华安基金绝对收益投资的“雁阵效应”

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 大类资产配置掌控大方向,固收投资、权益投资分工明确,各专其职。整个组合根据市场的风向变化“阵型”。这就是华安基金绝对收益投资团队的“雁阵效应”。华安基金绝对收益团队在管基金产品“奔向东北”的净值曲线,

      大类资产配置掌控大方向,固收投资、权益投资分工明确,各专其职。

      整个组合根据市场的风向变化“阵型”。

      这就是华安基金绝对收益投资团队的“雁阵效应”。

      华安基金绝对收益团队在管基金产品“奔向东北”的净值曲线,背后就是这“雁阵”之中的统筹协调和术业专攻。

      大类资产配置高屋建瓴,固收投资、权益投资互为犄角、各司其职……这样的“雁阵”,可以有“专业打造一站式资产配置服务”的鸿鹄之志。

      绝对收益“雁阵”

      华安基金绝对收益部是一个“1+N”形式的明星团队。

      华安绝对收益投资部目前共11名成员,固收+资产管理各类策略均有专人覆盖:其中,部门总监1人,负责纯债投资7人,负责大类资产配置、权益和转债投资3人。

      团队采用1+N管理模式:群策群力基础上,部门总监邹维娜重点把握?类资产配置,确定各品种的投资比例和时机。与此同时,部门成员在股票和转债、信用债投资、利率债择时、期货等细分领域发挥各自特长。

      说起团队的“头雁”,邹维娜是绝对收益投资领域的领军人物。

      她拥有17年债券市场投研经验,15年金融、基金从业年限,9年公募基金投资经验,是名副其实的“大类资产配置专家”。2016-2021年间,邹维娜率领团队7获金牛奖、6获金基金奖、4获明星基金奖。

      她打造的多只绝对收益产品已成为市场的经典。

      例如,邹维娜及团队历史管理的两只纯债策略产品“银华信用四季红纯债”和“银华信用季季红债券”,屡获大奖,收益和回撤控制优秀。其中,银华信用季季红自2014年11月1日起采取纯债投资策略,经历多轮债市牛熊考验。截至2021年6月30日,该基金A类份额近5年内实现正收益24.65%,夏普比率达2.34,稳健跑赢同期业绩比较基准(1.70%)和中长期纯债基金指数(18.76%),投资性价比优,获银河/海通证券(600837)双五星认证。邹维娜管理期间,该基金实现基金业三大奖全满贯。

      此外,邹维娜团队所管理的银华汇利灵活配置混合,自2017年初开始采取“稳健偏股型固收+”策略,是2016年至2020年间市场唯一的一只每个完整年度收益均超5.5%的公募基金。

      分析邹维娜过往的战绩,可以看到在绝对收益目标之下,她的长袖善舞。

      其中,银华汇利和银华汇盈胜在准确把握大类资产切换节奏。2018年,银华汇利准确把握大类资产投资节奏,在股票投资上,2018年一季度果断降低权益仓位近零。当年四季度逢低逐步加仓,并抓住股指期货贴水机会配置,赚取2019年估值修复收益;在债券投资上,维持高杠杆债券仓位,配置高等级信用债为主,享受债券结构性牛市;并在4月央行降准前后进行长端利率债波段操作,抓住债券收益率大幅下行机会。在转债品种挖掘中也贡献较好收益。2021年春节前后,银华汇利、银华汇盈等系列产品股票仓位及时下降,同时优化持仓结构,做出准确大类资产择时判断。

      银华通利的“巧劲”在于股指期货的运用。银华通利整体股票仓位中枢高于银华汇利。在2018年,同样进行股票仓位适度控制。2019年和2020年,在权益市场环境较好的情况下,基本维持在15%以上的仓位进行运作。2020年下半年至2021年上半年,银华通利在调整股票仓位的同时,积极利用股指期货对冲操作,捕捉打新收益同时,对冲底仓风险,获得了较好的投资效果。

      可以看到,邹维娜在其中对于市场大势,即大类资产配置的精准把握。

      “大类资产配置涉及的方面比较多,包括宏观政策、经济基本面等。相比较而言,我们对政策的研究比较重视,也相比市场有一定的优势。这和我的背景有一定关系,在进入基金公司做投资之前,我做了多年研究,对政策的理解和把握,算是有一些优势。这也对我之后做大类资产配置,带来了比较大的帮助。大类资产配置的另一个角度是估值。我是比较尊重市场的,估值能反映出各类资产处在什么位置,同时各类资产之间的估值比较也很重要。从宏观基本面到行业基本面、再到投资主体基本面,这些基本面的变化会映射到大类资产之间的估值水平,对我们做最终的资产配置决策提供了很重要的依据。”邹维娜曾经这样介绍自己在大类资产配上的心得。

