年内近百只基金提前结募，固收占六成，一边有股基抢建仓，一边是债基控规模

　　基金发行市场虽然仍未全面恢复，但已迎来了一些“暖意”。由于市场对债市的整体信心较强，多只债基在机构资金的推动下提前结募。

　　市场对股市的信心虽稍显不足，但今年也有多只股基提前结募。许多业内人士看好股市的结构性投资机会，部分股基为了抓紧时间抢先布局热点板块，也选择将基金发行截止日提前，从而快速建仓，享受股市细分领域的反弹收益。

　　年内近百只基金提前结募，固收类占六成

　　据数据，截至3月25日，今年以来结束募集的267只基金中，共有92只为提前结束募集的基金，占比约为37.04%(仅统计基金实际发行截止日期为今年的基金，各类份额合并计算，且刨除延长募集期后又将发行终止日提前的基金)。

　　从基金类型来看，上述提前结募的基金中，整体仍以固收类占优。包含固定收益类基金59只，占比超六成，其中中长期纯债型基金25只，偏债混合型基金2只，债券ETF11只，混合债券型基金14只，偏债型FOF3只，REITS基金4只；包含权益类基金33只，其中偏股混合型基金19只，股票ETF13只，偏股型FOF1只。

　　从基金管理人的角度来看，华夏基金及汇添富基金今年提前结募基金数量并列第一，均为6只；易方达基金排名第三，今年提前结募基金数量达5只。

　　这些提前结募的基金中，也存在提前近三月结束募资，但最终募资规模仍逼近募集上限的案例：国投瑞银启源利率债债券原定募集截至日期为今年6月6日，后提前至3月11日，该基金首次募集规模上限为80亿元，在提前近三个月结募的情况下，该基金最终的总募集规模仍达79.90亿元；国寿安保利率债三个月定开债基原定募集截止日为今年4月14日，后提前至1月23日，该基金首次募集规模上限为79亿元，最终总募集规模达78.99亿元。

　　有渠道人士对记者表示，机构投资者是近期多只债基提前结募的主要推动者，“近期提前结募的债基，主要受众大多是机构投资者。这类投资者的资金体量很大，可以很快地推动一只债基的触达募集目标。”

　　值得注意的是，上述提前结募的基金中，还有6只基金进行了比例配售，其中3只为REITS基金。华夏华润商业REIT就是其中之一，公告显示，该基金网下投资者有效认购申请确认比例约为91.83%。据该基金招募说明书，该只基金投资的基础设施项目为青岛万象城。

　　有业内人士指出，“机构投资者和高净值人士配置这类资产往往是出于大类资产配置策略的需要，而普通投资者买这类基金更多是图个稳定。而由于底层资产优秀，近期多只消费基础设施REITs发行后都受到热捧，提前结募和比例配售是很正常的。”

　　机构配置需求较强，推动债基提前结募

　　对于多只债基提前结募的原因，国寿安保基金指出，这主要由于投资者对于未来债券市场的走势较为乐观。从大类资产配置的角度来看，2023年化债后，高息资产进一步短缺，机构持续缺资产，当前债券供给尚未恢复，机构投资者有较强的配置需求。

　　上述渠道人士对记者表示，“和个人投资者不同，机构投资者的资金量通常较大，有自身的资产配置策略，很大一部分资产需要配置风险相对较低的产品中，且各类资产的配置比例会根据其对各类资产未来表现的观点来实时调整。今年以来债市表现整体不错，也有不少机构看好债市，于是市场上有不少机构投资者加大了对债基的配置，因而推动了新发债基募资速度的加快。”

　　值得注意的是，部分没有设定募集上限的债基，也会通过提前结募来主动控制规模。上述人士强调，“机构的资金量往往较大，在现在的债市环境下，公募如果和渠道配合得好，债基的募资很容易超预期。即使是没有设定募集上限新发基金，也会有一个相对适合策略运营的规模范围，当募资超预期时，公募为了将基金的规模控制在合理范围内，往往也会选择提前结募。”

