私募论市：周线五连阴 “磨底”持续静待突破

　　本周，市场持续震荡走势。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌 0.94% 、1.75% 、1.23%.私募人士认为，市场已经具备多项底部区域特征，2024年行情有望反转。目前A股已处于估值洼地，具备较好的中长期投资机会。

　　杨德龙(知名私募人士)：

　　2024 年市场行情有望反转

　　近日大盘出现持续调整，周四早盘一度失守2900点，实际上受到多种因素的影响：一个是市场在跌破3000点整数关口之后，多头的信心受到打击，大盘出现了加速探底的走势；第二就是从资金的流动来看，从下半年北向资金流向来分析，北向资金出现了一定的流出，对于一部分投资者形成了信心上的打击。当然，下半年北向资金的流出主要是和人民币汇率的走势有关，因为美联储在7月份之前连续11次暴力加息，直接将美国的基准利率从零加到了5.25%-5.5%的高位，美元指数创新高，从而导致人民币汇率出现较大幅度的贬值，这使得一些外资为了汇率上的损益所以出现了短期的净流出。预计明年外资可能会在人民币升值预期起来的时候重新流回A股市场，所以现在早盘的下跌应该是一部分投资者出现恐慌性的抛售而造成的短期下跌。

　　市场短期的走势是无法预计的，但是我们看到现在市场已经具备了多项底部区域特征，比如说市场的成交量出现了持续缩量，周三稍有放量为6636亿，而近期的缩量是一个主要的特征，所谓地量见地价，两市成交额的持续缩量，使得市场有见到底部区域的一些特征。另外一个特征就是投资者入场意愿低迷，新基金的发行非常困难，今年已经出现十几只新基金发行失败，因为很多投资者是通过买基金入市，新基金出现发行失败的案例比较多，也是市场见到底部区域的一个重要特征。

　　2024年A股市场有望发动一轮牛市行情。从原因来看，一方面是政策力度会继续加大，可能会继续放大招。2024年的经济复苏的预期增强，投资、消费、出口三驾马车都有望出现全面改善。金融对房地产的支持力度也会进一步加大，中央将出台政策化解楼市、地方债以及中小金融机构三大风险领域，从而减轻投资者担忧，推动A股市场回升；另一方面，人民币在美联储进入降息周期的时候可能会出现强劲回升，现在市场预期美联储明年可能要降息三次，这会推动人民币升值。人民币升值阶段往往伴随着人民币资产的回升，A股市场也有望出现优势走势，赚钱效应明显提升，投资者有望扳回一局。对于投资者来说，经济转型受益的三大方向：大消费、新能源和科技可能会产生更多的投资机会，这些代表经济转型受益的赛道，机会明显增多。今年新能源和消费领域的一些白马股出现明显下跌，主要是受到估值下行的影响，业绩上还是比较稳定，2024年是大盘回暖可能会带来估值的回升，这些机会可以关注。科技方面受到ChatGPT的人工智能回升的表现也有可能带来一定机会，大家可以关注科技龙头股投资机会。

　　近期A股市场在跌破3000点之后出现了加速探底的走势，多个交易日出现了连续下跌，近日又创出年内新低，市场的信心明显不足，这说明3000点作为一个重要的整数关口，也是重要的心理关口，跌破之后确实会导致多头的信心受挫。当然大盘也是不破不立，有望否极泰来，在加速探底之后充分的释放了风险，有可能会吸引更多的抄底资金，特别是着眼于中长期机会的这些资金，入场布局一些被错杀的优质股票或者是优质基金。在岁末年初，大盘处于3000点之下，一个历史大底区域，很多好资产实际上是明显被错杀的，有的股票只有高点价格的三折、四折甚至两折、三折，在这个位置布局，风险收益比是比较好的。巴菲特说，你不必等到市场见到底部的时候再去布局，事实上很多好股票会提前于市场见到底部。市场最低点在哪儿无法预知，但是我们从市场各项特征来看，已经具备了底部区域特征，而很多好公司也跌出了价值，这时候就可以适当地积极一点、乐观一点，所谓“悲观者正确，乐观者前行”，在这个市场一片悲观的时候，反而有可能产生创造超额收益的机会。

