蔡嵩松“苦尽甘来”信创股，与李晓星分别加仓中国软件、金山办公，信创信仰该审慎还是坚守

　　信创板块成为近期市场中为数不多的一抹亮色。

　　10月31日，信创板块再次引领市场行情，电脑硬件指数、软件指数、通信设备指数涨幅居前，分别涨5.05%、4.93%、3.3%。

　　自11日行情启动以来，信创产业指数短短在14个交易日涨幅达到17.08%。同期，个股涨势凌厉，科创信息(300730)实现了翻倍，涨幅达到108.04%，格尔软件(603232)、中国软件(600536)、【安恒信息(688023)、股吧】、奇安信-U涨幅也分别达到71.4%、67.92%、54.38%、51.76%。

　　刚刚披露的三季度调仓踪迹来看，包括蔡嵩松、李晓星等基金经理也旗帜鲜明地看好这一领域，在三季度纷纷对中国软件、【金山办公(688111)、股吧】等个股进行大幅加仓。

　　多家基金公司认为，在政策助推之下，明年可关注把握信创、数字经济方向投资机会。不过也有市场人士向记者表示，信创板块有政策的利好，也是未来发展的方向，当前而言，对于政策如何落地还需要评估，股价上有些炒作苗头，还是会相对谨慎。

　　何谓信创？

　　信创板块实属火了，那么，何谓信创？

　　事实上，信创板块并非是全新的板块。据创金合信TMT行业研究员郭镇岳介绍，信创，全称信息技术应用创【新产业(300832)、股吧】，是数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分，涉及到IT基础设施、基础软件、应用软件和信息安全等。

　　笼统来看，信创领域包括传统的计算机行业等行业，而后者今年前8个月表现黯淡，截至今年8月底，计算机指数较年初下跌25.83%，跑输沪深300指数，板块个股普遍下跌。不过，随着国家持续重视国产化产业，基础软硬件个股开始被资金发掘。

　　前海开源基金研究员梁策表示，近期信创带动计算机板块上涨，主要是由计算机行业自身产业发展周期、当前估值水平和国家政策三方面因素共同驱动形成。

　　首先，从计算机行业自身产业发展周期来说，过去几年因为对分布式等新兴技术方向的投入，软件公司普遍投入增长快过收入增长，压制了盈利释放。现在软件公司之前的投入开始贡献产出，盈利增长开始提速，计算机行业普遍进入投入产出的获利周期。

　　其次，从2020年7月份开始，计算机板块开始进入单边下跌的通道，目前该板块的估值水平处在历史较低水平。

　　第三，近期国家出台了一系列政策为计算机板块提供了两点支持：其一，上一轮党政信创在今年收尾，信创行业原本是一个小年，但是在政策的推动下，信创接下来会从党政推向行业，进入新一轮向上的景气周期；其二，政府及公共部门的投资意愿显着加强，九月底推行的贴息贷款政策推动教育、医疗等行业进入IT投入景气向上，部分细分领域预期明年会有翻倍以上的增长。比如，10月28日推出的《全国一体化政务大数据体系建设指南》也提高了市场对接下来几年政务端信息化投入力度的预期。

　　郭镇岳也表示，近期信创板块表现抢眼，反映出投资者对于国内IT产业自主可控的强烈预期。在外部环境不确定性提升的背景下，信创产业发展的确定性在不断加强。从信息产业生态的视角来看，IT自主可控和半导体国产化是密不可分的，硬件和软件互相促进、互为补充，且已经被应用在数字政务和行业赋能的方方面面。

　　蔡嵩松或将迎来“翻身”

　　基金经理对信创的布局如何呢？以中国软件为例，今年三季度共有41只基金重仓，持股总量1783.87万股，季度持仓增加8.78倍。

　　其中，蔡嵩松管理的诺安和鑫三季度增持最多，大举买入538.92万股，新晋成为第四大重仓股。蔡嵩松管理的另外一只基金诺安创新驱动小幅增持43.66万股，中国软件保持在第一重仓股位置。

　　华商新趋势优选、中海优质成长(398001)、华商信用增强三季度买入均超过百万股；此外，李欣管理的华安中小盘、华安智能装备和华安低碳生活三只基金在三季度同步增持了中国软件，“同门基”累计持股达156.24万股。

　　蔡嵩松在三季报中表示加大了信创板块的配置比例，原因在于今年的数字经济是行业的最强催化，这是全行业信息化含量的提升，是计算机行业总量提升的逻辑。从细分板块来看，东数西算、数字人民币、网络安全、行业信创等，都是投资可以自上而下把握的机会。与此同时，行业估值较低，产业基本面出现拐点，就是最大的投资逻辑。

