前路全是“雷”？对冲基金经理纷纷降杠杆 担忧“世纪大爆仓”再现

　　10月26日讯（编辑 潇湘）目前，距离造成“人类史上最大单日亏损”的投资公司Archegos暴雷事件发生，已经过去了逾一年半，这场危机始作俑者比尔·黄的名字，也逐渐淡出了普通投资者的视线。

　　不过，随着年内金融市场的动荡愈发加剧，流动性危机的魅影也不时闪现，越来越多的对冲基金经理，眼下却似乎正变得越来越谨小慎微，并以更为保守的姿态削减投资组合杠杆率，害怕又一场“世纪大爆仓”惨案可能随时再现。

　　根据高盛集团旗下机构经纪业务部门本月早些时候提供的数据，对冲基金的净杠杆率已经下降了近20个百分点，至66%的一年低点。

　　来自摩根士丹利大宗经纪业务的另一份数据也显示，美国多空股票对冲基金的净杠杆率也下降到了41%，在过去十年中只有少数情况下达到过这一水平。

　　根据研究机构Convergence的最新排名，高盛和摩根士丹利是全球最大的两家机构经纪公司，分别为约5000只对冲基金服务。

　　净杠杆率是衡量行业风险偏好的指标，计算方式为多头头寸减去空头头寸后，除以对冲基金的净资本，净杠杆率的迅速下降往往意味着市场的谨慎情绪愈发强烈。

　　基金经理纷纷猛降杠杆

　　据业内两位投行机构经纪业务的高管表示，杠杆率下降的原因是，随着利率攀升和市场下跌，对冲基金正采取防御性配置。

　　一位管理着逾5亿美元资产的对冲基金经理指出，不断上升的利率、持续的通胀和地缘政治不稳定加剧了投资者面临的风险。他今年已经降低了杠杆率。

　　纽约对冲基金Valueworks的首席投资官Charles Lemonides则表示，对冲基金当前希望“确保它们不会过于接近会迫使它们抛售的水平。”

　　“市场的进一步下跌将在某种程度上强调这一点。随着美联储每个月都在说他们将越来越收紧，你就会意识到一个现实——那就是我们可能会面临流动性驱动的大规模抛售，”他表示。

　　勒紧裤腰带过日子

　　杠杆率的下降也反映出，随着利率上升和全球经济前景黯淡，投资银行眼下正在收紧开支。

　　摩根士丹利首席执行官James Gorman在本月早些时候的财报电话会议上表示，该公司在过去一年中采取了“保守的转变”，减少了其保证金账目。他表示，他们公司审视了整个大宗经纪平台，并与某些客户进行了一些接触。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)是去年因Archegos暴雷而蒙受巨额损失的机构经纪商之一。当时金融衍生品的过度使用导致了市场的崩溃。

　　据上述两位机构经纪公司高管表示，自那以来，机构经纪商已改进了对客户各资产类别风险敞口的监管。

　　他们还专注于最大限度地提高对冲基金所借入的投资组合资产的收入。两位高管称，这有助于机构经纪业务部门减少对其母公司银行资产负债表的依赖，更好地管理资本要求。

　　随着金融危机以来的低利率环境被打破，当前杠杆成本也已出现了明显增加。“现在借钱真的要花钱，而在此前很长一段时间里它几乎是免费的，这将对对冲基金的盈利能力产生影响，”Lemonides称。