掘金小盘股，可选的基金有哪些？

　　今年以来，小微盘股如火如荼的行情吸引了大批投资人的目光。

　　从市场主要指数来看，截至12月13日，沪深300年内跌幅达12.97%，中证500同样下跌6.09%；

　　而同期的小盘指数，如国证2000，却有1.07%的涨幅，可谓逆势上涨。

　　另有万得自行编制的微盘股指数，年内取得了47.6%的涨幅。

　　那么，这样的微盘股能投吗？有没有什么基金会关注这一类机会呢？且和投资报一起来看。

　　投资小盘股的两种选择

　　我们先将目光放到万得微盘股指数本身。

　　这是万得公司编制的概念指数，它将“微盘股”定义为——全部A股中市值居于后400的个股，剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未打开的标的。

　　值得一提的是，这是一只每日更新成分股的指数。

　　对于绝大多数常见的宽基指数，比如沪深300、中证800、国证2000，指数成分股的更新频次是每半年调一次。

　　更新的频次越高，普通投资者想要跟踪这一指数的难度就越大。

　　而另一方面，由于万得微盘股指数是将公司市值排序后，

　　从小到大选择400支成分股，因此，每日调进调出的过程，就相当于自动进行高抛低吸——

　　即抛掉当天涨出市值后400的股票，同时吸入跌进市值后400的标的。

　　这可能也是万得微盘股指数表现要好于国证2000的原因之一。

　　目前，市场上还没有跟踪这一指数的公募基金。

　　那么，如果想要投资小微盘，留给基民的选择或许主要有这两种——

　　一是选择策略尽量靠近微盘股指数的基金，

　　虽然这一类基金的净值会稍微落后于指数本身，但与指数走势的相关性较强；

　　另一类选择，就是选择其他小盘股指数的基金，

　　比如基于国证2000做增强策略的基金，通过这种方式也有望分享到小盘股的行情。

　　国证2000每半年更新一次成分股，这给基金经理提供了更好的实操性，市场上也有不少对标国证2000的基金可选。

　　挖掘机构“隐藏款”

　　采用小盘策略的主动基金

　　先来看第一类，与万得微盘股指数走势较为相近的基金。

　　基金经理的具体策略多不为外界所知，我们采取最直观的办法，也就是观察基金的净值表现与微盘股指数之间的关联。

　　根据万得统计公布的关联系数，我们选择系数在0.8以上的基金，排除掉今年新成立的新基金之后，共有30只基金取得正收益。

　　数据来源：Wind，收益率截至2023.12.13，相关系数截至2023.11.28

　　上述30只基金中，以量化基金居多，

　　如马芳管理的国金量化多因子、孙蒙管理的华夏智胜先锋、盛丰衍管理的西部利得量化成长等，都是近两年曝光度比较高的量化基金。

　　其中也不乏叠加主动选股来做小盘股策略的基金经理。

　　以广发百发大数据策略成长基金经理叶帅为例，该基金将主动选股和量化策略相结合，来重点捕捉小盘风格类股票的投资机会。

　　叶帅任职于广发基金稳健策略部，这个部门的负责人正是大家熟知的林英睿。

　　在今年的基金一季报中，基金经理叶帅用这段话详细描述了自己的投资策略——

　　“基于对于市场交易结构、市场风格的理解和分析，我们将选股范围锚定在估值安全边际较高的小盘池子。

　　相对而言，从策略的交易拥挤度、风格的持续性和稳定性等角度，我们认为长期来看，

　　在具备小盘价值风格特征的股票池内进行高成长股票的挖掘，是一种比较有效率、比较有潜力的研究路径，也是我们在胜率和赔率框架下寻找到的一个较优解。”

