杨德龙：大盘完成探底进入震荡反弹阶段 坚守好公司好基金

　　本周的A股市场整体上呈现出震荡的走势，没有延续前期强劲反弹的走势，说明由于影响市场的一些因素仍然没有消除，所以市场的走势仍然是以震荡反弹为主，出现一定的反复。从外部环境来看，本周美股走出了反弹的走势，特别是美联储11月份议息会议的文件公布，整体来看，10月份CPI降到7.7%，和前值8.2%相比有所回落，这使得市场预期美联储可能会在明年停止加息，甚至已经有人预期明年美国可能会降息。无论如何，在通胀开始回落而经济增速下滑的情况之下，美联储加息的步伐有望放缓，这使得美股出现了一波反弹的走势。美联储加息成为今年影响市场的重要因素，经过六次暴力加息之后，美国基准利率已经从年初的0-0.25%加到了3.75%-4%，现在预计12月份可能还会再次加息50个基点，这样美国的基准利率就提到了4%以上，这对于经济面的影响是比较明显的，这样会影响到美股的表现，所以美联储在加息的节奏上有可能会放缓，这使得美元汇率在最近出现了一定的回落，美元指数回落之后，非美货币出现大幅反弹，人民币汇率也出现了一定的回升，一度回到了“7”左右，人民币汇率的回升也有利于A股市场信心的提振。

　　本周影响市场比较大的因素是金融支持房地产的16条措施出台，这极大的提振了投资者对于房地产市场以及房地产产业链的信心。房地产作为国民经济的重要的支柱产业，它的表现很重要。金融支持房地产这16条措施被誉为拯救房地产的“第二支箭”，允许符合条件的房企发企业债和发信托融资，也支持银行等金融机构对符合条件的房企发贷，这些都是有利于帮助这些资金链比较紧张的房企度过难关。另外，在需求端也鼓励买房刚性需求，比如说首套房和改善性住房在按揭方面下调利率等等，这些措施都是为了提升市场信心，而对于市场比较关注的“保交楼”也进行了一定的部署，压实责任，从多方面来提供资金，实现“保交楼”，从而稳定购房者的信心。但是房地产市场的问题比较复杂，这一系列政策的实施短期还看不出来明显的效果，预计明年可能还会出台大规模的刺激措施，被誉为“第三支箭”，来帮助房地产市场度过最危险的时候，市场后期预期可能也会更乐观一些，所以本周的房地产相关的一些板块表现相对突出。

　　现在市场处于低位，但是触底的过程可能还是一波三折的。在10月份市场出现了急跌，大盘最低跌到2885点之后开始强劲反弹，站上了3100点。在10月底市场悲观的时候，前海开源基金率先看多，并且从已经公布的数据来看，从9月份开始，前海开源基金用自有资金2.9亿元自购了旗下的基金，在目前已经公布的自购的基金公司中，自购金额是排第一的，显示出我们是看多做多，对于中国资本市场长期是有信心的。对于普通投资者来说，现在很难把握这种板块轮动的机会，因为市场的热点转换比较快，追涨杀跌，频繁交易往往也是很多投资者亏损的根源。我们可以以不变应万变，从长期的角度去布局当前市场的机会。所谓危机，危中就有机，现在要抓住市场恐慌所带来的低位买入优质资产的机会。很多优质龙头股相对于高点的股价只有五折，有的甚至更低，这时候布局可能是比较好的时机，虽然过去十几年上证指数一直在3000点附近震荡，最高的时候涨到了5000点，但是最低的时候跌到了2440点。可见在3000点之下，市场是低位，是布局的机会。在3000点之上涨得越多，市场的泡沫越大，所以在3000点之下是低位大家并没有太大的分歧。

　　好公司是长期可以投资的对象，比如说经济转型受益的消费，新能源这些行业的龙头股以及相关的基金。坚守好股票、好基金，耐心等待经济回暖，明年市场有望出现恢复性上涨的机会。而在当前，大家要克服恐惧的心理，能够坚守好公司、好基金，不要被市场短期的波动所吓到，如果有多余的资金可以考虑补仓，也可以去适当的布局一些调整到位的，新能源和消费等行业的一些龙头股或者是基金，从而抓住市场回升带来的机会。要记住，播种和收获不是在同一个季节。其实投资就像农民种地一样，在春天播种，然后到秋天收获，如果错过了播种的季节，到夏天播种或者秋天播种可能就会颗粒无收，在春天如果不播种，也就不会有秋收，所以在当前时候，我认为是播种的季节，当然记住一定要买好公司和好基金。

　　金融、地产以及一些中字头的一些股票在本周表现比较好，特别是中字头的股票估值比较低，分红收益率高，吸引了一些大资金的关注。特别是易会满主席在金融街(000402)论坛的讲话，提到了要探索“中国特色估值体系”，在估值上来看，这些中字头的蓝筹股的估值是比较低的，加上对房地产的政策利好，推动了一波中字头股票行情。当然中字头股票属于国企、央企，他们的业绩稳定性较好。但是从成长性来看，可能和新能源这些成长股相比，成长性一般，所以估值上一般都低于十倍。对于大资金以及追求业绩稳定增长的资金来说比较有吸引力，但是对于普通投资者可能吸引力并不大，所以投资者要根据自己的风险偏好去布局，低风险偏好的可以适当布局这种稳定增长的中字头的股票。中字头股票也属于优质龙头股，属于行业地位比较高，有些还具有一定的垄断优势的公司，长期来看是有一定的投资价值的，只不过股价的弹性可能比较小，要想获得比较高的回报可能也不现实。

　　港股在近期也出现了一波反弹的行情，特别是港股的科技互联网公司，从低位反弹力度较大，有的已经反弹了30%以上。港股当前的估值在全球主要资本市场里面是最低的，特别是一些蓝筹股、科技互联网公司的估值也都跌到历史的低位，甚至有的是跌到历史极低的估值。随着国内经济面开始复苏，一些港股的上市公司业绩也逐步开始好转，所以从估值上来看是有一定的提升机会。港股可以关注一些被错杀的蓝筹股，以及代表了经济转型方向的科技互联网巨头，这些互联网公司具有天然的流量优势，同时互联网行业往往是赢者通吃的行业，所以行业龙头企业往往占据了绝大部分的市场份额，从长期来看还是具备增长的潜力。而对于平台经济的整治已经接近尾声，所以压制互联网上涨的一些因素其实在减小，港股的这些科技互联网公司其实已经具备了一定的布局机会。

　　综合来看，我认为在当前市场低位布局的时候，A股重点布局新能源和消费两大方向龙头股或者是基金，港股重点布局科技互联网公司以及相关的基金，从而抓住市场低位回升带来的机会。在市场低位信心比黄金更重要，这时候保持良好的心态，正确看待股价短期的波动，从中长期来布局好公司、好基金是比较好的投资策略。