重磅！债券私募产品备案迎来八项强监管，单券持仓占比从100%降至25%

　　4月12日讯（编辑 杨一骏）今日获悉，债权类私募基金产品的备案监管近期有强收紧迹象，基金业协会对备案的产品提出了多项要求。业内人士表示，私募债基产品监管收紧，一方面是配合私募新规落地，另一方面表明监管关注到了债券市场风险，从源头降低债券类产品风险，保护投资者利益。未来，私募债基发行或萎缩。

　　产品备案遇严苛要求，单券持仓从100%直降25%

　　从债券私募人士处获得的产品备案反馈显示，近期基金业协会对备案的债券私募基金产品提出了多项要求。其中值得注意的有：

　　①约定债券投资集中度：单券投资集中度不超过基金资产净值的25%。

　　②约定产品的开放频率：和底层资产的流动性相匹配，不超过每月度开放一天的频率。

　　③关注产品备案类别的选择：如选择固收类，请关注上述①、②事项；如选择混合类，请注意在产品运作过程中固收类资产的实际投资比例不要过高。

　　④建议在新产品备案前，梳理在管固收类策略产品的相关信息，特别是过往从事债券投资比例较高的，需梳理过往相关产品的要素设置、投资策略及管理规模等。如存在持仓中风险债 券比例较高或债项评级大幅下降等情形的，建议及时向投资者进行信息披露并制定压降计划，先行压降风险债券规模后再进行新产品备案。

　　⑤建议审慎发行投资于高收益债、垃圾债的产品。此外，若产品投资城投债涉众规模较大（单只产品自然人投资者≥30人或自然人出资比例超过基金资产净值50%），建议先行压降涉众规模后再进行新产品备案。

　　⑥关注产品设置架构，避免从事通道业务：对于长期未发行新产品 但突然新增较大规模固收类标的管理人，建议提前准备相应的人员、 团队、财务状况等信息，提供持续展业计划。

　　⑦严格按照基金备案要求进行产品设计，不要通过合同变更规避相关要求。在产品进行重大事项变更如展期时，亦需要满足上述所有要求后方能展期。

　　另外，备案反馈指出：赎回费不得归属募集机构。

　　有私募专业人士指出，过往私募产品备案未遇到如此细致严苛的反馈要求。如针对“基金资产投资同一债券的占比不超过基金资产净值的25%”一项，据称，此前债券私募产品存在持单券仓位达50%甚至全仓一只券的情况，但此类行为未曾被监管明文禁止过。如针对“基金产品开放期的频率原则上不高于每月开放”，此前存在日开的情况。

　　监管趋紧或为私募新规落地前奏，同时杜绝债券产品风险

　　针对基金业协会近期收紧私募债券类产品备案的情况，上海水牛金融信息服务有限公司的负责人卓亮表示，监管收紧一方面是为了进一步向债券的“结构化”发行保持高压监管的态势，杜绝此类情况的发生，规范债券一二级市场价差的问题；另一方面也是为了杜绝部分私募在“新规”五一落地前备“产品壳”的情形。

　　今年2月24日，基金业协会发布《私募投资基金登记备案办法》（简称“私募新规“）及配套指引，私募新规分总则、私募基金管理人登记、私募基金备案、信息变更和报送、自律管理、附则共六章、八十三条。在私募基金备案方面，新规要求私募证券基金初始实缴募集资金不低于1000万元人民币。新规自今年5月1日起正式实施。

　　卓亮进一步指出，在5月1日新规落地之前，新的产品备案可能都会比较困难，预计要到五一之后才会有一些变化。对于如何应对趋严的产品备案要求，上述私募人士指出，私募产品是备案制，所以针对上面这些细则，可在产品备案的时候遇到监管调整，如备案成混合基金

　　有市场人士指出，监管对于国内债券市场的风险点是非常明确的，即从源头的债券基金发行方面，就逐步降低债券类产品的风险，保护投资者利益。此前，新发公募债基监管已收紧。未来一段时间，新发债券类私募基金可能也会有萎缩。

　　3月新成立债券私募产品占比小幅下滑，债券基金收益领跑各类私募策略

　　根据基金业协会的数据，截至2023年2月末，私募证券基金备案9.57万只，较前一期增长1473只。2月私募证券投资基金新增1877只，占所有类型新备案私募基金数量的80%。在产品规模上，2023年2月底的存续备案的私募证券基金产品规模合计5.64万亿元，2月新备案产品规模合计有约278亿元。

　　私募证券基金最常采用的策略即股票多头，其他较常见的策略包括管理期货、债券基金和多策略等。据广发金工的数据，2023年3月新成立的产品中，股票多头策略的数量占比仍是最多，债券基金的占比小幅下滑。

　　图：各策略产品成立数量占比统计

　　（资料来源：广发金工，整理）

　　从业绩表现来看，私募债券基金2023年3月的平均收益为0.93%，领跑各类私募策略。

　　图：各策略私募基金月度收益率表现统计

　　（资料来源：广发金工，整理）