中信保诚基金郑义萨：完善产品的“风险-收益”曲线，打造适应新利率均衡的固收投资

　　9月6日，中信保诚基金在青岛举办了“改革有新声 共创财富行——中信保诚基金2024投资策略会暨客户服务品牌发布会”。活动现场，多位投资大咖共话宏观经济环境、多资产配置方案。

　　中信保诚基金固定收益部副总监郑义萨表示，市场利率经历了快速下行，我们正站在一个新的起点寻找利率的均衡点。借用统计局的话语来形容，当前形势是“势能向好，但形有波动”。这种波动性的增加，对于投资者而言，意味着对于风险收益比的保持和净值曲线的稳定向上成为了新的挑战。

　　寻找政策和经济共同的边角解需要理解政策短、中、长期目标和当前经济增长的矛盾与共振，换言之，投资者关注较多的经济变量只是政策决策诸多变量中的一个而不是全部。过去，货币政策占据主导地位，但未来，财政政策或将扮演更加重要的角色。这种转变，反映了中国经济政策和增长模式的深刻变化。近年来，政策调整的步伐明显加快。从2018年的去杠杆到2023年的地方政府债务化解，再到2024年的稳增长，政策的变化反映了财政收入变化对政策调整的决定性影响。

　　然而，货币政策的效力在当前环境下受到限制。经过房地产调控后，我们观察到，传统的信用创造能力或有下降，社会融资和M2的增长与国债收益率之间的关系可能出现背离。这或许表明，货币政策的宽松并未能有效促进经济增长。在这种情况下，财政政策的发力显得尤为重要。尽管2023年的实际财政赤字率有所下降，但随着地方政府土地收入的减少，财政政策的空间正在缩小。政策制定者或需寻找新的财政支出方向，以创造新的信用主体。

　　同时，市场的窗口期正在缩窄。汽车销售的下降和房地产市场的疲软，都预示着去杠杆的压力仍在增大。在这种情况下，债券市场的收益率可能会进一步下行，为投资者提供了新的机遇。

　　在这样的背景下，郑义萨认为，资产管理机构需要重新审视和调整自己的产品线。从固定收益到固收+产品，都需要在风险控制和收益增强之间找到平衡。中信保诚基金希望通过精细化管理，不断完善产品的“风险-收益”曲线，为客户提供更加稳健的投资回报，同时也为市场的发展贡献力量。

　　而在“风险-收益”曲线的产品布局上，郑义萨进一步介绍到，公司目前已布局包括现金管理、货币增强、中短债、长债、低波固收+等不同“风险-收益”的产品，希望满足不同投资需求。截止9月6日，中信保诚基金旗下中信保诚至泰中短债A实现年内收益4.83%，位列开放式中短债第1，长期纯债中信保诚景华A年内收益5.33%，位列同类第13/856，二级债基中信保诚增强收益年内收益6.98%，位列同类5/447。

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