嘉实基金郝淼：2023年医药板块有望迎来估值+盈利双升

　　经历了较长时间调整之后，医药板块终于迎来了回暖，叠加开年以来疫情防控政策优化、新冠口服药获批上市、新版国家医保目录公布、创新药大力发展等利好因素，医药行业迎来了繁荣发展，引发了投资者的参与热情。对于2023年医药板块发展趋势以及投资逻辑，嘉实基金大健康研究总监郝淼在最新的直播访谈中进行了详细分析与前景展望，为投资者提供了有效参考和借鉴。

　　2023年医药行业将迎向上拐点

　　郝淼表示，对于今年医药板块的行情持谨慎乐观的态度，整个行业有望迎来向上拐点，盈利与估值都有提升的空间。从去年四季度开始，医药板块开启了一波反弹行情，究其原因是由于短期事件因素扰动有所震荡或回调，因此短期板块有一些波动很正常。

　　此前医药板块的估值达到多年来的低位，随着疫情管控逐步优化，诊疗各方面均有修复，加之行业陆续出现政策层面拐点，2023年医药领域将迎概率较大的投资机会。

　　医药行业是一个长坡厚雪的赛道，无论消费升级还是老龄化，都有非常大的成长空间。从国内外资本市场的历史复盘情况来看，它确实是一个值得长期投资布局的好赛道。随着阶段性估值过高或者过低，板块会有一些波动，所以采取长期定投的方式是比较合适的。并且适度反向也是同样重要的，医药赛道长期来看是波动向上的，当市场悲观和保守时，可以适度大胆一些，当大家都很热情高涨时不妨谨慎一些，坚持长期主义投资收益应该更加稳健。

　　此外，同一个股在A+H同时上市港股会比A股折价不少，证明港股估值水位比A股更低，且港股相较于A股市场拥有许多差异化标的，很多优秀的创新药公司在港股上市，若想分享其成长期红利，布局港股可能机会更大，A股也有许多医药行业优质资产，同时布局港股与A股可及时把握两地市场投资机会。

　　看好创新药、创新器械等创新产业链条投资机会

　　郝淼认为，今年整个创新链条机会是比较大的。国内方面，从去年下半年开始，我国医药政策环境已经出现明显的改善，包括集采规则的优化、年初创新药的医保谈判价格也不错，相信国内的政策环境对于创新的支持还是很大，企业与投资者信心是在显着恢复的。

　　医药行业有两个明显的特征，一个是偏消费，另外一个是技术性。医药行业的创新是整个行业非常重要的一个属性，在今年来看，创新链条会是医药行业非常重要的一条主线。

　　我国创新药产业仍处于刚刚起步阶段，我国药品市场1.8万亿的销售规模创新药占比仅仅不到10%，成长空间较大。在人力资源、成本、临床资源等方面我国拥有显着优势，因而国内创新药在研发、特别是临床开发推进方面，会更加有优势、更迅速一些。中国的创新药质量水平也是在快速提升的，虽然道路可能有些漫长，但它的前景非常广阔，具有吸引力和很大的投资价值。

　　医疗器械则是医药行业里面非常大的赛道。欧美发达国家药和械在临床使用的比例大概为1:1，我国约为2:1，从这个角度看器械本身是有成长空间的。对于创新器械定义，郝淼认为，可以从技术新颖程度、应用成熟度、渗透度等维度界定，具体来看，比如一些神经介入的器械，包括心脏瓣膜置换、起搏器、连续血糖监测等，肿瘤、疾病的早筛这些，都可以纳入到器械的范畴中来。

　　随着中国技术水平的提升，国产企业产品力增强，很多品类方面已经具备了进口替代的质量基础，比如化学发光、基因测序等很多品类，渗透率都在快速提升。未来医疗器械赛道的成长空间非常大，其中优秀的国产企业已经具备很强的成长能力，投资价值逐渐显现。