大部分在纯固收资产的基础上，再增加少量仓位的权益资产增强收益。市面上大部分“固收”策略，“+”的部分一般是通过风险资产去增强收益的，比较典型的组合是纯债+股、纯债+可转债等等。沪上一位公募基金投研经理坦言，“+”的无论是可转债还是股票，波动都会大于纯债，在权益资产较好的时期一般能带来较好的收益。但遇上权益、风险资产波动大时，则会产生反效果了。

　　如果要实现“固收+”的“+”，权益资产在同期的收益要高于固收资产。而回顾今年以来，以国内A股最具代表性的沪深300指数为例，Wind数据显示，截至2月25日，今年的涨幅为-7.54%，与此同时，中债新综合全价指数同期涨幅为0.29%，从收益率的角度，权益资产今年远远跑输债权类资产，“固收+”基金自然表现不佳。

　　西部利得“固收+”投资部总经理周平表示，开年以来，权益市场呈现高度快速结构化分化、轮动的特征，部分权益投资风格相对单一的产品没有很好地适应这种变化，导致这部分“固收+”基金权益出现了亏损。

　　一位沪上大型公募基金公司固收部研究员向作者表示，虽然“固收+”基金属于稳健性投资产品，但也并不是绝对的，在获取更高收益的同时，投资者也必须要承担一定的风险，在某些市场环境下，“固收+”也会变成“固收-”。近期权益市场疲软，股票、转债市场波动加大，与此同时纯债、打新收益率下滑，击穿了投资“安全垫”，自然“固收+”就变成“固收-”了。

　　今年“固收+”还值得投资吗？

　　“固收+”基金诞生的初衷，是希望能够较大程度上满足投资者即要求稳健又要求收益的需求，事实上，基金管理人通过产品设置来帮助投资者进行跨资产类别的配置，在承担一定风险的前提下，投资收益有所提高，换句话来说，“固收+”核心是为了应对纯固收产品预期回报不足，而采取了各类强化策略。上述固收部研究员道，“对于投资小白来说，选择这类产品都是为了取得一个相对可以接受的投资收益，作为组合中需要长期配置的底仓型产品，最重要的还是坚持长期投资，短期的榜单和排行并不能说明该类产品的好坏。”

　　周平表示，进入2022年，市场快速调整之下，含有一定权益仓位的固收+基金净值为负，应当一分为二看待。一方面投资者应当关注其目前的回撤值是否符合产品预设的收益回撤目标，如果回撤值大幅偏离预设回撤目标，表明“固收+”基金的投资风格相对激进，需要思考产品之前几年的收益是否主要建立在权益风险暴露基础之上；另一方面，他也建议投资者要坚持长期投资。“投资者也须保持耐心，即便是风控良好的基金，在这一阶段净值暂时回撤或不增长是正常现象，随着时间的推移，具备良好风控能力的固收+基金能够为投资人带来超越普通债基表现的回报水平。”

　　南方基金孙鲁闽表示，今年是震荡市，“固收+”表现会更加的稳定。“固收+”这个产品是适合风险承受能力不高的投资者。居民在过去会大量地配置银行理财、货币基金，但是像银行理财本身由于新规的出台，理财的净值一定是有波动的。另外，随着利率在不断地走低，理财也好，债券也好，货币基金也好，收益率都在下行。所以，今年要想适当地提高自己的收益预期，可能固收+是一个非常好的配置的产品。

　　上述公募基金投研经理向作者表示，“虽然今年市场震荡加剧，但‘固收+’的投资策略依然有效，一般来说做‘固收+’的公司都会构建较为有效的风控制度和大类资产配置体系，在既定的风险程度下，去追求尽可能高的收益。”他对“固收+”后市发展充满信心，他坦言，对于接下来的权益市场也并不需要太悲观，宏观经济也好、相关货币政策、产业政策也向着较好的方向发展，市场的多样性和机会稍好于去年。从固收的角度看，债市相对稳定，也将会为“固收+”提供较为稳健的安全垫。