百亿私募“投资拼图”:行走2023上半程 致歉、反思与筹谋

    来源: 财联社 作者:佚名

    摘要: 今年上半年,资本市场前行的大潮继续奔腾,几无悬念。但在内外各种因素交错下,资本市场的每一个参与者都感受到了投资的压力。于是这种压力的表现之一便是,又有百亿私募因业绩不佳致歉投资人。

      今年上半年,资本市场前行的大潮继续奔腾,几无悬念。但在内外各种因素交错下,资本市场的每一个参与者都感受到了投资的压力。

      于是这种压力的表现之一便是,又有百亿私募因业绩不佳致歉投资人。在近日一场投资者交流活动上,百亿私募源乐晟资产基金经理杨建海直言,“从结果来看,源乐晟的产品在去年的整体表现是非常不如人意的,我们万分抱歉。”重压之下,该公司团队为之后的市场及变化,也做了更好地准备,当下组合主要布局在高股息资产,同时在人工智能方向做了一些全球化布局。

      在源乐晟之外,有不少百亿私募也在调整和优化布局。有老牌私募根据市场变化汇总了“三个盾”来进行防守,分别是泛消费、创新药为代表的医药服务和新能源为代表的高端制造;也有规模近百亿的私募保持了国防军工、医药加机械为主的配置布局。而勇立潮头的AI,无疑也是多家私募当下及未来布局的重点方向,一家知名私募透露当前持仓仍以AI为主,短期仓位仍保持灵活性。

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      对于接下来的投资方向,有受访者认为市场目前对风险认知也较为充分,下半年宏观亮点值得重视,要重点关注被错杀的成长型核心资产的机会。要抓住这些机会,需要将研究聚焦,在中长期大概率有前途的行业里选择优质公司做投资研究;要有平衡的组合管理;要股东、管理层、基金经理、研究团队、财富管理机构和投资人整个链条上的统一和共识。同时,也有基金经理表示正在努力调整适应,希望能够把中长期趋势把握更准确,紧密跟踪,适度做一些前瞻性的思考,完善对全球资本市场的覆盖,拓宽能力圈,审慎评估、管理相关风险。

      致歉、反思与调整

      2023年上半年,半年市场波动较大,投资难度亦远远超过此前判断。股票、债券、汇率、商品基本上都回到了2022年四季度的水平,除了AI、中特估指数有比较好表现,其他指数基本继1、2月上涨后一路下跌。

      在此背景下,无论是无名之辈,还是知名大咖,都承受着较大的投资压力。

      在近日一场投资者交流活动上,百亿私募源乐晟资产基金经理杨建海直言,“从结果来看,源乐晟的产品在去年的整体表现是非常不如人意的。我们万分抱歉,去年的产品经历了很大的回撤,让大家承受了非常大的压力。”

      他透露,2023年初对今年经济复苏较为乐观,4月份修正了预期,当下组合主要布局在高股息资产,同时在人工智能方向做了一些全球化布局。由于目前市场确实对于经济预期比较悲观,他考虑适当降低与经济相关的敞口,如果未来观察到过去几年的资本开支带来的供给充分释放,政策刺激力度超预期,或海外进入加库存周期等积极信号,也会灵活增配经济相关配置。

      除此之外,他还配置了一些“中特估”的方向。他认为,“中特估”中最有吸引力的是高股息资产。从股息角度出发,A股和港股差异很小,但拉长时间来看港股市场有明显折价,是这类资产更好地投资市场。随着未来美国降息,对海外投资人来说,这种高股息资产相对吸引力也会上升。对于这类资产,他重点关注盈利的稳定性和可持续性。

      在源乐晟之外,有不少百亿私募也在调整和优化布局。一家老牌私募负责人表示,公司在之前“三支箭”的基础上,根据市场变化汇总了“三个盾”来进行防守,分别是泛消费、创新药为代表的医药服务和新能源为代表的高端制造,接下来也会做好进攻和防守的双重准备。

      另一家规模近百亿的私募透露,公司在6月份保持了国防军工、医药加机械为主的配置布局。仓位保持在9成左右。“当下时点,仓位最重要,结合流动性宽松,估值总体中低水平等因素,基本面踏实、逻辑通顺的成长标的有望延续上涨行情。”

      “抢食”AI

      勇立潮头的AI,无疑是多家私募当下及未来布局的重点方向。

      杨建海分析,AI是值得重视的产业机会,公司会沿着海外算力和国内应用两条线索布局。据其研究,AI是一次非常重大的技术变革,给人类生活会带来重大变化。在这样的浪潮中,所有人无法置身事外。chatGPT在去年底出现,从“0-1”无缝切换到从“1-N”,变化速度非常罕见之快。

      “我们认识到这一点后,对行业进行深入跟踪了解。目前来看,AI第一阶段实际受益的是部分游戏公司,整体AI应用发展还需要一定时间,开花结果可能需要等到下半年之后。”杨建海说到。

