邬传雁离任副总经理和基金经理，其管理规模曾达490亿元 “顶梁柱”卸任 泓德基金面临挑战

　　2月21日，泓德基金发布公告称，邬传雁因“工作安排”卸任泓德远见回报等6只公募产品的基金经理，同时离任公司副总经理一职。邬传雁曾是泓德基金的顶梁柱，个人管理公募基金规模一度达到490亿元，占泓德基金非货币基金规模的比例40%以上。

　　金融投资报记者注意到，或是由于业绩发生明显下滑，邬传雁管理规模近两年腰斩，部分明星产品规模下滑达八成，而泓德基金整体管理规模也持续下滑，截止2022年末，泓德基金公募管理规模较 2020 年末顶峰时期下滑了43%。未来，泓德基金还将面临投研体系变动的挑战。

　　A 明星经理卸任6只基金 　　邬传雁是泓德基金旗下知名的基金经理之一，从管理规模上说，也一度担当了公司公募投研的顶梁柱角色。

　　泓德基金成立于2015年3月，首只产品泓德优选成长于当年5月成立，由自然人大股东王德晓亲自管理。泓德弘富、泓德远见回报、泓德泓业紧接着在6-8月相继成立，均由邬传雁掌管。由此可见，从公司设立开始，邬传雁就是投研主力之一。

　　2020年末，泓德基金管理的公募资产规模突破千亿元，邬传雁则管理了其中6只基金，包括泓德丰润三年持有、泓德臻远回报、泓德远见回报、泓德致远、泓德丰泽、泓德卓远，合计管理规模490亿元，占公司非货币基金规模的40%以上。其中，泓德丰润三年持有、泓德臻远回报、泓德远见回报规模分别为126.18亿元、120.58亿元、107.80亿元。

　　不过，接下来邬传雁管理规模下滑。截止2022年末，邬传雁仍然管理这6只基金，但合计管理规模下滑至201亿元，下滑幅度55%，上述3只百亿基金规模均跌破百亿，分别为85.37亿元、34.44亿元、21.67亿元，下滑幅度分别达到 32%、71%和80%。但邬传雁管理规模仍然占公司非货币基金规模的30%。

　　根据基金定期报告，截止去年末，除公募基金外，邬传雁还管理1只私募资产管理计划，资产规模824.71万元。

　　B 业绩大转折或是主因

　　邬传雁管理的基金规模为何大幅下滑？从最直观的表现看，业绩的大转折是主要因素。

　　2019年，A股市场掀起一轮持续两年的牛市行情，2019至2020年，沪深 300 指数分别上涨 36.07%和27.21%。2019年，邬传雁管理的泓德臻远回报、泓德远见回报、泓德致远 A 分别取得了 59.77% 、53.81%、40.72%的收益率。次年，这3只基金再次分别取得72.38%、74.82%、43.99%的收益率，成立于2019年的泓德丰泽也取得了76.96%的收益率，大幅跑赢市场，在同类基金中排名居前。

　　伴随良好的业绩表现，基金规模快速增长。2020年末，邬传雁管理的基金中有3只规模破百亿，较2019年末出现了数倍增长，其个人管理规模也达到了490亿元的最高点。

　　转折在下一年来临。2021年，他管理的6只基金中有5只亏损，其中4只亏损幅度在10%以上，泓德卓远A、泓德臻远回报分别亏损18.16%、17.11%，是泓德基金旗下当年亏损最多的两只基金，同时也在市场上垫底同类基金。但当年，沪深300指数只下跌了5.2%。

　　从配置风格看，邬传雁管理的基金主要持有行业龙头股票。以他管理时间最长的泓德远见为例，2019年末，泓德远见持有立讯精密、汇川技术、恒瑞医药、隆基绿色、视源股份、海天味业、法拉电子、豪迈科技、光线传媒、中国平安，分布在电子、机械设备、医药生物、食品饮料、传媒、非银金融等多个行业，且其中5只股票重仓持有已达10个季度以上。到2021年末，这一风格得以延续，该基金重仓持有10个季度以上的股票已达到7只，其中最长的恒瑞医药被重仓持有25个季度。

