博时宏观观点：权益弱势震荡，关注中报超预期方向

　　海外方面，6月美国通胀回落，零售数据显现韧性。降息预期快速攀升，宽松交易开启，美债利率回落有底，仍可能在4%以上偏高位震荡。

　　国内方面，24Q2 GDP增速略低于预期，6月消费偏弱，地产小幅改善，出口和基建偏强；6月社融、信贷增速回落，企业和居民中长贷同比少增，等待融资需求修复。三中全会指出高质量发展的主要任务，提出深化财税、金融体制改革。

　　市场策略方面，债券方面，近期经济和金融数据都较为疲软，经济基本面依然利于债券市场。在经济基本面压力之下，本周一(7月22日)央行调降OMO和LPR利率。在当前时点，货币政策较难解决经济所面临的问题，目前要延缓经济的下行压力，必须要依赖于财政政策。我们认为，在财政刺激显着发力之前，债市调整的压力不大。在中美博弈的大背景下，外部压力对政策的影响可能会显着增大。我们认为，海外压力的增大可能是财政刺激加码的触发因素，在此之前，债市调整的压力不大。

　　A股方面，受制于弱内需与美国大选进程对市场的影响，A-H资产表现偏弱。从公募行为看，公募二季度大幅加仓电子，减仓食品饮料。短期结构重点关注中报超预期方向，规避受损的出海链。

　　港股方面，近期海外降息预期升温、美债利率回落有利于提振港股估值；从中期视角，港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。

　　原油方面，全球经济韧性支撑原油需求，叠加低库存、紧供给，油价或延续偏高位震荡态势。由于能源政策取向差异，美国大选可能带来油价波动加剧。

　　黄金方面，近期海外降息预期升温、美债利率回落有利于黄金表现；出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。

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