医保支出增速超收入增速！创新药行业成长性需要担心吗？

　　(原标题：医保支出增速超收入增速！创新药行业成长性需要担心吗？)

　　摘要：近期《2023年医疗保障事业发展统计快报》发布显示，2023年基本医疗保险基金(含生育保险)总收入、总支出分别为33355.16亿元、28140.33亿元，相较2022年分别增长7.9%和14.4%。这也是2011年以来第5次医保支出同比增速超过收入增速，这引发了市场对医保支付政策持续收紧的担忧。然而，截至2022年底，创新药占医保基金支出的比例只有1.96%，且2019-2022年间增长了7.1倍，创新药行业未来成长空间大且确定性较高。

　　今日指数：港股通创新药指数(987018.CNI)布局港股通范围内的港股创新药企，港股创新药企受益于18A上市规则，生命周期初期获取较多融资支持，当前企业所处阶段较为成熟，头部创新药企新药放量逐步进入收获期。企业前十大成分股占比高达70%，锐度较高。

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　　热门话题：近期《2023年医疗保障事业发展统计快报》发布显示，2023年基本医疗保险基金(含生育保险)总收入、总支出分别为33355.16亿元、28140.33亿元，相较2022年分别增长7.9%和14.4%。这也是2011年以来第5次医保支出同比增速超过收入增速，这引发了市场对医保支付政策持续收紧的担忧。医保作为我国医药企业最大的支付方，在国产创新药行业面对医保谈判和续约谈判降价压力下，因此市场也在担心创新药行业中长期成长性。

　　图：2011-2023年医保收支数据

　　(信息来源：浙商证券)

　　相关讨论：

　　这种担忧可以用我国的一句俗语进行概括，叫“生年不满百，常怀千岁忧”。

　　虽然医保基金对我国医药企业(包括仿制药和创新药)都很重要，但是创新药占医保基金的比例太小了，成长空间很大！截至2022年，创新药占医保总支出的比例只有1.96%，在医保基金支出2.46万亿元的大盘子里，针对创新药的支出只有481.89亿元。这是因为我国创新药行业起步较晚，在当前市场中的占比也处于低位，但伴随创新药企技术近年来不断成熟，这一局面有望得到改变，毕竟美国2017年的医药市场中，创新药占比高达77%。

　　图：2019年和2022年创新药医保支出占比低位

　　(信息来源：国信证券)

　　除了成长空间大以外，创新药医保支出近年来增速还很快。医保对创新药的支出从2019年的59.49亿元激增至2022年的481.89亿元，增长了整整7.1倍！高增速+广阔空间，创新药行业的支付端景气度较高。

　　而市场所担心的医保谈判和续约谈判方面，2023年的改善也是较为明显的。2023年有25个创新药参加目录谈判，成功率达92%。与整体水平相比，成功率高了7.4%，而平均降价幅度要低4.4%。续约药品方面，70%实现以原价续约，平均降幅也只有6.7%。因此，“谈判和续约谈判的降价压力”数据端并无法体现。

　　展望未来，7月5日发布的《全链条支持创新药发展实施方案》指出要“全链条”强化创新药行业的政策保障，也强调了要“统筹用好医保支付，合力助推创新药突破发展”，政策力度和高度不可谓不“给力”。

　　在此背景下，创新药行业的成长空间或可用“海阔凭鱼跃、天高任鸟飞”进行概括。

　　工具选择上，A股的创新药ETF(159992)和港股的港股创新药ETF(159567)或都值得关注。

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www。yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

　　本文源自：金融界

　　作者：E播报