　　从定期报告披露的持仓来看，该基金持仓有两个特点：一是偏小盘股，在2022年年报和2023年中报中，该产品完整持仓的平均市值分别为35.47亿和81.96亿；

　　二是股票质地还不错，在2022年年报和2023年半年报的重点持仓股票中，绝大多数均保持盈利，ROE(TTM)达到10%~20%。

　　而从换手率来讲，叶帅接手以来，基金在2022年的换手率仅有2倍出头(明显低于同期的量化基金)，也与基金经理自我阐述的策略相符。

　　从结果来看，这只不同于诸多量化基金的小盘价值策略基金也赢得了机构投资者的青睐。

　　根据2022年年报以及2023年中报披露的数据，这只基金的机构投资者比例分别达到了92.78%、96.19%；

　　截至12月13日，这只“机构精选”产品在今年取得了10.46%的回报，显着跑赢了同期市场主要指数。

　　国证2000指数增强

　　掘金小盘成长

　　第二类，基民们还可以选择基于国证2000做增强策略的基金。

　　从指数来讲，其成分股虽然不是像微盘股指数一样按照市值从小到大来排序选择，但平均市值也在100亿以下。

　　从市值分布来看，国证2000中仅有19只股票的市值高于200亿，有386只股票的市值在100亿到200亿之间；

　　而剩余的大部分，也就是有1593只股票的市值是在100亿以下。

　　其中还有不少公司，市值仅有20亿出头，是名副其实的小微盘股。

　　对于基于国证2000做增强策略的基金来说，其选股自然是聚焦在小微盘公司中捕捉机会。

　　一来，小盘公司有其自己的优势，尤其是科创属性的中小市值公司，往往代表着新技术、新业态、新领域的开拓者，提供的是独特的价值和增长潜力。

　　二来，基金经理借助量化策略，又可以填补中小市值公司研究不足的缺点，通过多维度、多元化数据的支持，来高效跟踪覆盖中小市值领域的公司。

　　今年国证2000的走势，可以说是上半年迎来一波上涨，下半年也有小幅回调。据Wind统计，截至12月13日，国证2000指数近半年下跌4.51%，虽然略好于沪深300的-12.35%以及中证500的-8.63%，但仍为负数。

　　因此，能在近半年跑赢指数的基金尤为难得。

　　从最近半年的基金业绩曲线跟国证2000指数的对比来看，下半年来表现较好的有两只基金，一只是易威、李育鑫管理的广发量化多因子，另一只是苏秉毅管理的大成景恒。

　　超额明显，

　　近半年跑赢国证2000

　　广发量化多因子的基金经理是易威、李育鑫，该基金成立于2018年3月21日，是一只混合型基金，股票资产占基金资产的比例为0-95%。

　　图1：广发量化多因子与国证2000指数走势对比图

　　数据来源：wind，近半年(2023.6.14至2023.12.13)，基金历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎

　　根据公开资料，该基金的策略是通过自主研发量化多因子模型选择股票，采用多因子模型(含价值、成长、基本面、市场、其他因子等)对个股的投资价值以及组合的风险收益特征进行综合评判，精选具有较高投资价值的上市公司构建股票组合。

　　根据2023年中报和三季报，广发量化多因子混合的权益资产占比分别为89.91%和92.89%，表明基金保持高仓位运作。

　　作为量化选股基金，广发量化多因子的持股集中度也相对较低。从三季报来看，基金的前十大集中度仅有4.91%，较其他同类量化基金的平均水平(25.01%)要更低一些，其中持股比例最高的鸥玛软件的占比仅为0.47%。

　　因此，在持仓风格上来说，广发量化多因子可以说是非常均衡分散地投资于小市值股票。

　　另一方面，从行业配置来看，仍以中报持仓为例，广发量化多因子重配的方向基本可以归结为TMT、上游周期、中游制造三大领域。

　　图2：广发量化多因子板块及行业配置占比(2023年中报)

　　而从细分行业来讲，广发量化多因子的前五大重仓行业分别为计算机、电子、基础化工、电力设备和医药生物，占比分别为9.71%、9.19%、9.18%、8.22%、6.44%。

　　将TMT板块所包含的计算机、通信、传媒与电子四个行业加总，广发量化多因子在TMT的持仓占比达到25.76%，呈现小盘成长风格。

　　而在2023年6月末，国证2000指数成分股在TMT行业的持仓权重合计占比为27.23%。

　　对比来看，广发量化多因子在TMT行业上的暴露，跟国证2000指数的持仓占比较为接近。

　　如果你也对小市值股票比较感兴趣，想从中捕捉成长风格股票的机会，不妨关注一下广发百发大数据策略成长(001734)或是广发量化多因子(005225)。

　　来源：六里投资报