超跌成长股迎“翻盘时刻”？

　　(原标题：超跌成长股迎“翻盘时刻”？)

　　按照市值大小、估值高低，A股市场股票可以被分为四大类——大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。在不同的宏观环境下，不同类型的股票风格有望轮动占优：

　　(1)大盘成长：经济弱复苏、流动性宽松。经济弱复苏带来的企业盈利增速偏慢利好大盘股，因为大盘股的市场份额相对稳定，抵御经济压力的能力较强；而流动性宽松的利率下行环境中，成长股能够以更低的融资成本借到钱加大研发，从而强化自身的竞争力和营收成长空间。

　　(2)大盘价值：经济弱复苏或下行、流动性收紧。在经济表现偏弱、市场又缺乏增量资金的背景下，低估值权重股往往具有“压舱石“的风险防御能力，有望成为资金的“避风港”。

　　(3)小盘成长：经济强复苏、流动性宽松。经济强复苏的宏观环境中，小市值股票受益于基数小、运营灵活等优势，盈利弹性更大。同时在流动性宽松的环境下，其资金利用率更高，也有望在股价上展现更高的弹性。

　　(4)小盘价值：经济强复苏、流动性收紧。小盘价值股与上游资源股的重合度较高，在经济过热、货币政策收紧阶段，通胀往往达到高点，上游资源品涨价有望改善小盘价值股的盈利能力。

　　当前时点宏观环境体现出经济弱复苏、流动性宽松的特征，利好大盘成长股。

　　经济弱复苏：一方面，7月工业企业盈利边际改善，7月当月同比增长4.1%，高于前值0.5个百分点。结构上，计算机、通信、电子、航空航天等成长型行业均实现双位数增长；另一方面，经济先行指标上，8月制造业PMI仅为49.1%低于市场预期，连续4个月处于衰退区间。因此，总量经济存在压力，但企业盈利确实在缓慢复苏。

　　图：工业企业利润总额缓慢复苏

　　(信息来源：平安证券)

　　(2)流动性宽松：海外方面，8月30日美国公布7月份核心通胀数据，7月核心PCE同比上升2.6%，低于市场预期，继续强化美联储在9月17日-9月18日的议息会议上降息的预期。截至8月31日，芝加哥商品期货交易所的利率期货定价工具显示美联储9月降息概率为70%。海外流动性趋于宽松。

　　国内方面，截至8月底离岸和在岸人民币双双升破7.10，相较7月下旬高点已经升值超1600个基点，伴随未来美联储降息、汇率压力缓解后，国内也有望加大货币政策的逆周期调节，通过降准降息释放增量流动性。

　　沪深300成长ETF(562310)跟踪的沪深300成长指数(000918.CSI)优选沪深300指数样本股中营收增长率、净利润增长率、内部增长率排名靠前的100只成份股，是布局我国大盘成长风格的有力工具，大盘成长风格2021年以来连续大幅调整，当前估值已经超跌，处于过去2年24%的分位数。

　　从行业框架上看，新能源和医药是我国大盘成长股的两大代表行业。

　　新能源方面，“金九银十“是新能源车销售的传统旺季，而经济压力较大的环境下，光伏风电因为其自带的”基建“属性，有望受到政策刺激。例如8月下旬的西部大开发支持政策中强调发展清洁能源，风光大基地建设有望提速。

　　图：沪深300成长指数的申万一级行业分布

　　(信息来源：Wind；截至20240903)

　　医药方面，创新药概念是医药成长性的重要载体。一方面7月以来创新药全链条支持政策持续落地，另一方面9月中上旬两场重磅创新药全球学术会议(欧洲肿瘤内科学会和全球肺癌大会)有望相继召开，我国多家国产创新药企获邀展示，会议上披露数据有望对板块情绪形成提振。

　　相关产品：沪深300成长ETF(562310)

　　风险提示

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF(交易型开放式基金)投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www。yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

　　本文源自：金融界

　　作者：E播报