专访国寿安保基金“黄金搭档”姜绍政、阚磊—— 偏债混合基金如何赚钱？ 双基金经理策略曝光

　　“作为基金经理，我希望投资者买我的产品，持有一段时间之后都能赚钱。这就要求我的组合里，长期来看，在某一类资产里尽量不要暴露出太大的Beta（贝塔收益），而是在各个行业里都捕捉Alpha（阿尔法收益）和Beta为组合贡献加法。”国寿安保稳弘基金经理姜绍政这样说。

　　随着二季报披露结束，截至6月30日，国寿安保稳弘过去一年净值增长率为28.39%，作为一只偏债混合型基金，这个业绩较为难得。尤其在近期波动较大市场情况下，该基金是如何为投资者赚取绝对收益的？投资策略又是什么？

　　能力圈互补 合二为一

　　国寿安保多只偏债混合型基金产品采取了双基金经理制，如阚磊与姜绍政两位“黄金搭档”合作管理了包括国寿安保稳弘、国寿安保稳悦在内的数只基金。

　　偏债混合型基金中的债券投资是获取长期稳健回报的基石，据悉，阚磊拥有全品种债券型基金和固收增强型基金的双优投资管理经历，具备固定收益全谱系资产综合投资管理能力，风格稳健。

　　在阚磊看来，大类资产配置是要做到“模糊的正确”，而非“精确的错误”。就产品具体操作而言，阚磊表示，会从定性和定量两方面入手。定性方面，将延续固收投资的方法，用货币和信用框架进行界定，以判断每个阶段的市场环境；定量方面，主要用择时模型、风险预算模型进行测量，以解决股债配置的具体仓位。

　　而负责权益部分投资的姜绍政认为，偏债混合型基金能否长期实现权益增强，更多还要看有限权益仓位下的股票投资能力。

　　“对于偏债混合型基金产品的权益投资，平衡收益和风险至关重要，控制组合的整体回撤是为了使得组合更快创新高，而非单纯机械地控制波动率。在有限的股票仓位中积极捕捉能力圈所及的投资机会，而非墨守成规。A股历史每轮大级别回调都会孕育新的行情，总会有新的股票脱颖而出，偏债混合型基金的股票投资应该尽可能发挥主动权益投资能力。”姜绍政称。

　　国寿安保稳弘实现权益增强的过程，正是姜绍政能力圈的展示。截至今年二季度末，国寿安保稳弘重点布局了新能源汽车产业链的上中游，包括【江特电机(002176)、股吧】(002176)、金圆股份(000546)、多氟多(002407)、云天化(600096)等，在二季度均取得了相当可观的涨幅。

　　双基金经理制度下，如何统一策略便是需要面对的问题，姜绍政认为如若配合得当，该制度的互补作用会发挥更大功效。“我们定期互相讨论、不定期充分交流。做股票和做债券的思维不太一样，但是对于偏债混这种产品是需要了解股票市场的看法，包括了解债券市场的看法，合二为一，对整个组合的资产配置的胜率是最高的。”

　　虽然两位基金经理合作管理的产品近年来业绩斐然，但如果遭遇极端行情该如何处理？阚磊表示：“我与姜绍政经常讨论2018年的市场行情，如果我们的产品权益部分从年初跌到年尾，一点反弹都没有，这种行情下该怎样应对？实际上，这是做偏债混合型基金需要长期思考的问题。”他们得出的结论是，偏债混合型基金收益贡献的来源一定要多样化。

　　明晰产品定位

　　控制仓位最重要

　　对于投资者来说，不仅看重长期业绩，控制回撤也是投资体验的重要组成部分。

　　阚磊认为，做偏债混合型基金产品管理第一点就是要控制仓位，对产品的定位清晰就会有明确的仓位安排。“比如目标是4%-6%、且回撤不超过2%的产品，权益仓位中枢应该不能超过15%。”其次，要做到及时止盈或者止损。阚磊管理的一只偏债混合型基金，去年在新能源行业进行了积极的配置，到10月份净值创新高，到了年底，他认为新能源行业估值已经较高，就做了止盈操作，因此该基金今年最大回撤也不超过2%。第三点是要做对冲性的操作。

　　回顾投资历程，姜绍政介绍，2019年时就重点研究光伏行业，他在公司内部推荐光伏设备企业时遇到了一些质疑，因为光伏行业龙头白马股票涨幅非常大，但他推荐的光伏设备股票迟迟不涨，反而有一定下跌。“经过反复研判，我最终坚守自己的判断，依然内部重点推荐。这只股票在底部横盘半年时间后，最后迎来了一波非常快的上涨，赚了差不多接近8倍的回报率。”姜绍政称，这是作为研究员推荐股票的胜利之战，但作为基金经理如果当时过早左侧介入，能否顶住6个月跑输光伏概念的压力持有到最后？姜绍政认为从投资的角度需要平衡组合中顺势与逆势，需要在深度研究公司的基础上理解市场。

　　因此，姜绍政认为基金经理有“顺风”和“不顺风”的时候，作为研究员可以有笃定长期看好的股票，但作为基金经理，一定要紧贴市场。

　　“所以在我的组合里面，基本面相对左侧、市场短期不太关注甚至不太认可的股票一定会有配置，这和自身挖掘股票的能力是分不开的，但在仓位上通常不会特别多。我在权益部分的投资基本上都是先于行业配置，其次精选个股，长期来看，业绩曲线向上的稳健度和季度级别的胜率会更高一些。”姜绍政称。