杨德龙：三月多项金融数据超预期 央行货币政策助力经济复苏

　　央行公布了3月份和一季度金融数据，整体来看，各项数据普遍超预期，表明央行在货币政策方面依然保持较为宽松的状态来支持实体经济的发展。3月份新增社会融资5.38万亿，增速10% ，M2余额281.46万亿，同比增长12.7%。一季度人民币贷款增加10.6万亿元，人民币存款增加15.39万亿，同比多增4.54万亿。其中，住户存款增加9.9万亿。3月份人民币存款增加5.7万亿，同比多增1.22万亿。央行在3月17日降准25个基点来支持经济复苏，这和美联储在3月份加息25个基点形成了鲜明的对比，表明我国货币政策依然相对独立，没有受到美联储加息太大的影响，支持经济复苏是重要的货币政策目标。

　　在物价方面，3月份CPI同比上涨0.7%，创18个月的新低，环比下降0.3%，PPI同比下降2.5%，跌幅有所扩大，连续七个月处于下降的区间，这表明经济复苏的力度还不大，实际的需求较为疲弱，无论是对消费品的需求还是对工业品的需求增长都较为缓慢，所以出现了物价的下降，在推动消费复苏，刺激投资增长方面还需要加大力度。根据一季度的经济数据，我国经济复苏的局面已经形成，但是经济复苏的力度还不是很大。在推动消费增长以及加大投资增速方面，期待更多措施推出。

　　消费的复苏一般分为两个阶段，第一个阶段是消费场景的复苏，这带来了一些被压抑的消费需求集中释放，特别是春节前体现的比较明显。但是春节之后消费增速有所回落。第二个消费增长的动力也就是消费能力的提升，消费能力的提升则是取决于经济的回暖和居民就业率的提高，等居民收入提升之后，消费还会进一步回升。在投资方面，今年我国赤字率将提至3%，加大政府投资来弥补一部分民间投资的不足。而出口贸易方面受到欧美经济增速放缓的影响，出现了增速下降甚至出现了负增长，扩大内需成为重要的一个方面。另外，在出口贸易方面加大与欧盟各国的合作，加大对美国的出口力度，以及东南亚等其他出口目的地的合作来提高出口产品的附加值，这些都是有效的手段。

　　在经济逐步复苏的背景之下，作为经济的晴雨表，资本市场有望出现企稳回升走势，而结构性的行情将逐步展开。今年以来A股市场整体上走出了一个结构性的行情，市场的表现主要偏向以Chatgpt为代表的科技股。科技股的一个缺点就是业绩增长不快，有很多业绩还没有释放出来，所以投资科技股需要谨慎，防止出现追高被套的风险。特别是现在投资科技股的热度依然非常高，很多人工智能新经济的个股，短期股价实现了翻倍甚至三倍的增长，出现泡沫的可能性较大。所以投资者在投资的时候一定要注意鉴别其中的风险，不要盲目追涨。以Chatgpt为代表的人工智能是未来经济转型的一个重要方向，值得关注，但是炒作的风险依然是比较大，建议投资者注意其中的投资风险。

　　而从市场风格转换来说，4月份可能是一个重要的风格切换的月份，因为4月份是年报的密集披露期。根据年报业绩预告，2022年年报业绩比较好的主要是集中在新能源汽车、光伏等新能源领域，还有一部分消费白马股业绩增长较为稳定，而石油、煤炭等资源股年报业绩也较好。在年报密集披露期，投资者可能会把目光重新转向业绩优良的优质龙头股，这可能会带来市场风格的切换，之前过度炒作的一些题材股、概念股可能会出现获利回吐的压力，要注意把握节奏。

　　从全球对比来看，欧美现在是处于通胀较高而经济增速下滑的阶段，根据美林时钟，在经济滞胀期，也就是经济增速停滞，通货膨胀高企的情况之下，资本市场往往没有很好的表现。另一方面，我国经济则是处于复苏期。今年虽然经济复苏的力度还不是很大，但是经济复苏的趋势已经形成，给资本市场的回暖带来机会。建议大家保持信心和耐心，对于持有的优质股票或者优质基金，可以耐心等待市场的回暖。

　　在股市里赚大钱的秘密不在于频繁的买进卖出，而是等待。芒格说过，你需要的不是大量的行动，而是大量的耐心，你必须坚持原则，等待机会的降临，然后用力抓住他。他还说，聪明人在发现好的机会之后才狠狠下注，其他时间按兵不动。在股市里做投资，就像猎人打猎，将军赶路不追小兔。好的猎人一般会潜伏很久等待机会，遇到老虎或者大的猎物才会出手，而不会看见小兔就去追。同样，资本市场每一两年甚至三四年可能才会有一次市场恐慌的时候，也就是上帝送给价值投资者的礼物，在市场绝望的时候才是低价买入好公司的一个时机。

　　在市场绝望的时候，很多投资者信心不足，可能会错过时机。所以对于投资者来说，坚持价值投资，敢于做逆向布局非常重要。通过做好公司的股东，不要过度的关注短期市场的波动，才能够从长期获得好的投资回报。追涨杀跌、频繁交易往往是很多投资者亏损的根源。建议大家改变这种炒股的心态，而是以做投资的心态来配置好股票、好基金，这样才能够抓住投资的本质，实现财富的增值。

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