东方马拉松投资钟兆民：物极必反否极泰来，当前迎来较好的投资时点

　　2022年，俄乌冲突、新冠疫情反复、发达国家货币政策转向、通货膨胀快速上升等多重因素，给全球经济带来冲击。在此背景下，全球股市普跌，A股未能独善其身，主要指数出现大幅下跌。

　　站在2022年末的时点上，东方马拉松投资管理有限公司（以下简称“东方马拉松投资”）董事长钟兆民认为，前期市场的同步深度回调下跌，已经提前、充分甚至过度反应了悲观预期。当前a股估值偏低，港股更是处于严重低估状态。物极必反、否极泰来。中国人口众多决定消费服务的大机会，大量的大学毕业生带来的工程师红利是发展高端制造的基础。东方马拉松投资将根据投资人风险偏好调节各国股票债券的配置比例，构建主要国家优势产业的“国运组合”，寻找景气行业赛道中杰出公司的阿尔法。

　　私募基金进化到3.0阶段

　　12月15日，东方马拉松投资在深圳举办《新思考 新举措 新机会》投研开放日活动。会上，钟兆民就东方马拉松投资2022年投资管理情况进行复盘，并对2023年投资策略进行分享。

　　钟兆民表示，2022年，东方马拉松投资团队在投资管理上取得了多项突破性成果。公司首次旗帜鲜明地提出，资产管理行业仅对标学习巴菲特是不够的、不精准的和不严谨的，应将巴菲特同门师兄沃尔特?施洛斯、彼得?林奇、达里奥等杰出的公开产品优秀甚至堪称伟大的投资经理作为学习标杆。

　　对于外部优秀的投资经理，东方马拉松投资通过FOF投资的形式进行联合，实现从“封闭奋斗”向“开放合作”转型。为应对近年国内及国际经济与政治形势的变化，公司结合全球不同国家地区的优势产业分布，坚定地推进投资国际化。

　　面对近年来尤其是今年市场的大幅波动，东方马拉松投资在业内首创《回撤管理白皮书》，明确资产管理需要回撤管理。同时，首创紧急状态法，以及通过轻仓空仓对冲等策略，实施股债平衡、强制分红等可实操的手段，改善投资人持有体验。

　　东方马拉松投资研究总监陆江川着重介绍了公司在投研团队管理方面的新举措。陆江川认为，目前私募基金已经进化到3.0阶段，即智能化英雄联盟阶段，这一阶段最显着的特征就是用最先进的设备、最先进的软件和智能系统，帮助团队提升研究效率和决策质量。

　　陆江川表示，投研管理系统是核心竞争力，公司通过MAM系统形成投资闭环管理。投研团队搭建上打破了业内行业研究单兵作战的“特种兵模式”，而是通过团队作战、协同作战的方式，让投研更高效。

　　2022年，东方马拉松投资在投研中通过大量用于AI人工智能+HI智慧的方式，让投资更智能。其中包括用财务经营及交易等数据“定量信息”作为选股雷达，用定性的关键词语义等进行“定性信息”监测雷达。这些先进技术的介入，让东方马拉松投资发展成为有科技含量的专业投资机构。

　　估值处于历史低位，看好四个方向

　　东方马拉松投资首席研究官孔鹏对2023年策略进行展望时表示，年初至今，港股和A股表现远远弱于美股。目前，A股估值处于历史偏低分位，大盘蓝筹股处于历史低位。绝大多数行业都低于历史平均估值水平，商贸零售、银行、采掘、建筑装饰的绝对估值较低，港股则处于严重低估状态。市场迎来一个较好的投资时机。东方马拉松投资看好大消费+互联网、医疗健康、科技+制造行业，以及周期板块。

　　孔鹏认为，随着稳经济、促消费政策力度加大，消费情绪逐渐走出低谷，扩内需已经成为中国经济的核心驱动力，是抵御外部不确定性的压舱石和稳定器。白酒经历一年多调整期，库存提升、渠道消极、部分中小企业退出、酱酒泡沫破灭，预计明年上半年仍以消化库存为主，下半年伴随疫情好转，需求回暖，有望成为新一轮扩张周期的起点；看好啤酒高端化持续推进，乳制品、调味品疫后修复；港股的运动服饰受益长期需求持续，出行及消费场景修复，业绩及估值修复空间较大。

　　2022年互联网行业受到较大打击，但在经历了漫长的政策整顿之后，今年平台经济已经进入常态化监管时代，政策底已经出现。随着行业监管进入常态化区间，大型互联网平台告别高速增长期，进入价值增长期。重点关注互联网出海、本地即时零售、智能硬件（汽车）、万物互联、云服务、互联网+硬科技。

　　东方马拉松投资看好有创新能力和国际化能力的创新药企业，有高赔率的大机会，底部价值凸显；器械板块看好创新型、平台型企业，长期价值凸显；研发服务板块（CXO）看好技术能持续领先的平台型服务提供商。“股价经过剧烈调整后，我们认为医疗板块迎来重大的投资机会。”孔鹏表示。

　　东方马拉松投资认为，科技+制造行业是未来增长最快的行业之一。看重全球比较优势，即供应链大部分在国内、需求面向全球的制造业，他们是需求具有不可替代性、受益于国内高效组织能力而供给可以快速响应全球复苏需求的资产。包括新型电池设备、精密制造、汽车产业链、下游消费属性、新材料和军工。

　　此外，对于煤炭、化工和生猪养殖，东方马拉松投资认为这些行业底部反转值得关注，特别是煤炭行业很可能仍处于长牛周期的起点。