国开证券清仓所持国开泰富基金67%股权，去年已成“壳基金”，接盘方将如何实现牌照价值最大化？

　　6月2日讯（记者 黎旅嘉）据中国证监会网站，6月1日，中国证监会核准国开证券将其持有国开泰富基金66.7%股权转让给北京国有资本运营管理有限公司。

　　事实上，2021年8月，国开泰富基金旗下最后一只基金——国开泰富货币市场证券投资基金发布清算报告。至此，国开泰富基金成为一家真正的“空壳”基金公司。截至转让前，该公司旗下既无基金产品，也无基金经理。

　　不过，国开泰富基金的此番易主也再次引起市场对近期一系列基金公司股权变更的关注。数据显示，今年以来有中信建投(601066)基金、华安基金、万家基金、华宝基金等已完成股权变更。

　　此外，近日，大恒科技(600288)拟转让所持20%诺安基金的股权消息，也引起行业特别关注。

　　一方面，近年来公募市场规模迅速上升，公募基金公司的估值水涨船高，部分资本仍想通过持股方式分一杯羹。但另一方面，随着牌照准入的优化，公募行业却也早已不再是纯粹的“蓝海”市场。

　　那么，对于新入主的股东而言，在进入行业后会否为公募行业带来新的风格和特色？又如何助力基金公司进一步发展？

　　国开泰富基金股权变更获批复

　　6月1日，证监会发布《关于核准国开泰富基金管理有限责任公司变更股权的批复》。

　　根据证监会的批复显示，《国开泰富基金管理有限责任公司关于变更百分之五以上股权股东的申请报告》（国开泰富[2021]76号）及相关文件收悉。根据《证券投资基金法》《证券投资基金管理公司管理办法》（证监会令第84号）等有关规定，经审核，现批复如下：

　　一、核准国开证券股份有限公司将其持有的你公司66.7%股权转让给北京国有资本运营管理有限公司。

　　二、公司及各股东应当按规定及时办理工商变更登记等相关事宜，完善公司治理结构，维护公司及基金份额持有人的合法权益。

　　事实上，早在2021年9月底，北京金融资产交易所的一则挂牌信息显示，国开证券作为转让方，拟转让其持有的国开泰富基金66.7%的股权，转让价格约为3.74亿元。由于直接关系控股权的变更，对于谁会成为国开泰富基金的控股股东，挂牌之后一直未有明确的受让方信息，只是在2021年11月29日，国开泰富基金提交了变更5%以上股权及实际控制人的申请。

　　公开资料显示，国开泰富基金成立于2013年7月16日，注册资金为3.6亿元。从未转让前的国开泰富基金的股权结构来看，国开证券持股比例为66.7%，是公司第一大股东; 国泰证券投资信托股份有限公司持股比例为33.3%，是公司第二大股东。而此次向北京国有资本运营管理有限公司转让完成后，国开证券相当于清空了国开泰富基金全部持股。

　　值得注意的是，2021年8月，国开泰富基金旗下最后一只基金——国开泰富货币市场证券投资基金发布清算报告。至此，国开泰富基金成为一家真正的“空壳”基金公司。截至转让前，该公司旗下既无基金产品，也无基金经理。

　　Wind 数据显示，自 2013 年成立以来，国开泰富基金净资产规模一直未超过20亿元。2016 年三季度，基金公司净资产规模曾达到 17.87 亿元，此后规模一路下降。2017年至2021年其管理净资产规模分别为7.50亿元、6.41亿元、3.12亿元、1.05亿元、0.68亿元（截至2021年6月底数据）。

　　事实上，国开泰富基金在此次变更股权前持续走下坡路，与高管频频变动不无关系。2018年4月26日，国开泰富基金原总经理李鑫因个人原因离职，朱瑜代任总经理；2018年6月12日，公司再次发布公告称，朱瑜因公司业务发展需要离任，任命杨波为新任总经理；2018年8月7日，朱瑜再次上任公司总经理，杨波卸任；2019年7月22日，朱瑜调任国开泰富首席信息官，一个月之后，朱瑜再度离任公司首席信息官，由李正欣接任，李正欣同时担任公司副总经理；2020年10月16日，由于郑文杰不能履职，由朱瑜代任董事长一职；2021 年1月5日，国开泰富基金董事长郑文杰离任，孟天山接手新一任董事长。

　　此外，2018年5月，因“14丹东港MTN001”发生实质性违约，重仓该债券的国开泰富基金与债券发行人对簿公堂。受丹东港违约债影响，国开岁月鎏金定开信用债基金持有人纷纷选择赎回，导致基金规模急剧萎缩。此后，踩雷丹东港违约债的基金经理洪宴也于2018年6月5日离职。

　　而2020年，国开泰富基金旗下唯一的主动权益类产品——国开泰富开泰A/C净值增长率分别为3.87%、3.17%，在4606只同类基金中排名分别为第3275名、3292名，几乎垫底。

　　有分析认为，国开泰富基金的投研体系相对较弱，导致其权益类基金和固收类基金业绩欠佳，是造成公司整体局面的主要原因之一。而一连串堪称“眼花缭乱”的人事变动在业务层面对投研构成了相当不利的影响。

