嘉实基金姜玉雯：3000点估值性价比凸显，三类基金产品具有配置价值

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　　转自：互联网

　　3000点，对于A股市场来说，被认为是极为重要的心理关口。10月以来市场宽幅震荡，沪指一度跌破3000点，上周指数快速反弹，市场认为这可能是再一次V型反转的开始。

　　事实上，自2007年2月a股市场首次站上3000点以来，10多年间，市场跌破又收复3000点反反复复近50次，而其中公募基金往往能够录得不俗的收益，显示出作为机构投资者的专业性，关键时刻能够较好地把握住机遇。

　　3000点值得布局

　　在经历本轮调整之后，当前权益市场的投资价值几何？到底应该是布局还是撤退呢？

　　对此，嘉实基金FOF投资部基金经理、嘉实领航聚优基金配置6个月持有期FOF拟任基金经理姜玉雯表示，对权益市场的投资价值的理解要回到股票收益最本质的构成上来看。投资者在权益市场投资收益主要有两方面：基本面成长的钱以及价格围绕基本面价值波动的钱。在基本面没有发生变动的情况下，对于权益市场的投资恰恰应该是越跌越买。

　　不过过往3000点整数关的历史数据并不可考，因为2020年7月份，上证指数的编制方法出现了重大调整，所以对历史点位的复盘都没有借鉴意义。

　　在姜玉雯看来，更看重的是对面向未来的基本面判断下，当前的价格是否有足够的安全边际。从价格来看，3000点上证综指对应11-12倍的PE，而这一PE在过去十年的估值水平中都处于较低位置，价格提供了足够的保护；另一方面，从基本面的投资价值来看，中国是全球最具活力的经济体，存在大量的结构性投资机会，嘉实基金非常看好权益的投资价值，3000点或是一个值得布局的点位。

　　成长和价值都有机会

　　Wind数据显示，截至2022年10月14日收盘，2008年6月12日至今超14年中，全市场238只主动权益类基金(份额合并计算)平均收益率超185%，普通股票型基金、偏股混合型基金平均收益率分别为191.23%、184.68%。

　　市场人士表示，由于公募基金选股能力较强，把握住了多轮结构性投资机会，从中长期来看大多都能穿越牛熊，获取超额收益。

　　那么在当前时点，主动权益基金应该如何布局呢？对此，姜玉雯认为，这主要取决于个人的投资偏好、风险偏好和流动性情况。当前的点位，成长和价值都有机会。价值风格的投资波动小，长期的预期回报略低；成长风格的投资波动更大，长期的预期回报会更高。

　　对于波动和回撤容忍程度比较低的投资者，可以多看看偏稳健价值风格的基金；对于持有期比较长、波动和回撤容忍程度比较高的投资者，成长风格的基金更加合适。除此之外，高权益仓位的FOF基金也值得关注，可以降低投资者在风格和行业选择方面的难度，更多获取权益市场的向上收益。

　　如果对基金了解不多，不知道如何选择基金经理，先从指数基金开始尝试也未尝不可。姜玉雯表示，长期来看，成长赛道的指数型基金，尤其以科技制造为主题的指数型基金，会有不错的收益，但这些赛道的指数基金波动往往比较大，对于交易能力有比较高的要求。对于普通的投资者，如果想以更稳健的形式投资股票市场，宽基指数基金或者指数增强型基金更加合适。

　　运用均衡、分散化配置平滑风险

　　3000点估值性价比凸显，投资价值逐步显现，对于普通投资者来说如何入场至关重要。“对于持有期较长的投资者来说，一次性布局效果更好，因为定投会在后续上涨的过程中不断拉升成本；但对于持有期比较短的投资者来说，以金字塔节奏进行定投体验更好，因为可以较大概率使自己的持仓成本处于比市场当前水平较低位置，持有体验会更好一些。”姜玉雯如是说。

　　不过，目前无论海内和海外、政策和基本面也仍存在不确定性，这种不确定性在短期会带来较高的波动性和走势的反复。对此，姜玉雯强调，3000是权益市场的整体点位水平，但依然有一些结构性的估值较高或者较低的板块，如果集中持仓在少数板块上依然可能有比较高的回撤风险，所以建议普通投资者可以在3-5个方向上分散持仓。

　　对于未来大类资产配置的方向，姜玉雯认为，从长期资产增值和对抗通胀的角度出发，权益类资产非常值得重视。中国经济发展水平决定了长期权益类投资，尤其是以科技制造为代表的成长型投资会有不错的预期收益；另外，还需要结合自身流动性情况配置一些货币或者债券型基金进行流动性管理。

　　除此之外，对于大部分的普通投资者，如果大家不想把太多的时间花在投资知识的获取和市场的研究上，可以把一部分的仓位配置在养老FOF基金或者普通FOF基金上，帮助自己进行资产配置和基金选择。