从开始创业到最终上市，企业要“闯”多少关？

　　(原标题：从开始创业到最终上市，企业要“闯”多少关？)

　　我国作为机会之邦，不乏有时代“弄潮儿”能够把握机遇、步步为营，创业成功。不少创业者将A股上市视为创业之路上的重要“里程碑”，那么一家企业从初创到最终上市IPO，需要“闯”多少关呢？

　　(1)种子轮(Seed Round)：这是最初的融资阶段，通常由创始人自己或其直系亲属和朋友提供资金。这个阶段可能还没有完整的产品或服务，只有想法和初步的商业模式。种子轮资金一般用于产品开发和市场验证。

　　(2)天使轮(Angel Round)：在种子轮之后，企业会寻求天使投资者的资金支持。天使投资者通常是富有的个人，他们愿意在企业早期阶段承担较高风险以换取未来可能的高回报。天使轮资金用于进一步的产品开发和初步市场推广。

　　(3)A轮融资(Series A)：这是企业首次正式引入风险投资者(VC)的阶段。此时，企业应已有一定的产品原型和市场验证，A轮融资用于扩大产品规模、增强市场推广和销售。

　　(4)B轮融资(Series B)：在A轮之后，如果企业需要更多资金来继续增长，会进行B轮融资。B轮投资者可能包括VC、PE或其他机构投资者。资金用于进一步扩大市场份额、优化产品或服务、加强团队建设。

　　(5)C轮融资(Series C)：C轮融资通常在企业已经具有稳定增长和明确盈利模式后进行。此轮融资可能涉及更大的投资机构，如PE基金，用于加速企业增长、扩展新市场或进行战略并购。

　　(6)Pre-IPO轮融资：在企业准备上市前，可能会进行一轮或多轮融资，以确保公司在上市前有充足的资金和稳定的财务状况。这个阶段的投资者通常是PE基金和其他寻求在企业上市前进行投资的机构。

　　(7)IPO(Initial Public Offering)：这是企业的首次公开募股，企业通过在证券交易所公开发行股票来筹集资金。IPO是企业融资的一个重要里程碑，它不仅为早期投资者提供了退出机会，也为企业提供了大量的资金和公众认可。

　　可以看到，在企业上市之前，PE(私募股权)和VC(风险投资)在多个阶段都扮演了重要角色。实际上，PE和VC不仅投资于初创企业，还会对企业的日常运营、财务业务给出具体建议，在企业发展的初期阶段提供资金和战略支持，帮助企业实现价值增长和市场扩张。

　　因此，历史上PE/VC的规模和数量也是新兴产业的风向标，对二级市场存在较为鲜明的估值映射。

　　过往来看，我国资本市场曾在2014-2017年、2019-2021年加码支持科技培育、支持新兴产业发展，当时PE/VC都有较强的景气度。

　　(1)2014-2017年：PE/VC扩张发展。当时第二次“国九条”、“创投国十条”政策支持加码，产业政策推进互联网创新。2014年9月，国家半导体大基金一期成立；2015年，“大众创业、万众创新”“互联网+”被写入政府工作报告，成为重要产业支持方向。在政策支持下，我国PE/VC市场快速扩张，投资金额从4300亿元增长至约1.2万亿元。

　　图：2009-2024H1我国PE/VC市场投资情况

　　(信息来源：平安证券)

　　(2)2019-2021年：PE/VC与科创板共同发展。科创板注册制拓宽PE/VC退出通道，产业政策推进高端化/智能化/绿色化。2019年10月，国家半导体大基金二期成立；2020年“十四五”规划强调“发展壮大战略性新兴产业”。政策支持下，我国PE/VC市场再度迎来大发展，投资金额从7600多亿元增长至1.4万亿元。

　　因此，PE/VC是新兴产业的重要风向标，对二级市场的估值存在映射。PE/VC越兴旺，代表资金对科创板未来估值成长空间更乐观。

　　宏观环境方面，影响PE/VC行业景气度的重要变量是融资利率，融资利率越低，PE/VC能够动用的增量资金规模越大。过去三年在美联储加息周期下，全球PE/VC规模和数量骤减。海外美联储时隔4年重启降息；国内央行最近称货币政策降准仍有空间。往后看，国内外流动性宽松有望共振，为PE/VC的发展提供增量资金来源，科创板中小企业估值弹性有望放大。

　　今日指数：科创100指数(000698.SH)布局科创板中小市值个股，有望分享其成长为科技创新领域各细分方向龙头的长期红利，具有较强的锐度和弹性，或是“科特估”布局利器。

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　　风险提示

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　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外)时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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　　本文源自：金融界

　　作者：E播报