　　信创大涨也让诺安创新驱动净值开启修复通道，尽管该基金近一年来的收益率依然是-34.27%，但是从近6个月、近3个月和近1个月已经悉数获得正收益，基金涨幅分别达到27.23%、6.36和19.23%。仅以10月31日来看，该基金前10大重仓股全线飘红，包括中国软件、卫士通(002268)、【京北方(002987)、股吧】、信安世纪等7只重仓股涨幅超过5%。

　　蔡嵩松认为，伴随着美国对我国科技的极限制裁，国内越来越意识到国产化的重要性，未来行业信创的节奏将进一步提速。

　　和蔡嵩松的“先苦后甜”不同，持仓中国软件增加第二名的华商新趋势优选在今年的震荡市场中为投资者带来稳定的回报，展示出良好的个股阿尔法挖掘能力。

　　天天基金数据显示，这只基金成立于2012年，基金经理为周海栋，成立以来回报率达到754%，从近三年以来的多个考核维度来看，回报率均为正收益。

　　周海栋持仓相对均衡，上半年布局依靠在传统能源和替代能源新能源涨幅为基金带来较好的收益率，三季度适当减持了部分传统能源，加仓了部分超跌成长，整体组合价值与成长均衡配置，包括有色、计算机、煤炭、电新、电子、医药、机械、化工等。

　　此外，三季度加仓信创的还有李晓星，他管理的银华心怡和银华心佳两年持有期在三季度买入金山办公超410万股，均成为新晋重仓股。他表示，展望四季度和明年，应该用积极的心态去挖掘市场的机会，逐渐加强组合的进攻性。

　　李晓星在三季度减持了部分价格预期见顶的周期股以及一些低增速低估值的防守标的，增持了估值已经调整到合理区间的且未来增长预期良好的高增长成长股。科技方向，他看好包括新能源汽车、绿色能源、现代化军工、半导体设备材料、国产软件、人工智能。

　　看好信创投资机会，警惕短期炒作

　　对于接下来信创板块的走势，创金合信软件产业股票基金刘扬认为，信创正处于走向基层与重点行业应用的信创2.0阶段，考虑到科技产业的发展需要形成产业生态的正反馈，即产品竞争高性能和高性价比刺激市场正增长和盈利正反馈，此轮信创2.0投资相比1.0时期，需要更加关注相关企业的真正实力和竞争格局，优选个股。

　　不过，刘扬也指出，今年信创相关企业因为各种原因推进较慢，而现在有望加快推进，特别是国家新基建投资的相关金融政策会有力地保障国家新信息化的发展。当下开始酝酿，明年可能会爆发，特别是相对今年较低基数，明年的同比增速或会很亮眼。

　　海富通电子信息传媒产业股票基金经理杨宁嘉则表示，就近期走势来看，成长板块中的自主可控、硬件半导体、软件等都有明显超额，这些子板块后续或仍受益于相关支持政策。信创方面，未来3-5年，预计PC、服务器、办公软件或加快推进国产化替代。但从新订单落地到后续业绩兑现节奏确认或仍需时间。

　　华夏基金方面认为，当前政策面定调更加强调安全，更加强调科技自立自强，健全国家安全体系，确保重要产业链的供应链安全。在美国制裁层层加码背景下，加大研发投入、在高附加值的高端制造领域拥有核心技术形成完整生态对如今的中国至关重要；同时，安全导向的政策框架也倒逼市场对国产化落地的预期增强。

　　从业绩端来看，近期信创上市公司陆续披露三季报业绩，除了少数公司之外，绝大部分信创公司业绩的最低点即将过去。在预期未来招标的情况下，信创板块业绩反转的可能性在加大。

　　郭镇岳认为，从这几年行业公开的招标数据和上市公司业绩来观察，变化是实实在在发生的，前途虽然光明，但也有一个曲折向前的过程。芯片、操作系统、数据库和办公软件等方向的上市公司都会迎来积极的投资机会，在这个过程中，内功扎实、赛道空间广阔的公司有望受益。

　　展望后市，华夏基金建议，市场调整后估值较低的计算机、医药、电子等行业国产化的细分领域，容易在情绪回升的基础上出现超跌反弹行情，可以关注把握信创、数字经济方向投资机会。

　　值得注意的是，在近14个交易日中涨幅实现翻倍和7成有涨幅的科创信息、格尔软件并没有公募基金持仓。某市场人士向记者表示，信创板块有政策的利好，也是未来发展的方向，当前而言，对于政策如何落地还需要评估，股价上有些炒作苗头，还是会相对谨慎。