FOF最爱稳健型基金 青睐“固收+”

　　见习记者 王小芊

　　随着公募基金的年报陆续披露，公募FOF（基金中的基金）的选基情况也浮出水面。哪家机构的基金被FOF持有最多？哪位基金经理的产品最受FOF欢迎？

　　截至2021年末，从机构角度来看，易方达基金旗下产品被FOF持有最多，华夏基金、广发基金紧随其后。从基金角度来看，由周雪军坐镇的海富通改革驱动最受FOF青睐，其次是冯明远掌管的信达澳银新能源产业，之后是鄢耀管理的工银瑞信新金融。此外，杨金金、杨锐文、赵蓓、丘栋荣等明星基金经理在管的部分基金也深受FOF喜爱。然而，部分知名度和规模尚可的机构却没有产品被FOF选中。

　　易方达旗下基金

　　最受FOF青睐

　　截至2021年末，易方达的基金被FOF持有最多，共有73只，与其它公募拉开较大差距，这些FOF的持仓金额合计达到322亿元。

　　被投基金类型多样，不仅包括偏股混合、偏债混合、灵活配置等较为主流的类型，也包括商品型、增强指数型等规模占比较低的类型。

　　被集中持有的是债权类基金，排在首位的是中长期纯债基金易方达信用债，被15只FOF持有。其后是偏债混合型基金易方达安心回馈，被14只FOF持有，以及混合二级债基易方达裕祥回报，被13只FOF持有。

　　从产品被持有情况来看，在易方达众多基金经理中，张清华和林森最受FOF青睐。张清华共有7只基金被38只FOF持有，持仓总市值约5.8亿元。林森则有9只基金被37只FOF持有，持仓市值约7.4亿元。

　　猫头鹰基金研究院研究总监伍彦妮告诉记者，张清华是业内认可度最高的“固收+”基金经理之一，张清华的进取性较强，是少数比较擅长自下而上精选个股的基金经理，持股偏向于中大盘稳健成长风格。猫头鹰捕基能手数据显示，历史上，张清华在新能源、医药、家电等行业上表现出较强能力。此外，张清华也比较擅长转债市场的投资，在纯债的基础收益上做出了较大增强效果。

　　对于林森，伍彦妮认为，他同样是一位擅长权益部分投资的“固收+”基金经理，追求估值和成长性的匹配，对高估值热门赛道股比较回避；自下而上精选个股，在汽车零部件、消费电子、物联网、军工及周期方面相对擅长。

　　值得注意的是，张清华和林森管理的多只产品在风险等级上并不相同，从纯债、二级债、偏债混合型到偏股配置型，“投资者需要去仔细甄别。”伍彦妮表示。

　　排名第二的是华夏基金，共有51只基金被FOF持有，合计金额383亿元。排名第三的是广发基金，有47只基金被FOF持有，合计金额243亿元，领头的是唐晓斌和杨冬的灵活配置型基金广发多因子。

　　据记者统计，目前约有80多家公募旗下有产品被FOF基金所持有，占半数以上。不过，值得注意的是，也有一些较有知名度和规模的机构没有产品被同行的FOF持有。

　　以华南某公募为例，该机构旗下基金总规模合计超2000亿元，其中非货基金规模接近1000亿元，已发行的基金数量超过80只，却没有一只基金被FOF相中。

　　伍彦妮认为，这或与基金公司整体的投研风格有关。权益方面，FOF机构整体偏好风格稳定不漂移、投资体系成熟的基金经理；固收方面，FOF机构整体偏好能够严控信用风险，公司层面有较强信评体系与人员支持的基金。

　　单只基金被持有数：

　　周雪军领跑

　　从单只基金被持有的数据来看，权益类基金排名比较靠前。截至2021年末，海富通基金的基金经理周雪军管理的海富通改革驱动被23只FOF持有，处于领跑位置。

　　海富通改革驱动发行至今约6年，累计总回报244.7%，在灵活配置型基金的同类排名中居于前1%分位。截至2021年末，该基金68%的持仓在制造业，重仓股包括宁德时代(300750)、杉杉股份(600884)、【保利发展(600048)、股吧】等。

　　值得注意的是，该基金最近三年的机构持有比例呈现明显增长态势。截至2021年末，机构投资者的持有占比为91.8%，从一个侧面反映了专业投资者对这只基金的认可。

　　伍彦妮表示，许多家公募FOF基金经理表示出了对周雪军的认可，因为他均衡稳健的风格非常适宜FOF作为底仓持有。

　　从业绩上看，他连续11个季度战胜中证800指数，2019-2021年每年分别上涨74.12%、89.50%和27.81%，表现出较高的业绩和超额收益的稳定性。

　　从持仓上看，他的重仓股涉及银行、地产、食品饮料、新能源车、军工、电子等行业，不仅成长价值风格平衡，而且行业相对均衡，同时个股也较为分散，这较好地支撑了组合的稳定性，满足了FOF经理对于“底仓型”基金的需求。

　　单只基金被持有数排名第二的是冯明远的信达澳银新能源产业，被18只FOF选中；排名第三的是鄢耀的工银瑞信新金融，被17只FOF选中。

　　此外，也有不少投资者比较熟悉的基金经理有在管产品入选，比如杨金金的交银趋势优先A被11只FOF持有，杨锐文的景顺长城环保优势被7只FOF持有。

　　也有一些明星基金经理在管的多只基金被多家FOF同时看中，比如赵蓓在管的工银瑞信前沿医疗A被8只FOF持有，同时，工银瑞信前沿医疗C也被6只FOF持有；又比如丘栋荣的中庚小盘价值被8只FOF持有，同时，中庚价值领航也被6只FOF持有。

　　上海证券基金评价中心高级分析师高云鹏表示，FOF基金经理做组合时，主要还是从组合的产品风格、产品特征等角度出发，着重考察子基金的业绩、风格、稳定性等因素，基金公司的规模、治理等也会对FOF基金经理的决策产生一定影响。

　　伍彦妮认为，FOF选择债基和偏股基金的标准有所不同，选择债基优先考虑本公司相对优秀的基金，可以省去管理费成本。此外，基金公司平台风控、信评机制的完备性和综合实力也是重要考虑因素。

　　相较而言，偏股基金的选择则是考虑基金经理的个人能力与风格多过其所在平台，中小型基金公司中管理规模较小的基金经理，如果业绩优能力强，也有可能入选。