前海开源杨德龙：货币政策发力 市场反弹有望逐步加快

　　杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家，2006年7月加入南方基金研究部，任行业研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理，2016年3月加盟前海开源基金，2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员

　　近期国内货币政策持续发力，经济能否加速复苏?股市反弹有望因此加速?最新7月经济数据如何解读?极端天气下，粮食安全方面如何看?粮价年内是否会大涨?对此，前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。

　　杨德龙表示，从7月份数据看，经济复苏的力度还是比较弱，不能够掉以轻心。今年受到疫情这些超预期因素的影响，经济增速下滑态势虽然已经扭转，但是增速并不高。

　　对于近期央行的货币宽松政策，其认为，能否促进经济还有待观察，但是对于股市来说是好事，现在市场的反弹逐步开启，反弹节奏也逐步加快。而国内粮食安全方面目前看没有问题，我国的粮食储备应该是全世界最多的，粮食方面大家不必担心。

　　以下为文字精华：

　　1、前海开源杨德龙：7月经济复苏力度较弱

　　提问：如何评价7月份的经济运行情况，数据是超预期还是低于预期?

　　杨德龙：从7月份的数据来看，贷款数据也就是说居民的中长期贷款增速出现了比较大的一个下降，并且总量也是大幅回落，说明居民对未来的预期不乐观，不敢做中长期贷款。

　　这一块下降比较厉害，因为很多投资者买房的冲动已经不大。因为在收入增速比较低的情况下，大家对未来没信心。从消费来看，7月份消费继续保持比较低的增速，同比增长2.7%以上，环比回落0.4个百分点，现在疫情管控还是比较严，消费增速很难的提升。

　　新能源这段时间表现一直比较好，因为其受疫情影响较小，同时还属于景气度最高的行业，新能源汽车销售和光伏风电得装机量上半年都实现了翻倍的增长。新能源是当前为数不多这种增长比较快的行业，消费就要等到疫情管控能够放松才能有所恢复。

　　从7月份的数据也明显感觉到消费增速下降比较明显，只有2.7%，服务业则只有一个接近0的增长。出口贸易方面增速较高，出口进出口增长了16.6%，比上月加快2.3个百分点。在出口方面我们是有竞争力的，因为国外现在需求逐步释放出来了。

　　从就业来看，失业率上升比较明显，城镇调查失业率5.4%，这个数据和实际值相比严重低估的，因为很多人并没有去登记失业。

　　所以从7月份整体的数据来看，我们经济复苏的力度还是比较弱，不能够掉以轻心。今年受到疫情这些超预期因素的影响，经济增速下滑态势虽然已经扭转，但是增速并不高，还是要抓住机会来刺激消费。

　　2、前海开源杨德龙：货币宽松政策有利于市场反弹

　　提问：周一央行开展了4000亿元中期借贷便利操操作，20亿公开市场逆回购操作，是否说明面对当前的经济形势，央行有所行动了?

　　杨德龙：央行这次降息主要是降的逆回购利率，还有MLF利率，这2个利率下降的幅度不大，但是它表明我们的政策是和美联储有所不同，美联储不断缩表并上调利率，导致美国经济出现了比较明显的下滑。而我国通胀并不高，7月份CPI还是2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。

　　美国它为什么通胀那么高?主要的原因还是由于美联储大量放水产生的资产泡沫，所以美联储货币政策不得不收紧，把之前放的水收回来，对通胀起到一定的打压作用，但是通胀能不能下来以及下来多少还不确定。

　　这方面的话，我国央行保持了相对独立的货币政策。现在的主要问题还是宽货币后资金并没有进入到实体经济，因为居民没有消费信心，企业对未来也缺乏信心，所以居民和企业在贷款方面也比较谨慎。无论如何央行实施的相对宽松政策，是为了促进经济，至于效果怎么样还是有待观察。能不能传导到实体经济，让经济摆脱低迷的局面，可能需要做更多的工作。

　　短期之内并没有太大的效果，但是对于股市来说是好事，所以我们看到最近股市已经开始出现比较明显的企稳回升。因为放水毕竟有利于流动性增加，流动性增加了之后，股市的估值将会上升。

　　央行货币政策的宽松，有利于资本市场反弹，现在市场的反弹逐步开启，反弹节奏也逐步加快，所以这时候大家更应该保持信心，保持耐心。

　　提问：我们也观察到整个7月的猪肉价格环比上涨比较多的，带动CPI数据创下了两年新高。在这种背景下就是猪周期未来会如何演绎?猪肉的价格会在下半年继续上行吗?

　　杨德龙：猪肉价格今年出现回升，这也是相关企业股价反弹的一个重要的原因。猪肉价格7月份同比上涨20.2%，上升比较明显，价格上涨是猪周期典型的特征，因为去年猪肉价格比较低，所以养猪的企业普遍亏损，很多养猪企业就大量杀母猪，降低了母猪的出栏量，造成猪肉的供给减少，猪肉的供给减少之后，今年猪肉价格出现大幅上行。

　　现在猪周期也是在向上过程中，当然由于现在消费动力不足，所以猪肉价格不会一路上行，不会涨太多，还是会保持震荡上行的态势。

　　3、前海开源杨德龙：年内粮食供应不必担心

　　提问：最近全国多地出现了极端持续高温，并且引发了旱情，缺水旱情是否会影响到秋粮生产推升粮食价格吗?

　　杨德龙：今年多地出现的这种高温天气对于秋收不利，所以产量会出现一定下降。在粮食方面今年是要注意的，不能出现粮价失控的局面。秋粮是全年粮食生产的大头，所以夏天持续的高温确实对粮食产生了一定的影响，粮食价格有可能会进一步上行。

　　很多国家今年都出现了农产品(000061)价格上涨的局面，俄乌冲突进一步加剧这样的情况。因为俄罗斯和乌克兰都是重要的粮食生产国，乌克兰被称为欧洲的粮仓，所以去年的农产品价格一直居高不下。

　　国内粮食生产安全目前看没有问题，因为农业受疫情影响比较小。农产品本身是可以满足我们需求的，加上没有每年有大量的粮食进口，我们的粮食储备应该是全世界最多的，粮食方面大家不必担心。

　　提问：今年在热浪的推升下，额外的电力消费需求在进一步挑战我们的能源结构。在这种背景下，能源大宗商品是否会有迎来投资机遇?

　　杨德龙：过去几年大宗商品价格涨得比较多，主要是美联储放水推升资产价格，其实经济方面并没有那么大的需求。能源又融入冲突，进一步加大成本价格上涨，比方俄罗斯对欧洲断气，俄罗斯的天然气价格涨了好几倍，导致全球天然气价格都出现比较明显的上升。

　　现在俄乌冲突还没有结束，但是大概率下半年会逐步接近尾声。美联储现在已经4次加息，预计9月份可能还会加息五十个基点，这会导致流动性减少，大宗商品价格上涨趋势或将扭转回落。

　　从今年全球出现的极端天气，我们也可以明显的感觉到气候变化。为什么巴黎气候协定得到世界各国的支持?因为地球变暖是一个全人类面临的问题，地球上90%的淡水都在南北两极，一旦二氧化碳排放多，那么全球气候出现升温，那么两极的冰雪融化就会把沿海低海拔的地区淹掉。

　　我们实现双碳目标，实际上是尽大国责任。我们是一个工业国，也是世界工厂，我们在帮全世界来减碳。在这种情况之下，我们提出2030碳达峰，必须大力发展新能源，比如说通过使用新能源汽车来替代传统燃油车，比方说使用光伏，风力发电取代煤炭发电。