顺周期“起风了”？ 基金经理提示未来还需关注景气度

　　互联网12月9日讯(记者 张明江) 12月以来市场接连上涨，部分基金尤其是金融地产、消费等“顺周期”行业主题基金涨幅明显。但基金经理提示，疫后复苏方面的投资不宜过于冒进，尤其地产板块投资还需关注景气度。

　　周期是指“经济周期”，一般是指总体经济活动围绕经济增长的趋势出现的扩张与收缩交替更迭及循环往复的现象。大致可以分为衰退、复苏、过热、滞涨四个阶段，划分每个阶段的依据主要是经济增长和通胀状况来划分的。

　　顺周期行业一般包括：①房地产、建筑、机械、钢铁。房地产和基础设施建设是投资增速的主力，经济繁荣，相应的投资就会增加，而和这个环节紧密相连的机械、钢铁等行业可能都将受惠。②煤炭、有色金属、石油石化。经济增长工业生产繁荣，制造业需求和产能旺盛，作为制造业的上游企业需求会大幅增加，那么利润也会相应提升。③银行、非银行金融。经济快速发展时，各行各业都会有融资贷款需求，这将有利于各类金融机构。④汽车、家电、纺织服装。经济正向发展落实到个人头上会带来可支配收入的增加，购买力的增强对于一些可选消费品例如汽车、家电、纺织服装等产品的支出就会增加。

　　而备受普通投资者关注的金融地产、消费尤其是白酒主题基金近一个月涨幅明显。

　　同花顺iFinD分行业主题数据显示，截至12月8日，可统计的25只金融地产主题基金(A/C类份额分开计算，指数基金包括在内，下同)近一个月平均上涨14.16%，嘉实金融精选股票A/C涨幅超22%，涨幅最小的也超11%。

　　数据显示，截至12月8日，近一个月可统计的197只消费主题基金平均上涨5.93%，其中中融沪港深大消费主题A/C近一个月涨幅超26%，42只消费主题基金近一个月涨幅超10%。另据数据显示，截至12月8日，近一个月可统计的23只食品饮料主题基金平均上涨10.94%，5只酒指数基金近一个月涨幅均超12%。

　　最近两周以来消费板块反弹明显，消费和白酒基金人气再次极度飙升，相关基金和在发新基金也备受关注，但对于顺周期所涉及相关行业投资，基金经理提醒不宜过于冒进。

　　对于12月份以来的这一波小行情，诺安基金认为，这波回升行情的催化剂，市场多数机构一致认为来自于十一月初开启的三大利好：第一、防疫政策松动；随着近期新政策的出台，疫情防控进入了新的时期，各地防疫政策更加精准化、常态化，大大地便利了人们的生产生活，不仅助推我国消费复苏和经济回暖，还促进我国和世界的交流恢复，有利于外资流入，基本面预期改善；第二、地产行业迎来连续利好，被称为“三箭连发”；“第一支箭”——金融信贷支持地16条，“第二支箭”——民企债券融资支持工具，“第三支箭”——股权融资。至此，稳定房地产融资形成了信贷、债券、股权融资的“三箭齐发”态势，房企融资环境大幅改善，打消了市场对此前保交楼不保实体的担忧。第三、美国CPI低于预期后海外紧缩预期缓解；回顾这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场整体上行。

　　对于地产产业链最近一个月的亮眼表现，国泰金鹿基金经理赵大震认为，“央行16条”开启了本轮金融系统对房地产企业融资的支持，可以称得上“态度空前明确、决心空前强大、政策空前频繁”，直指市场信心恢复，既给予保交楼资金保障，也遏制了房地产企业的信用风险进一步传导。随着“第三箭”的射出，房地产企业各个融资渠道也结束了多年受限的历史，银行、债券、信托、私募和股权融资这些能输血企业的命脉已全部打开。万亿资金投入助力保交付的信息释放，在当前市场环境下就像一针强心剂，不仅民企的存量债权人减少了担忧不再挤兑，需求端层面也让购房者更敢去选择购买民企房子。供需稳步修复，地产配置价值提升。政策明确了金融系统对地产风险的底线，也意味着行业复苏的必要条件已具备，行业进入复苏阶段。地产正处于基本面底部+预期好转的情况，因此可继续关注地产和产业链的相关标的。

　　对于12月和明年相关板块市场走向，诺安基金认为，首先、疫后复苏方面的投资不宜过于冒进：诚然，政策优化将有利于减轻当前疫情对经济活动的干扰。但是需要看到的是，防疫政策的优化调整是一个循序渐进的过程，不会也不能够一蹴而就。同时，参考借鉴海外各国在政策逐步调整过程中的有关经验，我们也需要注意疫情有复杂性和反复性，对于后续疫情实际形势的演化路径和基本面趋势需要冷静理性看待。其次、地产软着陆后，未来还需关注景气度。目前，房地产政策重心逐渐从需求端过渡到供给端，政策的变化使其平稳着陆迎来了曙光，这也为行业在经历了供给改善后的健康发展提供重要保障。然而这并不意味着过去十年来依靠着地产繁荣来驱动经济增长的范式也将回归，也不能因此就断言未来的投资路径依然会回归过去的地产链。

　　华夏基金认为，2023经济工作基调确定，重要会议分析研究2023年经济工作。值得注意的是，过去的各类会议上，房地产合理住房消费需求的提及频率依然比较高，本次会议未提及房地产。连续几年的加压之后，现在不提房地产，或是再次确认了边际改善信号。地产是提振内需的风向标，短期基本面承压下政策博弈空间仍在，板块持仓低位增强安全边际，中期行业筑底企稳，基本面修复推动行情上行。2022年地产板块全年演绎“格局优化、强信用房企市占率提升”逻辑，2023 年行业洗牌将逐步尘埃落定，更加考验各家房企硬实力。所以，可继续关注房地产板块的预期修复。

　　国泰金鹿基金经理赵大震认为，经济预期上修(地产多只箭)、流动性宽松配合、稳增长政策密度强度，可能会带来阶段性大票风格的修复机会，从破产估值预期的极端低估值回归到正常化。相对来说布局年底及明年一季度来看，明年上半年处在经济复苏初期，顺周期板块相对成长板块会更有优势。短期过快的预期修正可能带来市场波动的加大。投资者可继续关注政策预期修复的地产产业链上的建材、金融板块等，但也要警惕政策不及预期以及疫情可能带来的市场调整风险。