杨德龙：美国通胀爆表迫使美联储加快加息缩表 为过去两年“大放水”买单

　　7月14日周四，新能源在短暂调整之后再次领涨两市，带动大盘回升。创业板指数一度上涨约3%，成长股表现突出，这也反映出市场信心回暖。近期受到部分利空因素影响，大盘出现一定回调，但是这次回调和4月份市场大跌有本质不同，4月份市场大跌主要是受到经济基本面下滑影响，这一轮调整主要是市场技术性调整, 从4月27号大盘阶段性见底以来，新能源概念如期上涨，带动整个市场人气。在市场见底的时候，我建议大家要做逆向投资，先布局新能源，再布局消费。因为新能源受到疫情影响较小，景气度又比较高，具备长期投资价值。受此推动，我管理的前海开源清洁能源基金上半年净值表现突出。新能源表现完之后消费股也已经开始启动，虽然消费是受到疫情影响比较大的板块。但是一旦疫情管控措施开始逐步放松，很多被压制的消费需求将会出现报复性增长，消费也是值得长期关注的一个方向。

　　近期大家关注度比较高的就是全球通胀，当地时间7月13日，美国劳工部公布的数据显示美国6月CPI环比上涨1.3%，同比上涨9.1%，高于此前市场预期的8.8%，也高于5月份的8.6%，再次刷新40年来最高纪录。当月，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.7%，同比上涨5.9%。6月汽油住房和食品价格涨幅最大，6月美国能源价格环比上涨7.5%，同比大幅攀升41.6%，其中汽油价格环比上涨11.2%，同比攀升高达59.9%，创出1980年3月以来最大同比涨幅。天然气价格环比上涨8.2%，同比上升38.4%，达到自2005年10月以来最大涨幅。可以说美联储现在面对40年来最强劲通胀，不得不加快加息缩表。今年以来美联储已经三次加息，3月份加息25个基点，5月份加息50个基点，6月份加息75个基点，现在市场普遍认为最新公布的报表CPI数据可能会强化美联储在7月27日议息会议上再次加息75个基点的预期，甚至已经有经济学家预期本月议息会议上美联储将加息整整100个基点。美联储加息主要是为应对高通胀，但是它可能对美国经济造成较大影响。现在美国经济已经深陷滞胀状态，经济停滞，通货膨胀，如果说进一步加息缩表，提高经济基准利率，可能会推动美国经济从滞胀到衰退，这对全球经济也会形成影响，欧洲经济增长预期还不如美国。所以欧洲在面临高通胀的同时，欧元汇率出现较大幅度贬值，已经贬值到和美元1:1兑换，这在历史上还是首次。全球经济衰退风险加大，这将会对全球资本市场形成负面影响，下半年美股再次回落可能性还是比较大。相对来说我国经济经过上半年连续两个季度下滑之后，下半年有望出现复苏，一方面是刺激经济的33条措施将逐步落地。另一方面，随着疫情得到有效控制，疫情管控措施逐步放松，被压抑的消费需求会释放出来，工业生产也逐步恢复正常，所以下半年我国经济可能会出现复苏走势。根据美林时钟，经济复苏阶段股票是最好的配置资产，股票市场将有望出现反弹机会。美股在美国经济陷入衰退的风险加大情况之下可能会再次回落，也就是说下半年A股市场有望继续跑赢美股，走出独立行情。

　　7月13日，海关总署公布的数据显示，6月份外贸进出口总值增速进一步提升到14.3%，这也是在4、5月份受疫情影响以来，单月外贸进出口金额同比增速重回两位数，高于市场预期值，下半年虽然还存在一些不确定因素，但进出口仍有望保持稳定增长。累计来看，上半年我国货物贸易进出口总值19.8万亿元，同比增长9.4%，已连续八个季度实现同比正增长，外贸规模稳中有增，为稳定我国宏观经济大盘做出了贡献，从单月来看，6月份进出口总值3.77万亿元，增长14.3%，其中出口2.21万亿元，增长22%，进口1.56万亿元，增长4.8%，相对于4、5月份都有所提速，其中增速较快的行业包括电工器材、集成电路、汽车等机电产品出口，一些劳动密集型行业，比如说纺织服装、塑料制品、鞋等也维持较高速增长，这反映出我国出口产品竞争力依然比较强，我国经济增长具有韧性，长期向好的基本面没有改变。尽管还存在一些不稳定不确定因素。但随着国内生产需求逐步恢复向好，企业快速复产复工，下半年经济有望出现复苏走势，这对于我国资本市场走强有利。

　　美股处于十年牛市末尾，估值也处于历史估值高位，所以美股出现高位回落也在情理之中。去年年底我发布2022年十大预言，明确讲到今年随着美联储加息缩表，美股回落风险加大，可能会终结长达十年的牛市，A股市场则是否极泰来，先抑后扬，下半年有望出现进一步恢复性增长，甚至有可能实现年线收阳，全年走出一个大大的“对号√”走势。能源价格高企，油价处于历史高位对于新能源发展有利，大力发展清洁能源是我国实现双碳目标的必由之路，也有利于我国摆脱对于石油进口的依赖，降低工业用油成本。现在光伏发电、风电在我国发电中占比不到10%，根据相关部门规划，到2030年要达到25%，2060年要达到80%,增长空间较大。我国新能源(600617)汽车行业发展迅速，据统计现在累计销量已经突破1000万辆，占全球第一，但是相对于我国3亿多辆的总汽车保有量，新能源汽车占比不到3%，所以未来还有很大的增长空间。新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，完全替代还有很长的路要走，这也就意味着新能源汽车的产业链都会在未来有比较好的发展机会，所以对于这场能源革命我们要保持密切关注，不要用短期眼光来看股价波动，所以总体来看，当前A股市场处于犹豫中上涨阶段，并没有改变上行态势。前段时间市场出现短期调整，很多投资者没有信心，我建议大家一定要客观理性地来看待当前市场调整，经济在复苏，资本市场在向好，优质股票或者优质基金依然具备比较大的投资价值。