　　当前经济增长还存在一些问题，有一些风险还需要化解，包括楼市、地方债、以及中小金融机构等等，但是中央还是有很大的决心，采取强有力的措施有效地化解三大领域的风险，2024年可能政策上还会继续放大招，从而能够减轻投资者的担忧。所以反过来想，现在正是一个布局好资产的时间窗口。2024年A股市场有可能在白马股出现估值回升的带领之下，出现比较大的估值修复，产生一轮结构性牛市行情，也是一轮慢牛长期行情。未来的两三年基本上都是处于估值修复的态势，被错杀的好资产将迎来估值回升的机会，所以在当前，建议大家要保持信心和耐心。

　　我们再来看看港股的情况。港股今年也是出现了比较明显的下跌，估值处于全球主要资本市场的底部，和美股相比估值的吸引力是很大的。2024年的港股和A股市场的逻辑一样，随着稳经济增长的政策逐步落地，政策上放大招，有效地化解三大风险领域，通过加大政府投资、提高就业率、提高居民收入水平，这些都会提升消费增速。消费、投资和出口三驾马车在2024年都会有比较明显的改善，这将会带动港股相关上市公司业绩的回升。另一方面，美股已经是在新高的位置，港股则是在估值洼地，这可能会使得一部分国际资本流入到估值洼地，重新回流到港股，带动港股估值的回升，所以2024年港股也有望展开结构性牛市行情。这些回流资金重点关注的还是业绩优良的蓝筹股，包括消费、科技以及互联网这些龙头企业可能会吸引更多资金的流入，从而带来估值回升的机会。在当前历史的大底区域，投资者应该保持信心，因为2024年A股和港股的表现有望为投资者带来更强的赚钱效应，从而打一个漂亮的翻身仗。

　　祝祥学(资深投资人)：

　　最艰难的时刻或正过去

　　本周，中国股市无疑经历了一段艰难的时光，上证指数顺势破掉10月底的低点，创出年内新低2882点，整个二级投资市场一片沉寂无言以对。随着周四与周五半天的反击，整个局面才有了一些改观，但周五随着一则网游新规征求意见稿的出炉，让盘面再成惊弓之鸟。本周周K线仍为阴线，但单针探底出现了一些止跌信号，表明市场在最悲观绝望时刻或有望绝地逢生。

　　从历史的规律看，春季行情或多或少都会有的，其酝酿与起步的时间段，几乎都在阳历与农历跨年之间。这也是一种周期性的规律，一般地，在一年的结算完成后，已放下历史包袱，重新开启新的一年；与此同时，出于对早启动早发力早受益的追求，新一年的年初在资金面上会出现较大的充裕度，各产业项目也在启动发力，所以这直接会反映在股市的上涨上。

　　我们再从市场的走势来观察内中资金的动向。2023年下半年，大盘经历过三次较大幅度的波段下跌，它们分别是8月份，10月份以及现在的12月份。其中，第一次是直线式的连续急跌，第二次是先小角度下跌然后在末期直线急跌，这个第三次，则并没有出现明显的连续性的垂直急跌。这意味着，第三次已进入衰竭式的下跌期了。这样，本周之后，一经出现重心上移，市场复苏回暖的希望便大概率可以成立了。

　　再从具体板块上说，近两个月来的明星指数北证50，本周四在冲击新高的时候出现了急剧式回落，此后并没有立即收回，日线上的双顶结构也成立了。而对于市场在12月两次发力时，都有新能源的助推作用，一次是12月7日左右，另一次则是本周五。这意味着，严重超跌的新能源概念，正在引领市场向各个超跌板块的反弹行情扩散。

　　综上，最艰难的时刻或正在过去。目前，市场还严重缺少资金、信心以及公信度。这些，当然并不是一朝一夕能解决的。但是，时刻以波动运行的市场，总归是情绪化的产物，情绪会推动极端式的跟风下跌，亦会助推极端式的跟风上涨，尤其是在2023年下半年的三波急跌所带来的筹码真空地带，一旦行情风口出现，必将势如破竹。下跌的原因是综合的、复杂的，在2023年行将收尾之际，我们选择相信会有更多的整治市场与恢复市场温暖秩序的方法出台，给予广大的投资者本应该有的温度。

