安永：REITs是盘活基础设施存量资产重要渠道 “中特估”下建筑公司长期估值有望抬升

　　自2021年6月21日首批基础设施公募REITs上市以来，目前已满两周年。公募REITs市场也经历了扩容、扩募，由试点迈向常态化发行新阶段。谈及REITs市场发展，今日安永建造与工程行业主管合伙人沈岩表示，在建筑行业如何把存量资产进行盘活是一个重要问题，公募REITs则给这些企业提供了盘活存量资产的一个较好渠道。

　　“自从新的政策发布之后，包括建筑行业、基建行业在内的企业客户也充分利用REITs这一渠道进行融资、再融资，以及存量资产的盘活。”沈岩称，REITs非常好的以证券方式提供了资金的流动补充。

　　安永北京主管合伙人、大中华区政府及基础设施市场主管合伙人杨淑娟亦认为，REITs可盘活基础设施存量资产，为防范化解地方政府债务风险提供新渠道；同时，REITs也为基础设施领域提供新的权益融资渠道，有助于吸引长期资金参与资本市场。

　　“截至2023 年6 月21 日，我国公募REITs 市场已发展满两年，同时扩募环节已打通，Pre-REITs 发展也在稳步推进。”对于公募REITs 市场发展，中信证券首席经济学家明明也表示，中长期维度下，预期市场在新发和扩募的双轮驱动下继续扩容增类，公募REITs 对于我国存量基础设施资产的盘活、丰富投资者资产配置选择等都具有重要意义。

　　近期，公募REITs在二级市场有所波动。明明进而表示，短期来看，市场整体流动性相对有限的问题有待改善，叠加潜在增量资金进入难以一蹴而就、估值/信披等框架尚待完善等因素，市场或仍处磨底阶段。但从估值以及底层资产经营情况的边际修复趋势来看，当前仍是配置优质标的的良好时点。

　　“自2018年以来建筑业增加值占国内生产总值的比例始终保持在6.85%以上，2022年达到6.89%，比重有所回升。全年全社会建筑业实现增加值83,383.1亿元，比上年增长5.5%，增速高于国内生产总值2.5个百分点 ，建筑业国民经济支柱产业的地位稳固。”安永今日发布的《中国上市建筑公司2022年回顾及未来展望》报告显示。

　　从上市建筑公司来看，在“十四五”期间我国建筑业大力推进转型升级的背景下，上市建筑公司营业收入增速有所放缓，开始逐步向高质量方向发展。报告指出，上市建筑公司去年全年实现营业收入合计79,279.31亿元，较2021年度增长8.20%。截至2022年末，上市建筑公司总资产合计人民币117,067.28亿元，同比增长11.36%。报告认为，整体建筑行业逐步走向存量时代，行业发展从爆发式增长向平稳增长过渡。

　　资本市场方面，安永指出，上市建筑公司的平均市净率回落至0.87，未来价值重估可期。安永大中华区战略与交易咨询企业客户主管合伙人王琰表示，随着中国特色估值体系的逐步完善，未来上市建筑公司估值或得到投资者的重新审视，长期估值有望抬升。同时，相比民营企业，建筑央国企具有资金实力、技术实力优、经营业绩稳健等多方面优势，其在“中特估”及国企改革背景下，有望实现高质量发展。