对冲和量化基金情绪恶化，恰恰暗示股市将反弹？

　　一些管理大规模资金的投资管理人近期快速且大幅调整了仓位，这种规避风险的行为可能有助于美股的反弹。

　　从投机的选股者到电脑操作的交易员，股票风险敞口已大幅减少。高盛集团说，同时做多和做空股票的对冲基金已将风险押注降至五年低点，而量化策略则完全做空。

　　摩根士丹利和摩根大通的分析师也指出了类似的趋势，这进一步证明投资者情绪在不断恶化。一些市场观察人士说，至少在短期内，这可能标志着最新一轮抛售的底部。美股上周五上涨，在本周二早间再次上扬。

　　包括约翰·施莱格尔（John Schlegel）在内的摩根大通分析师在一份报告中写道：

　　“尽管市场仍紧张不安，信心水平非常低，但反弹可能已经到来。总的观点是，由于这主要是空头回补，因此反弹将是短期的。然而，考虑到目前的低仓位以及一些趋势的延伸程度，如果反弹持续的时间比人们预期的更长一点，我们也不会感到意外。”

　　通过跟踪该公司的对冲基金客户，施莱格尔表示，该集团的总风险敞口（一个衡量他们风险偏好的指标，同时考虑了多头和空头头寸）已从最近的峰值下降了30%，降幅与2020年疫情期间的情况类似。

　　这一次，随着美联储开始加息以抑制通胀，偏好“快钱”（交易风险较大且买卖频繁）的投资者一直在迅速调整风险敞口，许多人担心通胀会将美国经济拖入衰退。这种担忧令股市震荡，标准普尔500指数上周连续六周下跌，为10年来最长连跌。

　　彭博整理的监管文件显示，今年第一季度，对冲基金持有的科技和非必需消费品股票在主要行业中跌幅最大。例如，据周一提交的一份文件显示，老虎全球管理基金撤出了83只股票，包括奈飞和Adobe。

　　剧烈的抛售推动许多系统性的宏观策略（包括趋势追随者和波动跟随基金）削减了股票持有量。摩根士丹利表示，上周，他们的风险敞口跌至五年区间的底部，即使股票恢复抛售，他们的平仓也将相对温和。

　　例如，包括克里斯托弗·梅特利（Christopher Metli）在内的分析师估计，如果标准普尔500指数在一天内下跌5%，那么这群人在接下来的一周内只需要抛售不到200亿美元的股票。这低于年初预期的超过1000亿美元的处置规模。

　　根据包括Vincent Lin在内的分析师汇编的数据，高盛多/空对冲基金客户的总杠杆率在截至周三的一周内下降了12个百分点，是至少2016年以来的最大降幅。

　　对冲基金和量化分析师的轻仓是高盛分析师斯科特?鲁伯纳（Scott Rubner）关注的指标之一，以判断投资者是否已经投降。他表示，随着共同基金现金持有量的增加和日间交易员的撤退，美国家庭和退休账户中的股票持仓减少是解除警报的一个缺失因素。

　　他在上周的一份报告中写道：

　　“跟踪这一群体是我从目前的低点以来唯一也是最看重的关注点。我们没有投降，退出的过程非常缓慢。”