　　黄智华(资深投资人)：

　　关注沪指 6 条下降平行线

　　本周大盘下探后有所抵抗，煤炭、电力等这些品种走势相对较稳，这与其估值低，高派息，业绩稳定有关。北证50指数本周出现较大的波动，周四一度冲高至11月底高位，由于成交量跟不上而大幅调整，总体仍处于对年线的回抽状态，尽管阶段上振荡波动格局未改，但仍相对较活跃，部分周五再度走强。

　　北证50指数阶段上估计维持上下波动的蓄势格局，宜高抛低吸，等待年线、30日均线等均线系统上行支撑助力。

　　“政策底”已经夯实了很多次，但市场还是跌跌不休，主要还是场内流动性不足，机构仓位仍较高无多余资金。另外，一些基金“抱团”品种如食品饮料等以及一些蓝筹股遭机构资金撤离，导致其中部分白马权重股股价持续回撤。

　　目前AH溢价仍偏大，历史上，A股大底形成和大牛市转折的产生往往在AH溢价较小的情况下，所以A股走强或还需要港股相关品种跟上来。

　　未来，市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好和人民币汇率回升，以及越来越来越多的产业资本和国家基金来“抄底”去捡“便宜货”来推动。

　　对于沪深市场走势，按之前分析，从近2年大盘波动情况看，沪指形成大箱体运行格局，呈现5层结构波动现象，形成6条水平平行支撑压力带，大约分别为：2900点、3040点、3150点、3220点、3320点、3420点地带。

　　而从2023年2月所形成的下降通道看，也形成了6条下降平行线，第一条为2月17日3223点与10月23日2923点两低点连线，第二条为5月25日3168点、8月25日3053点、12月11日2930点等阶段低点连线，第三条为3月7日3342点高点与9月22日3078点低点连线，第四条为5月18日3313点与9月4日3177点等高点连线，第五条为4月18日3396点与8月18日3257点等高点连线，第六条为5月9日3418点与7月31日3381点等高点连线。

　　上述第一条下降平行线目前与大箱体第一条水平平行线交汇于2920点上下，本周三曾一度跌破，周四、周五恢复到其附近，能否站稳较关键。第二条下降平行线与第四条下降平行线构成的下降通道为近1年主要下降通道，聚集了主要的成交，大盘有效摆脱才能扭转弱势，而目前与60日均线、大箱体第二条水平平行线交汇于3030点上下，成为大盘阶段强弱分水岭，特别是第六条下降平行线目前与大箱体第三条水平平行线和年线交汇于3150-3170点一带为中期强弱分水岭，该年线地带至大箱体第六条水平平行线(3420点)的区域是近两年的密集套牢区，估计仍为未来较长时间需要消化的压力，如果没有对市场产生特别大的利好和资金量、成交量来配合，估计2024年很难上破大箱体第五条、第六条水平平行线。

　　沪指本周一度跌破2022年10月31日2885点和今年10月23日2923点两个重要底部，说明市场抄底欲望不太强，虽形成一定抵抗支撑，但磨底消化套牢盘仍有较长一个过程。

　　从本周看，沪指跌近20年均线形成抵抗，20年均线为2005年以来所形成的长期上升趋势线，曾支撑了2005年998点、2013年1849点、2014年1974点、2019年2440点这些最重要的底部，20年均线附近能否形成有效支撑较为关键。

　　黎仕禹(知名私募人士)：

　　再论2900铁底的有效性

　　周五市场出现了一则行业的利空消息巨震，那就是游戏行业的重磅管制政策征求意见稿出台，这则消息引发了港股和A股相关上市公司的股价大幅度杀跌，港股的腾讯、网易、快手等游戏龙头股价短期暴跌，而A股则是一大批游戏传媒公司股票跌停。至此，市场刚好转的情绪，在周五中午的这则利空消息“空袭”影响下就再度降温转冷了。

　　从指数上看，上证指数的2900点下方应该是市场的技术“铁底”，但是去年的低点2863应该是一个强支撑位。至此，我们从纯技术分析的角度可以这么去理解，市场的2900至2850点就是极有可能产生大底部低点的区域，也就是2900点下方的50点。大家在过去两年都扛了那么久了，还剩下最后的这50点扛不住了吗？