　　公募已非“蓝海”

　　国开泰富基金的此番易主再次引起市场对近期一系列基金公司股权变更的关注。

　　近日，山东国信发布公告，有关通过公开挂牌程序进行出售资产事项。转让协议乃由该公司与受让方山东省金融资产管理股份有限公司于2022年5月23日订立，并于2022年5月25日经其补充协议修订。根据转让协议，该公司已有条件同意出售，而受让方已有条件同意收购富国基金16.675%股权及睿远76号债权，对价分别为人民币40.39亿(单位下同)元及10亿元。

　　基金业协会数据显示，截至今年一季度末，富国基金非货币理财产品月均规模首次突破6000亿元，以6168.51亿元位居行业第四位，仅次于易方达、华夏、广发。不难发现，在行业高质量发展背景下，叠加居民理财的旺盛需求，公募基金公司股权成为了市场争抢的“香饽饽”。除富国基金外，今年以来还有多家基金公司发生股权变更。

　　数据显示，今年以来有中信建投基金、华安基金、万家基金、华宝基金等已完成股权变更。

　　一方面，中国证券业协会最新发布的《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》显示，截至2021年年底，我国基民超过7.2亿。与广阔市场相对应，基金公司的估值水涨船高，部分资本仍想通过持股方式“分一杯羹”。

　　但另一方面，公募行业却也早已不再是纯粹的“蓝海”市场。

　　此前，证监会正式发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则中针对“一参一控”的进一步松绑，对于券商机构来说，利好不言而喻。在新规之下，原本受限于“一参一控”的券商资管，如今申请公募牌照不再受限。虽然现在市场上也有 12 家券商资管已获取公募牌照，但主要地头部券商资管并未大规模进军获取公募牌照，其中很多就存在着原先的“一参一控”障碍，如中信证券(600030)控股华夏基金，海通证券(600837)控股海富通基金、【中金公司(601995)、股吧】控股中金基金。如今这些头部券商的资管申请公募牌照，已经不再受限。

　　近来，险资机构也加快了在公募基金上的布局脚步，旗下基金管理公司陆续成立。近日泰康资产公告称，其设立的控股子公司泰康基金管理有限公司（以下简称“泰康基金”）于5月26日取得《经营证券期货业务许可证》。走完设立流程，泰康基金正式“面世”。其实，泰康资产作为国内首家获批公募基金管理资管的保险资管公司，早就2015年就获批开展公募基金业务。本次泰康基金的成立，是其将公募基金业务完整地分离了出来。截至2022年3月末，泰康资产公募业务共有62只公募基金产品，管理规模突破千亿元。

　　此外，多家外资公募的业务布局同样也在有条不紊地推进。今年1月21日，首家纯外资公募基金贝莱德旗下第二只公募产品——贝莱德港股通远近视野混合宣告成立；去年12月底，贝莱德还上报了第三只公募基金。今年4月20日，另一资管巨头富达国际宣布任命华宝基金原总经理黄小薏为中国区董事总经理，负责管理富达在华的资产管理业务，全面领导公司的业务、投资、运营及其他关键职能部门。此前，富达国际已获得证监会批复，核准其在中国设立资产管理公司。

　　有助实现差异化发展

　　有业内分析人士指出，当前参股公募股权的资金日趋多元化，公募基金市场主体已增加到100多家，市场竞争激烈，“马太效应”明显，行业虽有牌照进入门槛，但或已不再是纯粹的“蓝海”市场。因而对资本股东而言，更为重要的考虑，是在进入行业之后如何生存，并推动基金公司通过差异化路径突围。

　　而在年内A股弱势背景下，基金公司“逆水行舟”也面临着更大压力。此前，大成基金总经理谭晓冈就表示，当前公募行业的同质化竞争日趋激烈，尤其是产品布局日趋同质化，产品发行数量越来越多，上万只基金产品给投资者选择造成较大困扰。在此模式下，行业已经形成较强的马太效应，中小基金公司想弯道超车变得越来越难。

　　“从海外资管行业的发展来看，资管机构根据细分行业、目标客群及产品特征，聚焦自身专业优势，打造特色的产品和服务体系，在差异化经营中建立起自己的竞争壁垒。差异化发展将是未来中国公募基金行业发展的主旋律，基金公司需要找准自己的战略定位，聚焦自己的资源禀赋，发挥差异化的竞争优势。”谭晓冈进一步表示。

　　事实上，在5月20日在证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则中，强调了完善基金管理公司设立与股东条件，优化公募牌照准入制度，坚持高水平开放，有序扩大公募基金管理人队伍，提升行业包容度。同时，支持基金管理公司在做优做强公募基金主业的基础上实现差异化发展，提高综合财富管理能力，打造一流财富管理机构。此外，在建立公募基金管理人退出机制方面，允许市场化退出，并明确风险处置措施和实施程序，压实各方职责。

　　可以预见的是，在越来越多的机构或自然人看好基金牌照的情况下，未来多样化背景的专业机构或者人才会积极参与到公募基金行业中来，并带来新的风格和特色，提供更加多样化的产品和服务。