相聚资本余晓畅：当前市场不悲观，选股正当时

　　近日特别是最近几个交易日来，A股上演大幅反弹，5月10日-12日期间，wind全A上涨2.39%，创业板指更是大涨5.5%。就近日来市场走势以及未来行业的研判，相聚资本研究总监、基金经理余晓畅分享了他的观点。

　　对于最近的反弹，余晓畅认为，这一波的整体反弹的两个触发因素，分别是大宗商品的价格回落和疫情进入到一个可控局面。上海疫情进入尾声，社会面逐渐清零，未来15分钟核算检测圈的形成，意味着即便将来再有阳性出现，动态清零的成本也比较低。

　　疫情影响最大的供应链，随着疫情空后，目前正处于一个修复态势。特别是长三角地区的制造业受到疫情影响的波及，随着疫情得到控制，同时大宗商品的回落成本端有所改善，制造业这几天反弹也是最多的。

　　“而从资金端来说，前段时间一波波的下跌后，不管是绝对收益产品还是融资账户等，都出现了大幅的被动减仓，市场整体的筹码结构也相对出清，对应着市场可能是一个底部。所以一旦有利好出现，就会出现明显的反弹——这便是4月27日至今市场反弹的逻辑。这个过程我们也逐渐加了仓位，比4月份下跌时仓位要更高。”余晓畅称。

　　对未来，余晓畅表示，下一阶段保持谨慎乐观，主要是以下三个原因。

　　第一，国内目前来说，疫情的影响仍然存在，国内目前没有特别强劲的经济刺激措施，美国又处于加息窗口，内外因素交织都会制约政策空间，所以对后市谈不上绝对乐观；但边际看，方向是在往好的方面走了；

　　第二，昨天和今天的上涨幅度很大，但幅度和时间往往不可兼得，连续大涨后可能会进入到震荡期；

　　第三，风险点还是在美国。美国持续的高通胀，未来也不排除“经济走弱+高通胀”，届时美国的货币政策也面临较多约束，美股的波动可能会波及到A股。相对好的一方面是，A股的估值、风险溢价都处于较低的位置，基本面也在改善的方向，所以A股受到美股（下跌）的波及影响会小一些。

　　复盘2019年初的反弹后，余晓畅总结发现，我国的货币政策和美国的货币政策同时由紧转松形成共振，那个时候美国没有高通胀，当经济不好美联储会重启宽松，但目前来看，高通胀还是会有约束。

　　余晓畅也表示，未来会继续采取“边走边看”的策略，对后市的观点也会结合宏观、市场的变化动态优化。

　　另外，记者也了解到，4月下旬相聚资本的一些产品提高了仓位，对于没有止损约束的产品，保持了较高的仓位。其后续也会结合市场机会和风险，进行动态调整。

　　余晓畅也表示，这个节点往后看，市场难言很乐观，但底部大概率已探明，可以更加积极的选股，像过去2019下半年到2020上半年，“我觉得是我们有希望靠选股做出超额收益的阶段。”他说。

　　余晓畅进一步表示，未来的配置方向将主要分布于“成长+医药消费”。成长包括半导体、军工、新能源（光伏、风电）、汽车（电动化、智能化）这四个领域。商品价格下行，经济处于恢复但不强的阶段，需求端好的行业和公司，会更加突出。医药消费和经济关联度相对高一些，我们是寻找当中内在增长更强的细分领域和公司。