　　然而，2021年恒瑞医药股价下跌了45%，海天味业股价跌三成，视源股份、广联达等股价均有较大跌幅，也带动了泓德远见净值下跌超17%。

　　尽管这样的投资风格在2021年之前为投资人和公司带来了不错的收益，但在2021年后，却成为其业绩不佳的“祸首”，投资者则选择了用脚投票。2022年熊市来临，基金净值再次下跌，加剧了投资者的逃离。

　　C 泓德基金管理规模被超

　　邬传雁个人管理业绩和规模急剧变化的同时，泓德基金的管理规模也随之出现较大起伏。

　　泓德基金是国内第一家由专业人士发起设立的公募基金管理公司，俗称“个人系”基金公司，与“券商系”、“银行系”等主要由国内证券公司、银行等机构为大股东相区别，个人系基金公司以自然人为主要股东。据资料，泓德基金注册资本为14300万元，公司注册地拉萨市，目前，公司有7位股东，其中王德晓出资占比25.91%，阳光资产管理股份有限公司20.98%，泓德基业控股股份有限公司20%。

　　自成立开始，泓德基金就以“主动管理”为主，尤其是以主动权益为主，对指数类产品一直未进行布局，且主动权益类产品一直占据绝对主导地位。这一发展战略，在上一轮牛市迎来了收获。

　　得益于2019-2020年较优的业绩表现，2020年一季度末和四季度末，泓德基金公募产品管理规模相继突破500亿元和1000亿元大关，达到1168亿元，为历史高点。

　　泓德基金也是个人系公募基金公司中发展最快的公司之一，其管理规模在个人系公司中率先突破千亿。2020年末，其公募管理规模和非货币基金管理规模均领先排在第2名的个人系基金公司超500亿元。

　　然而，转折也在2021年来临，与邬传雁管理规模的下滑同步，2021年四季度末，泓德基金公募管理规模跌破千亿，随后一路下滑，截止2022年末，仅有669.74亿元，相较历史高点下滑了约43%。泓德基金管理规模也被其它个人系基金公司反超。

　　由于泓德基金主动权益类基金管理规模占比多在70%以上，因此主动权益类基金的规模下滑，也是公司公募基金管理规模下滑的主力。如在颠峰时期的2020年末，泓德基金旗下共有4只规模超百亿的基金，但到了2022年末，这4只基金规模均跌破百亿。

　　D “换将”后仍面临考验

　　值得一提的是，邬传雁离任后，相关产品由基金经理王克玉、秦毅和于浩成接管。

　　资料显示，王克玉有12年投资经验，2006年起在长盛基金做研究，后负责权益投资，2015年加入泓德基金。从管理业绩看，王克玉在2022年末管理泓德优选成长、泓德优势领航、泓德研究优选、泓德瑞兴三年持有、泓德瑞嘉三年持有A，合计管理规模157亿元。王克玉管理时间最长的是泓德优选成长、泓德优势领航，自2015年10月和2016年12月开始管理，截止今年2月20日，任职年化回报分别为13.64%和12.7%。

　　秦毅有近6年投资经验，同样于2015年加入泓德基金，截止2022年末，其管理规模187亿元。在管基金中，秦毅管理时间最长的是泓德弘华，自2018年12月开始管理，任职年化回报31.73%，这一业绩显然与管理起始时点息息相关，恰好自前一轮牛市起点开始管理。

　　于浩成有近5年投资经验，曾管理中欧先进制造，2020年加入泓德基金，2022年管理的泓德旗下基金规模为40余亿元。目前在管基金中管理时间最长的是泓德泓汇，自牛市的末期2021年1月开始管理，目前累计管理回报为负。

　　总体来看，无论对于哪个基金公司而言，掌管管理规模3-4成的基金经理离职，对投研体系的震动也是极大的。而泓德基金既要面临这一挑战，重振管理业绩与管理规模的压力也不言而喻。