　　所以，我们在2900点下方是可以考虑逆向加仓的，同时把2863点作为止损点位。但是在实际的操作策略上可以这样设置，当上证指数的收盘点位确认跌破2850点时，在当日的收盘前5分钟清仓即可。因为市场真的跌破了2850点，那就意味着市场的下行空间打开，而下面真正有效的支撑位则是降低至2650点了，再往下则是2440点了。这些都是历史走势给出大家的点位指引，我们现在所能做的就是顺势而为，而不是强行预测，或者是一定要觉得哪个点位才能见底。

　　虽然周五市场因为游戏股的大跌带崩了市场的短期情绪，也使得部分个股资金出现了恐慌性的出逃，但是大家应该同样看到那些有价值的蓝筹股已经开始逐步止跌了，甚至今年以来跌得最惨的新能源概念，在本周内都开始出现明显的资金回流和止跌信号了，如隆基绿能、天齐锂业、江特电机、金圆股份等。如果新能源行业后续可以引领市场走一波反弹，那么前期的热门题材概念股出现杀跌回调，又有何惧？因为游戏、传媒、短剧等概念股，就是近期和上半年炒了一大波行情的题材概念股。

　　所以，大家不要因为周五游戏行业出现的利空而担心市场继续进一步下跌，我认为这说不定反而是一件好事。因为市场的利空正在出清，又或者是让一些利空来测试2900点下方的“铁底”成色到底有几分？

　　如果大家从这个角度去理解，就不用过分地担心市场了。只要在这个位置(2850-2900)抗住，那么市场就有可能在元旦后真正见底回升。市场变盘的时间窗口是明年的1、2月份，大家再耐心等待最后的50点和1个多月时间吧。如果到那时真不行了，那么大家再选择空仓休息也不迟。又或者，2900点以下，我们就赌一把，赌未来1、2年的大行情一定会来。

　　又到周末时间了，本周市场热点最强的是PEEK和航运概念股，以及龙字辈的二次拉升、老妖股捷荣技术等的反复活跃等，至于其它的题材概念股则经常是“昙花一现”，很难把握住它们的操作机会。但是，赛道股的光伏和锂电、锂矿等好像在本周“蠢蠢欲动”了，大家可以关注好龙头“方向标”江特电机，是否会像去年中旬的长安汽车那样引领板块走一波中级反弹行情呢？我们可以拭目以待。

　　第六感觉(资深投资人)：

　　下周A股会继续下跌吗？

　　在市场谨慎观望情绪浓厚的情况下，周五沪深两市大盘再度走弱，周线上也是连跌了五周，那么大盘接下来会如何运行呢？下周会继续下跌吗？

　　从技术层面来看，周五上证综指大盘收出的是一颗高开震荡收低的阴十字星，这颗阴星的量能是有所放大的，多空短线分歧较大。从均线系统来看，周五上证综指大盘基本是一个围绕5日均线震荡的格局，但最终未能站上5日均线，还是处于均线系统下方，大盘技术面偏弱。从周线来看，本周上证综指大盘收出的是一颗低开震荡收低的、带上下影线的阴线，周跌幅为0.94%，大盘周线五连阴，弱势格局可见一斑。

　　综合上述，本周大盘低开震荡收低的走势还是合情合理的，在上周五的分析中我就指出，如果政策面没有实质性大利好，那么大盘将会试探2900点整数关口附近的支撑，本周大盘最低下探到了2882点，在护盘资金入场的推动下，勉强守住了2900点，那么大盘接下来会如何运行呢？下周会继续下跌吗？这个问题其实也不难回答，最近的分析中我多次指出，行情处于潜龙勿用阶段，这次潜龙下沿在2900—2950点区间附近，而潜龙作为乾卦的第一个阶段，本就是一个底部震荡阶段，其下沿的支撑作用较其他阶段更强，但是潜龙勿用的缺点也很明显，就是这个阶段本身上攻动力不足，基本没有内生性的上攻动力，需要外在的强力刺激，也即政策面的实质性利好，如果没有实质性利好，行情就算有反弹，也是很短暂的，不具有持续性，如果遭遇意外重大利空，也是会短暂跌破阶段下沿的，甚至会以急跌的方式快速回落，所以我们不能说这个位置没有短线风险，也是有的。总之吧，现在的行情很弱，究其原因，还是政策面因素，就比如周五网游新规，导致市场有一定的恐慌，毕竟成年人消费不需要太多指导吧。股市里也存在这个问题，市场在机构主导下投机严重，这些根本问题不解决，A股市场是难以长期走牛的。