      与此同时,对于绝对收益投资,邹维娜一直强调“团队作战”。

      “我这么多年,总结了一些管理经验。想要效果好,首先是分工,分工不是说每个岗位,每个资产,每个策略有个人就是分工了。分工要让有比较优势的人在这个位置上,不仅在我们内部他有比较优势,也必须是在市场上有比较优势。分工就是要保证每一块都是强的。然后就是合作。把大家拼到一起需要明确各自的职责、权力、义务。我们内部整体氛围也比较简单,大家的目标都比较一致,就是怎么能给组合赚钱。讨论也要让每个人充分去表达、去提高他的思想,互相也会有一些启发。”邹维娜说。

      中波旗舰固收+“精品”

      邹维娜加入华安基金后接手的第一只基金产品是华安乾煜债券。

      这只基金产品为二级债基,灵活运用杠杆,积极参与债券和权益市场的投资机会,实现资产保值的基础上,为投资者创造较高回报。其定位是“中波旗舰固收+”。

      这只成立于2022年3月31日的基金产品,成立以来的表现是:

      延续团队大类资产配置的稳健基因,华安乾煜的收益和回撤控制情况优秀,收益更稳、波动更小、持有更安心。

      

      2022年8月中旬基金建仓完毕后,除在指数单边牛市中和同类平均持平,股票单边下跌市和震荡市中,华安乾煜稳健均衡风格,风控能力和自下而上选股超额,优势更加明显。控制风险基础上为持有人争取收益才是资产管理的核心,成立来华安乾煜显示了强大的净值新高能力。

      

      (业绩和指数数据来自Wind,统计区间为2022.3.31-2023.4.17;市场风格五个时间阶段分别为2022.8.17-2022.9.15;2022.9.15-2022.10.31;2022.10.31-2023.1.30;2023.1.30-2023.4.9;2023.4.9-2023.4.17。)

      亮丽业绩的背后,是华安乾煜系统的打法。

      首先是大类资产配置,这是邹维娜的看家本领。

      华安乾煜的在大类资产配置上,延续了经典的研究体系:宏观货币研究框架,宏观–大类资产的动态映射框架,跨资产比较、市场预期差挖掘。

      

      大类资产配置下,是具体的固收和权益投资策略。

      在债券投资上,华安乾煜的投资方法是基于基本面分析决定投资方向,方向确定是资产配置的前提,决定配置权重的同时保证不与市场出现较大偏离;构建自上而下的基本分析框架,对各类经济指标进行长期跟踪和深度分析;自下而上用高频数据和草根调研挖掘预期差,有效开展择时;从大类资产配置角度,以风险调整后收益为目标,审视债券投资价值。

      股票投资框架上,仓位择时、行业配置、个股精选三头并进。基于多年积累的资产配置方法论,对货币政策与流动性进行判断、跟踪股债相对性价比以及风险收益特征等,确定股票仓位;行业层面上,偏均衡配置,借助华安基金股票投研优势,结合绝对收益投资部自上而下的策略研究,通过跟踪股票风格和行业估值以及基本面情况,进行适当轮动;个股层面,深度研究增厚阿尔法收益。深度挖掘,依靠部门三位权益类基金经理的各自所长,参考公司研究员推荐标的,匹配产品风险收益特征,获取可持续的超额收益。

      可转债投资上,通过自上而下的资产配置和行业配置,以及自下而上个券研究等相结合,在把握转债类资产系统性收益的同时,尽可能获得稳定的超额阿尔法。

      华安乾煜延续团队作战的“雁阵”,邹维娜把控大类资产配置的方向;权益投资的术业专攻交给郑伟山,他是资深权益投资专家,险资投管背景,注重绝对收益;固收部分的专业专注交给魏媛媛,她在信用债投资深耕多年,对于债券信用评级研究、债券个券信用资质遴选、以及信用风险防范有着长期丰富的研究经验。

      刚刚过去的一季度,华安乾煜为持有人带来了切实的收益:一季度华安乾煜A类份额净值增长率为2.61%,C 类份额净值增长率为 2.53%,同期业绩比较基准增长率则为 0.79%,超额收益明显。

      注:观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。市场有风险,投资需谨慎。

      本文首发于微信公众号:揭幕者。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    关键词:

    资产配置,大类,维娜

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