调整中寻找机遇，政策预期成焦点

　　8月13日 大指数集体收涨，沪指报收2867.95点，涨幅0.34%；深证成指报收8409.22点，涨幅0.43%；创业板指报收1607.19点，涨幅0.93%。资金方面，两市合计成交4773.23亿元，北向资金净流出25.27亿元。板块方面，国防军工、电力设备、电子领涨，食品饮料、医药生物、煤炭领跌；机械设备、纺织服饰、农林牧渔等板块交易热度提升居前，计算机、建筑装饰、机械设备等板块PE目前处于历史百分位低位。

　　7月金融数据显示社融增速小幅回升，但整体融资数据偏弱。M2增速的回升可能包含金融产品回表的因素，而类M2增速实际上在放缓。打击资金空转对融资数据有一定的影响，但融资需求不足的影响也不容忽视。正规渠道的融资利率继续下行，但民间借贷的利率可能没有明显变化，风险溢价仍然偏高。财政政策在短期内对社融平稳增长和拉动总需求的效果更为显着，近期已有积极变化，但力度还待加大。

　　若美降息周期开启，对我国宏观经济和资本市场的影响值得关注。历史数据表明，在美联储降息周期中，风险资产表现偏弱，而避险资产如黄金和债券表现偏强。人民币汇率的反应则介于两者之间。我国境内资产依然以内部因素为主，外部因素的影响相对有限。在分析美联储宽松周期的影响时，应对政策面和基本面加以区分，这也是美国降息后我国股票、债券等资产反应滞后的根本原因。随着美国经济出现走弱信号，新一轮降息周期箭在弦上，市场预期9月降息的可能性正在增加。

　　市场成交量下降，成交额集中度保持下降，行业层面涨跌幅分化度上升，个股层面涨跌幅分化度转为下降趋势。赚钱效应有所下降．行业换手率小幅上升。

　　国内经济基本面和政策面目前仍未有实质大变化，市场仍然缺乏主线方向。投资者关注和交易的焦点将围绕国内政策预期差，短期交易超跌反弹和国内政策预期。近期可关注资源品行业进入旺季带来的需求边际改善和价格企稳，进行回调后的逢低配置。不少出口链品种明显回调，反映股价对加关税已有较多预期上的消化，可以挖掘在海外有产能部署、受益亚非拉需求、受美国关税潜在影响较小的优势传统制造业方向。行业上关注政策支持的家电、汽车、机械，高股息回调后的逢低配置机会。科技方面或存在高低轮动机会，关注AI产业趋势、果链以及军工、新能源、医药。

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