　　分析今年以来债市表现较好的原因时，国寿安保基金指出，“这主要是由于资产荒的延续和深化。从供给端来看，在2023年四季度增发国债后，2024年年初国债和地方债发行进度慢于历史同期，此外，地方政府隐性债务的化解不断推进，银行高息资产持续减少；从需求端来看，农商行、保险等机构负债相对充足，存在较大的欠配压力，因而推动债券收益率持续下行，长端、超长端表现较好。”

　　近半月，债市波动有所加剧，但部分业内人士依然维持对债券市场长期看好的观点。

　　民生加银基金指出，随着carry的减少，对久期的交易会越来越拥挤，波动放大在所难免。但该机构也强调，“波动不代表趋势改变，资产荒和欠配行情决定了相对看好债市的根基没有动摇。这轮调整后，长久期利率债的配置价值得到提升，投资者对久期的追逐或还会持续。”

　　该机构还指出，在久期层面之外，应考虑调整组合凸性，在波动率抬升的环境下，凸性越高的组合或有望越受益。哑铃型组合由于凸性更大，在当前环境下可能相对更关注。

　　国寿安保基金也指出，在一季度收益率持续下行后，债券市场在收益率低位波动加大。但该机构强调，基本面因素对债券市场短期内扰动不大。“1-2月经济数据表现较好，尤其是生产、出口数据超出预期；从高频数据来看，随着财政支出的加快，基建产业链也在持续复苏。但另一方面，1-2月产销率数据仍然较差，表明产能过剩、供大于求的情况仍然突出，地产销售、投资数据表现不佳。综合来看，基本面因素对债券市场影响趋弱。”

　　抢先把握结构性投资机会，多只股基也提前结募

　　除债基外，多只偏股型基金近期也提前结募。如财通鼎欣量化选股18个月定开混合、中信保诚景气优选混合、摩根中证A50ETF等。

　　整体来看，由于股市行情仍未全面复苏，提前结募的股基在数量方面少于债基。对此，一券商研究员表示，“权益市场虽已回暖，但整体来看，市场对股市的信心还未完全恢复。股市上更多是一些结构性机会，这也很难承载大量的机构资金，所以机构配置债基更多而配置股基少，这也使得提前结募的股基数量少于债基。”

　　不过也有业内人士指出，虽然股市没有全面回暖，但为抓住结构性机会，部分基金会通过提前结募以抓住建仓时点。

　　一头部公募内部人士表示，“股票基金的发行市场虽然还没有彻底回暖，但是已经有一些恢复迹象了，多只股基提前结募就是信号之一。近期股基提前结募主要是为了提前建仓抢占布局时机。虽然股市还没有全面反弹，但市场上有一些热点轮番出现，结构性机会是存在的。”

　　国寿安保基金表示，“基金管理人在基金产品募集规模达到预期后，为了尽快让基金成立，抓住市场投资机会，尽早为投资者创造投资收益，会提前结束募集。”

　　展望后市，多家机构指出，在市场底部区域，A股市场投资性价比高。且随着前期波动告一段落，A股市场有望平复，并出现结构性投资机会。

　　富国基金认为，在经历了快速反弹后，交易层面的A股已实现短周期的修复。但从情绪指标看，无论是PE、PB估值，还是股债性价比、破净率等维度，都指向市场仍具有较好投资性价比，但富国基金也提示称，未来行情的持续性和弹性，则更多取决于后续基本面数据的验证。

　　民生加银基金认为，国内方面，前期流动性冲击和流动性回补所造成市场大波动基本告一段落，市场逐渐回归到相对平复的状态。

　　具体到板块来看，民生加银基金认为，目前环境有利于消费、医药、制造业和科技领域的细分行业龙头份额提升和业绩边际改善。

　　华夏基金认为，红利价值偏防御风格短期将占优，顺周期板块的回调可能是投资机遇，AI、智能驾驶、机器人等产业趋势也有望反复活跃。