【金融界·慧眼识基金】债市震荡抗跌谁强？这三只中长期纯债基金年内最大回撤幅度较小，均低于同类平均水平

　　(原标题：【金融界·慧眼识基金】债市震荡抗跌谁强？这三只中长期纯债基金年内最大回撤幅度较小，均低于同类平均水平)

　　金融界·慧眼识基金第三十八期

　　今年以来债市整体表现较佳，不过受不同因素影响，年内也发生了三次较短暂的调整，分别是4月、7月和8月，期间中证国债、中证全债指数跌幅明显。

　　在此背景下，纯债基金也出现明显回撤。据Wind数据，以较好兼顾风险与回报率的中长期纯债基金为例，4月24日-4月29日、7月5日-7月8日、8月5日-8月15日，全市场此类产品平均最大回撤水平分别为-0.23%、-0.05%、-0.26%。

　　个人投资者对债基波动具有较高敏感度，因此也对公募债基管理人的波动管理能力提出了更高要求。每次债市调整中，也有部分债基展现出良好的抗跌性，或许是不错的大浪淘沙的好时机，可选择绩优产品择机布局。据Wind数据，截至8月15日，在全市场有数据统计的3241只中长期纯债基金中(份额分开统计)，今年以来的平均最大回撤水平为-0.38%，鹏华旗下中长期纯债基金同期平均最大回撤水平为-0.32%，均低于同类平均水平，整体波动较低(见下表)。

　　鹏华基金旗下中长期纯债基金今年最大回撤表现

　　数据来源：Wind，数据统计截至8月15日

　　观察上表发现，鹏华稳华90天滚动持有A(013536)在三次波动期间受到的影响较低，年内最大回撤幅度也仅为-0.08%。鹏华丰康A(004127)、鹏华丰达A(003209)年内最大回撤幅度均为-0.15%。

　　据公开资料，鹏华稳华90天滚动持有由叶朝明和方莉管理，成立于2021年11月，最新规模超78亿元，2022-2023连续2年收获净值正增长。鹏华丰康由祝松和杜培俊管理，成立于2017年3月，最新规模超27亿元，2018-2023连续6年收获基金净值正增长。鹏华丰达由杜培俊管理，成立于2016年8月，最新规模超35亿元，2018-2023连续6年收获基金净值正增长。

　　影响基金持有人持有体验的指标，除了最大回撤外，还有一个是最大回撤修复天数，指从基金达到最大回撤的那一天开始，上涨回此前最高净值所需要的天数，该指标度量基金净值修复的绝对能力，数值越小，修复越快。比如鹏华丰康A、鹏华丰达A、鹏华尊信3个月(007870)、鹏华丰惠(003983)今年以来的最大回撤修复天数均为4天。

　　鹏华基金旗下中长期纯债基金今年最大回撤修复天数表现

　　数据来源：Wind，统计日期2024.1.1-2024.8.15

　　持续震荡的背景下，寻找低波稳健资产，成为投资者的共同诉求，债基受到投资者的青睐，持有人数量也在大幅增长。面对当前投资环境，鹏华固收团队建议，投资者尽量选择一些过往有持续稳健业绩的基金经理和基金产品进行一定程度的分散配置，避免在投资中过度追涨杀跌，在相对偏低利率的环境意味着投资回报预期会有所下降，在此过程中去选择合适的资产进行配置，频繁交易反而会让投资体验变差。

　　另外，就近期债市出现的一波调整，鹏华基金债券投资二部总经理刘涛指出，直接原因是央行指导大行卖出长期国债将利率收复至合意区间，同时对参与债市的金融机构进行一次压力测试，提示债市交投过热的风险。在经历近期调整后，观察到债市交易活跃度逐渐降温，机构从此前主要追逐资本利得转向关注底层资产的收益率。展望债市后市，鹏华基金债券投资一部总经理祝松认为，高质量发展背景下，我国债券市场的整体风险可控，中长期看债券基金仍有望为投资者提供稳定的预期回报。具体来看，一方面，政策避免了大搞刺激和大水漫灌，传统那种依靠地产和基建投资快速拉升经济的粗放型模式已经成为过去式，经济基本面的波动性明显下降，物价稳定性也显着增强。基本面和物价的稳定性导致利率的波动性明显下降，利率大幅上行的风险可控。另一方面，系统性风险防范的重要性提升，债券市场大面积违约的概率显着降低，使得债券市场整体收益更加稳健。

　　本文源自：金融界

　　作者：慧眼君