      除此之外,华东一家知名私募亦直言,当前持仓仍以AI为主,适度参与新能源等相关的机会,短期仓位仍保持灵活性。

      “我们认为AI的变革奇点越来越近,与消费新能源并未形成跷跷板效应,未来会更多和各个行业结合。”该公司表示。

      另一家华东私募同样在围绕AI应用方面布局,并认为相关机会主要有两类:一是人工智能技术应用后的降本增效;二是爆款应用出现,游戏、数字人等领域可能是最先落地的领域。“人工智能产业发展一日千里,这一全球产业趋势在继续加强,网信办等相关部门对于模型应用相关政策落地需要一些时间,之后人工智能应用将会大爆发,再之后算力需求会进一步提升。”

      一家注册在珠海的百亿私募也高度重视目前仍处于生命周期初期、可能出现超级成长股的产业,比如AI、机器人、自动驾驶等。该公司相关人士称,要抓住超级成长股的机会,必须有前瞻性研究布局,需要在早期的时候,对这些领域有足够的研究人员布局、产业资源积累和研究组织。只有做到长期积累和跟踪,才可能在行业0-1进入1-N的状态时抓住突破点,在二级市场出现投资机会时敢于重仓。

      机会与筹谋

      对于接下来的投资方向,前述华东知名私募预计,下半年宏观亮点值得重视。比如,一些行业已经处于主动去库存的尾声,逐渐进入被动去库存的复苏前期,家具制造、通用设备、部分电子元器件、半导体已经逐渐呈现底部特征,可能后面能够成为内生式经济恢复的动能;从外部因素看,美联储加息的预期逐渐见顶,整个海外金融条件在逐步改善;由于经济压力加大,当前预期逆周期调节的托底式政策,出台的必要性和可能性都比之前明显提高。

      “现在复苏仍然在进程之中,只是因为没有外部刺激,复苏呈现的还是一个反复、碎片化的特点,当前应该重点关注被错杀的成长型核心资产的机会。”该公司表示。

      在此背景下,该公司认为,要做好投资,需要将研究聚焦,在中长期大概率有前途的行业里选择优质公司做投资研究,这是逆向投资最重要的点;要有平衡的组合管理;要股东、管理层、基金经理、研究团队、财富管理机构和投资人整个链条上的统一和共识,才能让长期主义和逆向投资的优势得以体现。

      “目前市场投资者对经济预期已足够悲观,市场目前对风险认知也较为充分。”杨建海指出,海外经济体是否进入加库存周期,目前A股投资者对此置信度存疑,并未对此因素进行定价,这点值得进一步跟踪。在进一步的明确信号确认前,该公司暂时会降低经济相关的股票敞口。行业选择上会回避过去几年供给释放较多的板块,选择与经济相关度低,供给端释放较少的行业做配置。

      对于市场快速轮动造成的投资难度,他表示会努力调整适应,会抓住一些中期较持续的机会,类似于高股息的资产,若未来外围流动性放松时,对全球投资者的相对吸引力也会上升,这类机会可能持续时间会更长。“我们希望能够把中长期趋势把握更准确,紧密跟踪,适度做一些前瞻性的思考。”

      这种思考,也包括完善对全球资本市场的覆盖,拓宽能力圈,审慎评估、管理相关风险。“过去一年多,我们业绩表现很差,但我们一直都在努力工作,我觉得我们团队为之后的市场及变化,做了更好地准备。”

      百亿私募睿扬投资称,随中报季临近,会持续跟踪和关注基本面有望超预期的优质个股。

      另一家知名私募亦表示,二季度波动逐渐加大而六月份或将是全年市场的分水岭,当前也得到了一定的印证。后续时间进入七月,中报披露徐徐展开,在这一轮调整中被错杀的、被低估的上市公司必然会崭露头角,困境反转的机会也随之来临。

      在百亿私募合晟资产看来,在资本市场,信心比金子更宝贵。经济内生动能的修复是渐进性的,但信心的变化往往受舆论和政策影响具有更快速的反应。稳经济的核心是稳企业的经营预期,稳居民的信心,当前我国货币政策传导路径的阻塞情况相当严重,债市杠杆交易水平又创出了历史新高。缺乏加杠杆主体的现状下,货币将继续在金融体系空转套利而非惠及实体经济,预计7月政治局会议会对下半年的经济工作有更积极的部署。

      前述围绕AI应用方面布局的私募称,国企相关的投资机会预计会延续,“中特估”逐渐被投资者接受,部分国企的折价修复可能会继续,后续公司会加大研究;在老龄化背景下,公司团队对医药健康行业的研究力度在持续加强,创新药领域有较多可把握的机会,会加大研究并逐步在组合里体现;新能源和新能源汽车依然是战略投资方向,选股和细分方向的机会逐渐出现,整体性的机会大概率会在下半年出现。

    关键词:

    AI

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